01
三利谱（002876.SZ）
面板材料国产化提速，偏光片龙头振翅欲飞
基本信息
截至2020年04月24日，市价为45.61元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过2080.00万股，本次募集资金总额不超过11.00亿元。
募集投向
超宽幅TFT-LCD用偏光片生产线项目。
投资要点
1、国内偏光片龙头。三利谱作为国内偏光片领域龙头企业，主要从事偏光片产品的研发、生产和销售，主要产品包括TFT和黑白系列偏光片两大类，是国内少数具备TFT-LCD用偏光片生产能力的企业之一。当前全球LCD面板产能不断向大陆转移，大陆面板厂商已经掌握LCD产业话语权，面板材料国产化有望提速，公司持续扩张产能，有望充分受益于下游面板行业大发展。
2、大陆厂商已经掌握LCD产业话语权，上游偏光片国产化将是大势所趋。2019年LCD行业供需加速恶化，韩国主要面板厂商连续数个季度巨额亏损，正在逐步退出LCD产能，以京东方A、华星为代表的国内企业正在全面崛起，已经掌握了LCD产业的话语权，市场份额将持续提升。认为大陆面板产能快速增长将大幅刺激偏光片需求，偏光片作为面板核心材料国产化将是大势所趋。
3、核定大客户，持续扩产能，深度受益于面板产能转。公司是国内偏光片行业最具竞争力的企业之一，下游大客户包括京东方A、深天马A、同兴达等国内主流的面板和模组厂商，下游客户集中，公司将伴随下游企业的全面崛起而实现快速发展。公司持续扩产产能，位于合肥的1490mm偏光片生产线在量产初期由于大客户导入等因素，产能利用率提升受到一定影响，判断2020年产能利用率和良率将明显好转，再加上合肥厂1330mm产线、深圳龙岗1490mm产线以及后续规划产线，公司未来产能充足，为后续发展奠定了长期持续增长的基础。
风险提示：下游需求不及预期、国产替代进度不及预期。
02
爱尔眼科（300015.SZ）
业绩稳健增长，推进全球化眼健康生态圈战略
基本信息
截至2020年04月24日，市价为43.96元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过61956.22万股，本次募集资金总额不超过7.10亿元。
募集投向
1. 支付本次交易的现金对价，2. 支付本次交易相关中介机构费用，3. 补充上市公司流动资金。
投资要点
1、2019年业绩增长36.67%，规模化效应进一步显现。2019年公司实现收入99.90亿元，同比增长24.74%，实现归母净利润13.79亿元，同比增长36.67%，扣非后归母净利润14.29亿元，同比增长32.42%。报告期内公司经营性活动现金流净额为20.78亿元，同比增长48.47%，加权平均净资产收益率22.51%，同比提升3.96个pp。整体来看，公司2019年经营业绩符合预期，继续保持了稳步提升。作为全国眼科专科龙头，公司维持了稳步增长的态势。分季度来看，2019年Q4季度，公司实现收入22.58亿元（yoy+19.84%），实现归母净利润1.48亿元（yoy+29.74%）。报告期内，公司销售毛利率、销售净利率分别为49.30%、14.33%，分别同比提升2.3pp、1.02pp，进一步突显了公司的规模化效应。
2、视光表现亮眼，市场份额进一步提升。2019年公司作为全国性连锁医疗机构，受益行业的高景气度，通过分级连锁模式，实现了在眼科的领域的市场份额的提升。报告期内公司门诊量662.8万人次，同比增长15.56%，手术量60.8万例，同比增长7.76%。分项目来看，2019年公司屈光项目实现收入35.31亿元（yoy+25.56%），白内障项目实现收入17.6亿元（yoy+13.97%），眼前段项目11.07亿元（yoy+12.67%），眼后段项目实现收入6.96亿元（yoy+28.33%），视光服务项目实现收入19.3亿元（yoy+30.67%），其他项目实现收入9.5亿元（yoy+48.72%）。报告期内，公司屈光、视光、白内障项目仍为公司收入的主要构成，其中视光项目表现亮眼，维持了超过30%的增长，未来随着对青少年眼健康的关注度的逐步提升，公司作为行业内眼科专科龙头，视光业务有望进一步增长。
