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因疫情“冰冻”数月的海外经济近期迎来了“重启”，国内经济在复工复产的加速推进下，修复速度逐步提升。而对于权益市场来说，随着疫情的边际趋缓，驱动的核心变量也从疫情本身切换至经济修复。那么，在新的逻辑下，权益市场又该怎么买？
海外：经济“冷启动”，复工复产率极低
4月中旬以来，随着疫情拐点的逐步显现，欧美等地区逐步开启复工。行业层面，以能源需求量作为制造业复工进度衡量指标，4 月 27 日德国/法国电力需求同比分别为 1.7%、-13.7%，较 4 月中旬低点有一定幅度回升，美国加州/纽约州电力需求量较“正常开工水平”分别降低 7%、9%，复苏进度落后于欧洲；可选/航空仍未“破冰”，上周美国 ICSC 高盛连锁店销售额同比下跌-20.4%，呈现止跌趋势但未现趋势复苏迹象，航空方面，Flightradar 数据显示，5 月3 日全球商业航班执飞数量（7日移动平均）约为疫情前正常水平的29%，仍处于半停滞状态，对于消费电子和车企来说，从全球龙头企业的复工计划来看，有望自5月起先后进入复工。因此，目前而言海外主要国家虽现修复迹象，但整体复工率依旧是极低的。
数据来自：wind，截至2020/05/02
国内：复工复产加速推进，整体已到达较高水平
疫情得到控制后，国内复工复产活动加速推进，据国新办数据，全国规模以上工业企业基本实现复工复产，截至4月21日平均开工率和复岗率分别达到99.1%和95.1%，其中受疫情影响最大的湖北省也分别达到98.2%和92.2%，对于中小企业来说，工信部数据显示，截至4月15日,全国中小企业复工率为84%，5个省份的复工率超过80%；行业层面，受疫情影响最大的餐饮业也恢复至7成，据全国餐饮系统服务商哗啦啦统计，截至5月3日全国餐饮门店恢复营业比例达到91%，账单也快速恢复至73%，其他行业复工率更高。
数据来自：wind，哗啦啦，截至2020/05/03
中国资产优势突出，结构上聚焦“三条主线”
近日无论是境内外整体市场“涨声一片”的表现，还是A股市场中，科技、家电结构性行情的演绎，均是市场在宽松的流动性环境下，对复工复产推动经济修复预期的兑现。而从疫情的控制效果和复工复产的实际进程来看，中国经济的确定性更强。同时，从估值层面来看，欧美主要市场经过4月份的强势反弹，估值再次回升至历史高位，海外疫情在得到显著控制前，仍需警惕二次回调的风险，A股4月份表现较为克制，当前估值无论是相对水平还是绝对水平，均处于历史的相对低位。
结构上，聚焦三条主线。一是，受益于逆周期调节政策发力的消费、基建板块；二是，受益于复工预期提升，估值性价比较前期提升的科技板块；三是，低利率环境下，性价比突出的低估值、高股息资产。
数据来自：wind，截至2020/05/06
