【基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→投票】
有着“史上最挤小长假”之称的五一假期刚刚过去，几家国内最大的OTA平台发布的2021假期出游统计报告显示，今年五一假期出游全面超过2019年，创多个新高。而根据网联清算公司发布的数据看，“五一”假期前两日（5月1日至2日），网联平台共处理资金类跨机构网络支付交易35.24亿笔，金额2.06万亿元，同比分别增长26.16%和45.11%。长假同时带动旅游、购物、餐饮、院线全面复苏。
从消费中我们可以看到经济的复苏，我们经常所说的驱动经济增长的三驾马车（消费、投资和出口），在当前国际、国内市场环境中，消费无疑已经成为经济增长的主动力。并且这种动力并非只是短期的，而是“以国内大循环为主体，国内国际双循环的新发展格局”之下的大逻辑，长逻辑。
其实早从2014年开始，消费已逐步取代投资成为我国经济增长的最主要需求侧要素，而2017年以来社零消费增速也与名义GDP增速基本保持了同步，并且在2020年消费严重受制于疫情的影响，中国仍成为全球最大的单一消费市场。
所以，如果回到巴菲特所说的投资就是要找到很厚的雪和很长的坡的话，无疑消费赛道就是这样的一条又厚又长的黄金跑道，只是具体到消费行业内部，我们又该如何选择，如何投资呢？
答案可能并不复杂，因为不管是必选消费还是可选消费或是新型消费，行业马太效应都越发明显，行业龙头均呈现出强者恒强的态势。这也不难理解，在消费升级的大背景下，大家对消费品品牌、品质的要求越来越高，而龙头企业无论是在产品研发、渠道资源还是在运营效率、品牌影响力上均有着更为强大的优势，所以，在不确定的环境中把握更大的确定性，在消费行业投资，就是要投龙头！
我们看到即将在2021年5月13日发行的招商中证消费龙头指数增强基金（A类：011853C类：011854）就是这样一款投资于消费龙头行业的指数增强基金，特点鲜明，优势也较为突出，我们对其进行了梳理，具体总结为如下三点：
一、跟踪指数本身兼具盈利性与成长性，中长期超额回报突出
1.真正拟合消费龙头的指数
该基金跟踪的指数为中证消费龙头指数（931068.CSI），中证消费龙头指数从沪深市场的可选消费与主要消费行业中选取规模大、经营质量好的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场消费龙头上市公司证券的整体表现。指数目前共有50只成分股指数，前20大权重股及行业权重分布统计如下（截至2021年4月9日）：
中证消费龙头指数前20大权重股及其权重统计表（单位：%）
中证消费龙头指数行业权重分布图
数据来源：Wind，数据截至2020年4月9日；前20大成分股权重合计89.92%；行业权重分布图选择行业为申万一级。
风险提示：以上仅为对指数行业分布和成分股的列示,仅供参考，不构成对上述股票及行业的推荐。
2、业绩穿越牛熊，长期表现良好
截至2021年3月31日，中证消费龙头指数自指数基日2004年12月31日以来累计涨幅达2023.54%，同期沪深300指数涨幅为402.83%。从历史行情看，中证消费龙头指数长期跑赢市场。
数据来源：Wind，数据统计自中证消费龙头指数基日2004年12月31日截至2021年3月31日。中证消费龙头指数近五年（2016年-2020年）完整会计年度业绩分别为-0.60%、58.49%、-25.06%、59.98%、57.40%。
风险提示：中证消费龙头指数与沪深300在基日、成分股构成、筛选规则等方面存在不同，业绩不具有可比性，仅供参考。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
3、消费龙头质地优良，行业景气度常年稳定增长
截至2021年3月31日，中证消费龙头指数自指数基日2004年12月31日以来，年化收益率、夏普比率均高于同期沪深300。消费龙头ROE高于市场整体ROE，过往盈利能力出众，具有可持续性成长空间。
数据来源：Wind，年化收益率和夏普比率数据统计自中证消费龙头指数基日2004年12月31日截至2021年3月31日，净资产收益率数据截至2020年三季度末。*注：夏普比率是可以对收益与风险加以综合考虑的指标之一。夏普比率是经总风险调整后的收益指标，通常夏普比率数值越大，表示单位总风险下超额收益率越高。
风险提示：中证消费龙头指数与沪深300指数在基日、成分股构成、筛选规则等方面存在不同，业绩不具有可比性，仅供参考。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
二、增强策略：精选高质量个股，争取通过“增强”实现超越标的收益
该产品除拟合跟踪指数之外，做为一只指数增强基金，还会借助团队和基金经理的主动选股能力和量化模型，进行指数增强操作，争取通过操作实现超越标的的收益。
根据该基金投资协议中对投资目标的设定，“力争控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7.75%”和其业绩比较基准为“中证消费龙头指数收益率*85%+恒生综合指数收益率（使用估值汇率折算）*10%+中国人民银行人民币活期存款利率（税后）*5%”，预计用于增强部分的仓位不会很重，估计会在15%及以内的仓位进行操作。
虽然通过查看招商中证消费龙头指数增强基金的招股说明书，从其投资策略的描述中可以看出些增强策略的端倪，比如“本基金指数增强策略主要通过多因子量化增强模型来实现，具体可分为三个步骤：1）因子分析2）模型的构建3）模型的应用与调整及港股投资策略，等”。
其实消费行业是一个牛股辈出的行业，也是一个有着估值天花板的行业，是一个对量化投资非常友好的赛道，在卖方推荐、买方认可，技术确定的前提下是最可能做到绝对收益的赛道，也是比较容易做超额收益的赛道；当然指数内部的收益分化也很明显，其实也给指数内做增强提供了前提和空间。所以对在消费龙头指数之上做增强，想象空间还是比较大的，而再说到该基金的拟任基金经理就更加有信心了。
三、拟任基金经理侯昊长期深耕消费行业，具备较强增强能力
招商中证消费龙头指数增强基金的拟任基金经理正是有着“国民基金经理”和“白酒一哥”之称的侯昊。
侯昊目前是招商基金量化投资部副总监，担任多只指数基金的基金经理，由其管理的招商中证白酒指数基金是目前市场规模最大的消费类指数基金，截止2021年3月31日，招商中证白酒指数基金的规模高达499.14亿元。
侯昊拥有金融业内含金量非常高的CFA和FRM证书，于2009年加入招商基金，曾任风险管理部高级风控经理、部门负责人，后于2011年加入量化投资部，在量化投资部的主要研究方向就是股指期货/商品期货交易策略和算法、结构化产品设计、数量化选股、微观结构等。
综上，这样一只聚焦消费龙头指数的增强型产品——招商中证消费龙头指数增强基金值得持续关注，该产品将在2021年5月13日开始发行，在当下市场环境下，回归到中长期的投资逻辑中，无疑是更好的布局时机。
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