3、全球化战略稳步提升，研发支持“科技爱尔”发展。2019年，公司稳步推进实施国际化战略，要约收购新加坡上市公司ISECHealthcareLtd，成功布局东南亚市场，推动临床、科研、人次的全球一体化，有利地推进全球化眼健康生态圈战略。目前公司已经形成了覆盖欧洲、北美、东南亚、中国的发展网络格局，在全球眼科领域的领先地位进一步增强。2019年公司研发投入1.52亿元，占营收比例为1.52%，较2018年提升0.3个pp。依托公司目前已经形成的“三院”、“七所”、“两站”的医教研体系，公司进一步推进临床科研学术工作，在致力于在眼科领域的关键技术研究，为未来的长期发展逐步更强的核心竞争力。
风险提示：市场竞争加剧，受新冠肺炎疫情影响业绩恢复不及预期，并购整合不及预期，海外市场拓展不及预期，人才流失等风险。
03
旭升股份（603305.SH）
国产特斯拉放量，公司Q1业绩高增
基本信息
截至2020年04月24日，市价为41.50元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过8012.00万股，本次募集资金总额不超过12.00亿元。
募集投向
拟全部用于以下项目：新能源汽车精密铸锻件项目（二期），汽车轻量化零部件制造项目。
投资要点
1、汽车轻量化大势所趋，市场空间巨大。随着全球汽车排放及油耗测试标准由NEDC法向更严格的WLTP法变更、排放要求的趋严，车企更难满足排放要求。轻量化可以有效降低汽车排放和油耗；在新能源汽车领域，为了解决里程问题，铝合金零件得到广泛使用。全球新能源汽车龙头特斯拉ModelS车型大量使用铝合金零部件，95%的结构件使用了铝合金材料。其他车企如宝马、比亚迪等均在车型中大量使用铝合金材料。旭升股份专注于新能源汽车轻量化领域主导产品包括新能源汽车变速系统、传动系统、电池系统、悬挂系统等核心系统的精密机械加工零部件。
2、特斯拉核心供应商，有望伴随伟大企业共同成长。公司于2013年通过特斯拉供应商认证，签订十年合作合同成为特斯拉一级供应商，2014年参与ModelS车型配件研发，2015-2016年开始批量供货ModelS/X和Model3车型配件，产品包括变速箱箱体、悬挂、电池组外壳等。2019年特斯拉作为公司第一大客户，营收占比约53%，2020年Q1特斯拉实现销量10.27万辆同比增长33%，主要得益于上海超级工厂产能释放，认为特斯拉未来将领跑新能源汽车行业，公司将与伟大企业共同成长。
3、产能有序扩张，客户结构进一步优化。公司产能利用率和产销率保持82%以上，拟募资12亿元投建“新能源汽车精密铸锻件项目（二期）”和“汽车轻量化零部件制造项目”，达产后可形成685万件/年毛坯件生产和720万件/年加工产能。同时继续开拓市场，2019年度公司对POLARIS销售增长迅猛，占公司营业收入比例提升至6.98%。同时新拓展Space-X、ZF、法雷奥-西门子、长城汽车、宝马等多个客户。
风险提示：受疫情影响汽车销量不及预期，客户拓展情况不及预期。
04
北京君正（300223.SZ）
一季度业绩稳定增长，稳步优化产品组合
基本信息
截至2020年04月24日，市价为93.43元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过4026.55万股，本次募集资金总额不超过15.00亿元。
募集投向
5G通信器件产业化项目，补充流动资金。
投资要点
