南华基金·宏观要闻
1.央行公布 2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查报告:户均总资产 317.9 万元，家庭资产以实物资产为主，住房占比近七成，住房拥有率达96%;金融资产占比较低，仅为20.4%，居民家庭更偏好无风险金融资产;城镇居民家庭负债参与率为56.5%，房贷是家庭负债的主要构成，占家庭总负债的75.9%，居民家庭债务风险总体可控。
2.商务部:一季度，我国企业承接服务外包合同额2373亿元，执行额1610.4亿元，同比分别下降18%和10.6%;医药和生物技术研发服务、数字服务等新兴领域的需求快速增长。
3.4月以来，佛山、成都、福州、天津等城市，以及“长三角”区域多个城市，都出现土地高价成交情况，个别地块溢价率超过100%。经历了因新冠肺炎疫情导致的“断供”后，房企补仓良机似乎已经到来。
4.中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合发布文件提出:严禁超能力生产，实施阶段性减量化生产，维护市场供需平衡，推动中长期合同签订。
5.据新浪，沙特阿美在目标日期5月1日之前开始减产，并将提前实现850万桶/日产量目标。
6.美银美林:在各国央行和政府分别加倍“扩表”和增加财政赤字下，上调黄金目标价至3000美元/盎司。
7.NYMEX 原油期货上周跌31.36%，为史上最大单周跌幅。需求锐减，储存空间紧张促使上周原油期货首次跌入负值。
8.美国3月耐用品订单环比减少14%，预期减11.9%，前值增1.2%;扣除国防的耐用品订单环比减15.8%，前值减0.2%。
（资讯来源：Wind）
南华基金·权益观点
目前来看，海外新增确诊病例来看疫情显著缓解，全球经济进入复工复产通道，但同时经济恢复是坚定又缓慢的过程，接下来一段时间关注各行业复工复产的实际效果。疫情对风险偏好的影响趋于缓和，后续企业盈利的改善和政府经济层面的调控将主导整个资本市场的走势。
从上周外部数据来看，疫情对海外经济体的冲击在数据上逐渐体现，PMI等经济前瞻指标大幅回落，外围市场风险仍然存在。
国内来看，虽然一季度GDP增速-6.8%创有数据以来新低，出现负增长，但国内企业复工复产情况良好，3月绝大多数行业生产和消费出现一定程度的好转，食品加工、医药、高新技术制造工业增加值领先其他行业；一季报业绩将于本周落地，从已披露的数据来看，内需为主的必选消费品以及部分信息科技领域业绩表现相对较强，而制造业和资源品压力相对较大。
整体看，A股上市公司一季度盈利大幅下行是大概率事件，同时盈利分化也比较严重。我们仍然看好二季度市场反弹的机会，行业方面，继续看好科技股的领跑地位，我们将持续关注5G、云计算、生物医药、新能源等科技板块领域；以及国内稳内需相关的消费白马。
中期看，疫情是一次性事件，按照发病曲线以及企稳变化，预计全球二季度将开始缓解；并且中国从3月开始已经率先取得抗疫成效，宏观经济有望提前好转，年内货币宽松将持续，降准、降息可期。随着中国资本市场市场化改革的持续稳步推进，有望进一步吸引中长期投资者入市。同时再融资的放松、货币环境的宽松、资管新规的全面落实和保本保收益理财的逐步减少，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。随着外资在我国股市参与度的提升，一方面我国股市与境外市场的关联度会提升，另一方面我国股市有望慢慢从高波动、高换手的新兴市场风格向成熟稳健、资源优化配置的国际成熟市场靠拢。
长期来看，随着我国经济结构转型的稳步推进，慢牛更可期待。真正盈利能力强、符合未来经济结构转型发展的优质公司在未来有望进一步享受国际化红利。
南华基金·固收观点
上周资金面依然延续宽松态势，TMLF缩量续作，利率跟随下调20个bp。疫情对海外经济体的冲击在数据上逐渐体现，PMI等经济前瞻指标大幅回落，失业率攀升。当前疫情形势尚未得到根本性扭转。另外，油价问题在供需失衡的背景下依然存在很高不确定性。在经济悲观预期加重的背景下，市场避险情绪有所升温。外资也加大了对国内利率债的配置力度。国内方面看，宽货币政策仍然有加码空间，财政刺激力度偏弱，在外需恶化，内需尚未全面启动的环境下，经济复苏力度偏弱。债券收益率延续下行，期限利差有所压缩，但在绝对收益率再创新低后，长端利率债的波动性有所上升，短期内重点把握波段操作机会。
南华基金·精选产品
•南华中证杭州湾区ETF，2018年12月14日成立，2019、2020Q1净值增长率分别为32.76%、-7.09%，同期业绩比较基准收益率分别为39.60%、-7.29%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF定期报告，统计日期2018年12月14日至2020年3月31日，业绩比较基准：中证杭州湾区指数收益率。
•南华瑞恒中短债债券，2019年01月29日成立，A类2019、2020Q1净值增长率分别为3.54%、1.07%，C类2019、2020Q1净值增长率分别为3.27%、1.00%，同期业绩比较基准收益率分别为2.96%、1.52%。数据来源：南华瑞恒中短债债券定期报告，统计日期2019年01月29日至2020年3月31日，业绩比较基准：中债总财富(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。
风险提示
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