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电子行业今年一季度交出了一份“满意的答卷”：根据最新披露的财报数据，电子行业所有上市公司2021年1季度归属母公司净利润同比增速的中位数达到78.08%。
光看1季度的绝对数据值，大家可能没有什么感觉。我们在下面表1中列示了最近3年的1季度净利润同比增速情况，可以看到：不管是行业整体，还是行业内各细分子板块（半导体、电子制造、光学光电子、其他电子），今年1季度业绩增速都是创下了近3年同期新高！
表1：电子行业各子板块业绩（近3年同期）
电子行业今年有哪些看点呢？我们梳理后认为主要有三个领域：（1）功率半导体；（2）面板；（3）光学创新。
功率半导体：国产替代有望加速
首先看功率半导体。从需求端看，功率半导体的下游需求除了手机快充等传统3C电子产品，还包括“碳中和”领域——新能源汽车、光伏、风电等。
随着下游领域需求强劲，根据HIS预测，2021年全球功率半导体市场规模将达到441亿美元（我国159亿美元，占比超过三分之一）。
从供给端看，由于上游晶圆制造产能不足、且扩产周期长，功率半导体市场供不应求现象将持续。海外及国内主流厂商均出现了产品涨价和交货周期延长的现象（涨价幅度达到10%-30%，交付时间延长最长接近1年）。
结合供需看，今年功率半导体领域将维持高景气，本土功率半导体产业链有望加速产品的市场拓展，实现产品的价量齐升。
面板：新品有望实现加速渗透
接着看面板。主要有两个看点：第一个看点是大尺寸面板：一是涨价周期持续，根据市调机构WitsView统计，面板价格已连涨9个月，后续可能还有向上的空间。二是竞争格局改善，大尺寸LCD产能从韩国、台湾转移到大陆后，全球行业格局逐渐以国内的两家面板龙头企业“双子星”领跑为主。
第二个看点是Mini LED，今年春季苹果新品发布会，一个较大的亮点是新款iPad Pro搭载了Mini LED。经过技术发展，电子产品的屏幕经历了从LCD屏幕—>OLED屏幕、MiniLED屏幕。Mini LED是一种融合了OLED和LCD的技术，不仅有与OLED相媲美的图像质量和对比度，还有超过OLED的亮度,且没有OLED的烧屏问题。随着制造商不断提升制程技术和良率，Mini LED显示器成本预计将不断下降，在苹果终端运用的示范效应下有望实现加速渗透。
光学创新：车载镜头迎来巨大发展机遇
最后看光学创新（The last but not least）。由于智能手机功能创新放缓不足以刺激用户的快速换机需求，全球智能手机出货量从2017年之后出现疲软。近年来手机硬件创新主要以“屏幕、光学、指纹识别、快充”等领域为主。
其中随着用户对手机摄影功能的要求越来越关注，光学创新不断升级（摄像头数量增加、CIS芯片技术革新——>摄影面积持续增大、四像素成像、快速对焦等），而光学器件也在过去3年成为手机价值中最大的增量来源，未来仍是值得关注的高景气赛道。
另外，不得不提的是，随着智能汽车的快递渗透和发展，车载镜头业务也迎来了巨大的市场空间和发展机遇。
我国有全球领先的车载镜头和高清广角镜头核心制造商。根据上市公司披露的年报数据，2020年车载镜头及影响模组的销售收入增速已经超过了手机镜头及影响模组的销售收入增速，随着光学创新及业务竞争优势增强，车载镜头领域也是可以期待的高景气方向。
电子指数值得关注
最后，从行情看，申万电子行业从今年年初以来累计涨跌幅为-1.77%，结合上文分析的2021年一季报财务数据，属于“基本面良好、但行情相对滞涨”的板块。
图2：2021年初以来行业表现
数据来源：wind。申万菱信基金。截至日期：2021.4.30。市场有风险，投资需谨慎，指数市场表现不构成对跟踪该指数未来业绩表现的保证，上述数据仅是对市场表现的统计，不构成任何投资建议。
从机构资金动向看，影响A股定价的两类重要机构资金是公募基金和北上资金。
偏股型公募基金：从基金季报数据可以发现，从2019年Q2低配拐点之后，偏股型主动公募基金持续超配电子行业。2021年1季度超配电子行业5.4%；电子行业持仓市值相比2020年4季度环比提升3.43%，相比2020年1季度同比提升168%。
北上资金：从图3可以看到，近10个交易日净买入金额最多的行业，第一是电气设备（主要是新能源），第二就是电子行业。
图3：北上资金近10个交易日累计净流入金额（亿元）
数据来源：wind。申万菱信基金。截至日期：2021.4.30。市场有风险，投资需谨慎，指数市场表现不构成对跟踪该指数未来业绩表现的保证，上述数据仅是对市场表现的统计，不构成任何投资建议。
从估值维度看，电子行业市盈率已经回落到历史低位（30%分位数附近）。考虑到行业的成长属性，从PEG看，根据wind预测数据，2021年预测PEG为0.61倍，也处于相对较低的位置。
图4：电子行业估值（PE_TTM）
数据来源：wind。申万菱信基金。截至日期：2021.4.30。市场有风险，投资需谨慎，指数市场表现不构成对跟踪该指数未来业绩表现的保证，上述数据仅是对市场表现的统计，不构成任何投资建议。
综上，我们认为电子行业今年后续的表现仍值得关注与期待。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩和评价机构的评价结果不预示未来，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。上述观点不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金前请详细阅读基金合同和招募说明书。