1、业绩符合预期。物联网应用兴起，公司微处理器、智能视频芯片两大产品线进入景气上行期。公司营收逐季上升，毛利率与上期持平达到39.78%，净利率大幅增长达到17.29%，同比上升12.09个百分点。2019年，公司微处理器芯片实现营收1.47亿元，同比增长1.37%，智能视频芯片实现营收1.79亿元，同比增长79.47%。随着下游物联网需求增长，应用于安防监控、智能家居、物联网应用的智能视频芯片和微处理器需求旺盛。
2、收购北京硅成，形成“CPU+存储器”平台。北京硅成在汽车电子、通信应用、工业应用、医疗及军工应用、数码消费产品这些下游市场建立了强大的客户基础，主要产品包括DRAM及SRAM等存储芯片，在汽车存储芯片市场处于领先地位。北京硅成在2020年、2021年分别承诺净利润为6400万、7900万美元。除了双方“CPU+存储器”形成互补效应，在汽车电动化、智能化趋势下，汽车娱乐系统、ADAS等应用对DRAM容量的需求大幅上升，公司有望凭借汽车电动化趋势迎来高增长期。
3、DRAM短期存不确定性，中长期处于景气周期。DRAM在20Q1迎来价格拐点，价格止跌回升。供给侧，疫情影响供应链运输、封测等环节，对供给端造成小幅影响。需求侧，全球服务器市场回暖，主要互联网企业加大资本开支力度；同时手机等应用需求下降，DRAM市场短期存在不确定性。中长期看，随着需求的复苏，存储芯片价格有望持续回升。
风险提示：受疫情影响全球宏观环境恶化；公司研发进展不及预期；国产替代进程不及预期。
05
领益智造（002600.SZ）
2020年第一季度业绩预告点评，经营业绩超市场预期，北美大客户订单饱满
基本信息
截至2020年04月24日，市价为9.00元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过120000.00万股，本次募集资金总额不超过30.00亿元。
募集投向
拟全部用于：精密金属加工项目，电磁功能材料项目，补充流动资金。
投资要点
1、公司预告一季度业绩“低开高走”，经营性净利润符合市场预期。公司预告一季度经营性净利润3.12-3.31亿元（YoY+23.90%-31.46%），经营性利润增长符合市场预期，公司非经常性损益达-2.2亿元，致公司归母净利润仅0.46-0.65亿元。受疫情影响，公司2月份开工率不足，公司三月初复工率行业领先，并且单月实现经营性净利润1.37~1.56亿元，较去年同期增长+66.54%~89.56%。公司一季度经营性利润增长符合市场预期，疫情虽对公司业绩有所影响，但复工后的高速运作，彰显管理层经营能力和公司生产能力，我们预计公司二季度业务料将保持平稳发展。
2、核心业务模块领益科技持续放量，非iPhone业务填补淡季产能。公司主体领益科技实现经营性净利润4.06~4.25亿元（YoY+12.70%-17.98%），领益科技深度绑定A客户，iPhone业务和非iPhone业务进展顺利，助力公司业绩稳步增长。iPhone端：疫情不改5G换机逻辑，换机浪潮不是消失，只是递延，公司在iPhone产品ASP和份额逐年稳步上升，今年苹果预将发布多款新品手机，公司或将持续受益。非iPhone端：随着公司业务在iPad/AirPods/Apple Watch等非iPhone产品持续渗透和份额提升，公司淡季产能得以填充，20年Q1较往年同期呈现淡季不淡态势，并有望全年维持高稼动率。
3、非核心业务加速整合，加法与减法并举打造智能制造平台型公司。2019年起，公司积极开展业务模块整合工作，先后剥离广东中岸控股/帝晶光电/江峰高科/金日模具等非核心业务，虽然短期对业绩形成了一次性拖累，但从长远来看更有利于集团的产业整合战略；同时上市公司充分挖掘产业协同效应，向上游布局纳米晶材料业务；收购赛尔康，向下游增强模组业务布局。公司删繁就简与内扩外延并举，彻底摆脱原壳公司业务拖累，得以充分聚焦核心主业，逐步完善智能制造平台型企业蓝图。我们认为随着上市公司对旗下诸多业务板块整合力度持续加强，公司的经营质量或将得到全面提升。
风险提示：新冠疫情影响，贸易战加剧，扩产速度不及预期。
