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几乎每个人的学生时代在学校都曾遇见过这样的同学：理工科成绩出类拔萃，话不多面带微笑，学习轻松不紧不慢，不显山不露水；但一到关键考试就开始放大招，让人望尘莫及，而且发挥稳定，让人连嫉妒的机会都没有，只能膜拜。
今天给大家介绍的“宝藏”基金经理袁航，就是这样一位自带高级工程师气质和杀伤力的投资大神。
01
十年磨砺 今朝铸辉煌
竹笋出土前，那些竹根即竹笋的雏形，已在地底潜伏三四年，这三四年间，根在土下四处伸展与蓄积能量，待到出土那年，一场春雨到来，它就会破土而出，以惊人速度生长。用竹笋的生长过程来形容基金经理袁航的投研经历再合适不过了。
袁航，2009年加入鹏华基金，11年证券从业经验，5.5年基金管理经验，现任权益投资一部副总经理。袁航所管理的产品不多，算上他管理的第一只产品同时也是代表作鹏华先进制造股票（000778）在内，目前共管理3只权益类基金。
所以，十一年的投研经历中，他有足够的时间和精力，稳扎稳打，纵向提升研究深度，横向拓展研究领域覆盖范围。担任研究员期间重点覆盖机械、水泥、钢铁，担任社保投资经理助理期间重点覆盖食品饮料、医疗器械以及新能源汽车，担任基金经理期间继续在消费品、制造业领域深耕。
而今，终于破土而出，拿出不俗的成绩单。
代表作：鹏华先进制造股票（000778）
投资特点
立足于中长期取得显著绝对收益，重点投资中大盘优质企业，持仓风格偏价值成长。
历史业绩
2019年业绩：组合净值上涨61.83%
银河同类排名：截至2020年5月8日，五年期业绩回报排名位居股票基金-行业股票型基金-装备制造行业股票型基金（A类）的第一名
短中长期业绩：均战胜同期业绩比较基准
02
投资，就是用清晰的工程图纸构建稳固的高楼大厦
在袁航眼里，构建投资组合就像构建高楼大厦，根据清晰完整的投资理念工程图纸，通过严密的逻辑、严谨的分析、理性的操作，一步步实现最终投资目标。
第一步，通过股票洞悉背后企业的真实情况。一只股票不仅是六位数代码，而代表着一家真实企业。投资前就需要透彻地掌握公司的商业模式，深入全面地了解公司研发、生产、销售、技术、战略等方面的基本情况。
第二步，寻找具备护城河的优质企业。护城河的体现形式有多种：品牌、成本领先、高客户粘性（例如，万德）、高进入壁垒（例如，互联网企业的海量客群）、差异化新品（例如，生物医药、电子等行业推出的创新性产品）。通过分析公司历史盈利能力，明确公司持续高回报的源泉，就能够清楚评估公司护城河的深度和宽度。
第三步，寻找安全边际。安全边际是内在价值与市场价格之间的差异。结合公司基本面、竞争优势以及历史估值情况，能够评估公司内在价值，并衡量出安全边际。买入具备安全边际的公司，可以获得减缓股价下跌的缓冲垫。
第四步，中长期持有。复利的威力是巨大的，时间是价值投资者的朋友，中长期持有优质标的可以享受复利。如A股某工程机械公司，十年前市值100亿，2019年净资产达到450亿，速度惊人。某家电公司，十年前100亿，2019年底达到1100亿。此外，长期持有能够减少交易税费、降摩擦成本、不断挖掘新股的成本。实际上通过择时在能力圈之外稳定获取超额收益很难，与其择时，不如恪守能力圈，在能力圈之内做投资，减少在其他领域犯错的概率。
基于以上的投资理念，袁航形成了自己独特的均衡价值成长风格：
①持仓多为中大盘成长型蓝筹，投资风格不漂移。组合持股中超过80%为中大市值股票，超过60%为价值成长型个股。此外，也会通过布局市场关注度不高的行业龙头获取一定的收益。
②重仓股分布在多个行业，组合具备在不同领域获取阿尔法的能力。约150只股票的核心股票池，保持长期跟踪，其中核心持仓大约10～15支，持股周期一年以上。10～15支是非核心持仓，作为补充。中长期而言，更倾向于投资能够保障股东权益持续增值的公司，这些企业主要分布在先进制造、大金融、大消费领域。
③行业分布均衡，单一行业占比不超过25%。这样虽然舍弃了阶段性业绩的爆发性，但能获得业绩长期的可持续性。
风险提示：个股及行业仅做示例，不代表基金管理投资推荐，不代表基金现有持仓，基金历史持仓不预示未来表现，投资需谨慎。
03
关于市场，基金经理袁航想对投资者说
国内疫情已得到有效防控，但宏观经济依然受影响，面临调整压力，大家对此已有预期，就不多谈了。政府也采取了一些系列措施，央行持续保持流动性宽松，财政政策更加积极有为，专项债提速，基建持续发力。
目前，A股估值处于中等偏低水平，市场估值分裂，部分资产估值很低，有些则估值很高，如医疗健康、食品饮料。在我看来，大消费、大金融、先进制造等行业能够为投资者提供较高的ROE回报水平，值得关注。
大消费
食品饮料行业。很多食品饮料公司都具备优质企业特征，“健康饮食”、“面子消费”、“品质饮食”等中长期发展逻辑并没有受疫情影响而发生改变，而且很多企业商业模式优秀，增长质量也高。
医疗健康领域。人口老龄化是长期趋势，医疗健康类产品需求具备确定性增长空间 。部分优质企业议价能力强，能够产生充沛的自由现金流，ROE水平较高。疫情加速医疗补短板，拉动医疗器械类产品的需求。
家电消费领域。家电消费仍是现代家庭生活不可或缺的组成部分。龙头企业在全球范围内具备竞争力。品牌企业众多，龙头企业具备较深的护城河，ROE水平较高。
汽车行业。目前汽车的千人保有量水平较低，汽车行业总需求仍有扩张空间 ，政府出台刺激政策，拉动汽车消费，市场份额向龙头企业集聚，行业集中度存在提升空间。
先进制造
工程机械领域。全球逆周期财政政策开启，基建投资加速提效，拉动工程机械设备需求。龙头企业在服务、渠道以及供应链方面具备优势，ROE水平较高。行业竞争格局较11-15年显著改善。
电子行业。消费电子——解决消费者痛点、痒点的创新类电子产品始终存在市场空间。半导体——中美科技摩擦难以避免，发展自主可控是长期趋势，半导体领域的进口替代存在明显的空间。
新能源汽车行业。电动化、智能化是汽车产业中较为明确的发展趋势。目前新能源汽车渗透率依然较低。中国以及欧盟都出台了多项政策，推动汽车产业从燃油化往电动化的迁移。
大金融
虽然目前市场关注度不高，但不应该完全放弃这个板块。
保险行业。部分优质龙头企业享受品牌溢价以及服务溢价，ROE水平显著高于竞争对手。疫情提升居民保障意识，催生人身保险保单需求。估值水平较低，安全边际高，股价中已经包含了对投资收益率显著下行的预期。
地产行业。金融资源、土地资源向龙头企业集聚，市场集中度存在提升空间。中国商品房市场起步较晚，目前居民住房需求尚未得到有效满足。优质龙头房企的ROE以及现金分红水平均较为可观。
风险提示：个股及行业仅做示例，不代表基金管理投资推荐，不代表本基金现有持仓及产品实际投向，基金历史持仓不预示未来表现，投资需谨慎。
鹏华优质企业混合（009234）
