专访｜欧瑞泽亚太中国区总裁陈永岚：疫情让股权投资节奏暂时放缓，明年市场或快速恢复

图片：法国欧瑞泽基金集团董事总经理兼亚太中国区总裁陈永岚

这次疫情对股权投资市场造成的影响，则是放缓了投资双方的节奏。但投资策略其实并未受到太多影响，反而能帮助基金投资人进行更审慎的判断。

疫情之下，危与机并存。一季度末，我国规上工业企业已接近全面复工，而3月份以来经济数据也已有所好转。同时，国际上多个国家已经度过了疫情增长的最高峰值，进入持续缓慢下降的“长尾”阶段。疫情得到基本控制，复工复产也在持续推进。

“疫情导致的全球经济下滑，与传统的规律性的经济危机不太一样，它的恢复也有别于周期性的经济危机，会恢复得更快，可能明年私募股权投资市场就会快速地恢复至疫情前水平。而我们作为资本市场的从业人员，应该更敏锐更快速地反应过来，看到疫情危机过后的机会，这个机会会更多、更好、更有利。”法国欧瑞泽基金集团（下称“欧瑞泽”）董事总经理兼亚太中国区总裁陈永岚在接受《国际金融报》记者专访时表示。

深入布局中国市场

欧瑞泽是首家在中国布局的法国私募股权基金。2013年，欧瑞泽在上海成立了中国办公室，这是该公司设立的第一个海外机构，同时也是亚太区的总部。资料显示，欧瑞泽是泛欧交易所的上市公司，拥有140年投资历史，旗下管理180亿欧元的资产，目前旗下有400家被投企业分布在全球。

此后，欧瑞泽便在中国市场上扎了根。陈永岚表示，自2013年欧瑞泽在中国落地后，该公司一直对中国市场，无论是产业市场、消费者市场，还是其所处的金融市场，都具有非常坚定的信心和前瞻性的布局思路。“我们在布局中国的时候，也一直在考虑如何能够更好地参与中国市场，并从一些市场的发展过程中寻找商机。这几年，我们看到中国金融市场的改革开放力度在不断加大，所以我们非常受鼓舞，也在不断寻找新的机会。”

为更好地帮助欧洲公司落地中国，欧瑞泽连同多方成立了中法产业基金。2019年进博会期间，在中法两国领导人的见证下，欧瑞泽与中国投资有限责任公司及法国巴黎银行共同签署了中法产业基金的框架协议，用以支持在医疗健康、消费服务和制造业等领域的成熟欧洲公司进入中国。今年4月，该基金正式启动，规模为10亿欧元。

“每个欧洲企业都有一个中国梦，就像中国企业也想走向欧洲一样。”陈永岚认为，在全球化经济发展的背景下，对于欧洲企业来说，其传统的市场是以欧美市场为主，而对于中国这样一个新兴经济发展较快的国家，他们其实也会希望能在中国找到好的合作机会。但他们对中国市场经验的匮乏成为“拦路虎”：有梦想是第一步，现实是必须要有好的安排、好的节奏、好的战略、好的落地计划等。而欧瑞泽要做的就是将梦想与现实结合，帮助其在欧洲的被投企业进入中国，协助他们打开中国市场。

对于欧瑞泽布局中国市场的优势，陈永岚介绍道，大致有三点：一是作为欧洲市场上历史最悠久的基金公司之一，欧瑞泽对PE市场和做项目的商业模式，都具有较丰富的经验和较强的运营把控能力。二是欧瑞泽既是一家基金投资公司，也是一家上市公司，所以对被投项目、被投项目的管理，以及在选择投资项目过程中除了对财务的回报要求之外，对企业的社会责任和企业的实力等方面，都有较长远的考虑和较严格的规范标准。三是注重投后管理，不做纯粹意义上的财务投资，而是做战略投资人。

基于此，陈永岚认为，投后管理非常重要。“我们作为一个战略投资人，会非常注重对被投企业进行投后管理，突出表现在对被投企业在新市场的扩展和竞争力的提升等方面，竞争力提升包括新的产品和新的能力建设等。所以，我们作为战略投资人、大股东，会花很多时间，进行很多的战略布局，与管理团队一起在我们持有的阶段，让企业实力上一个新的台阶。”

疫情让投资节奏暂缓

突如其来的疫情给全球经济带来了重击，美股熔断、原油价格暴跌、多国GDP增速下滑……每一桩都牵动着投资者的心。

但这次疫情对经济带来的影响有别于以往。陈永岚解释道，传统的经济走势的周期性规律大致是一个阶段性走高，再调整、平稳下滑，再走高的曲线。所以，先经历经济发展，再经历经济危机，再发展的过程就是所说的经济规律的周期变化，其走势是可以预测和评估的。

“而这次疫情造成的经济危机，跟传统经济的周期性变化是完全不一样的，因为疫情给经济带来的最大影响大概有三个：一是疫情的突然爆发，使得整个生产产业链突然停顿，不是所谓周期性的减缓，而是突然关门，突然停滞；二是给消费者的信心带来了巨大的冲击；三是全球供应链的中断，因为企业不能开门生产，所以整个供应链的原材料、上下游全部停滞。综上，这是一个爆发性的、突发性的、全球性的事件，跟传统经济危机的发生有本质上的区别，所以不能把疫情对经济的影响，按照传统经济危机下形成的规律和评估经验去分析。”陈永岚表示。

由此带来的后续影响就是，经济下滑后的恢复也有别于传统规律性的经济危机——可能会恢复得更快。陈永岚分析道，一般来说周期性的经济危机，在危机过后有个恢复的过程，可能两三年或者四五年慢慢走出低谷，然后又回到经济的正常水平，接着走入另一个经济发展的小高峰，走入下一个周期。而这次疫情，由于经济的停顿非常突然，下滑也非常迅猛，因而一旦疫情消除之后，如果能快速地挖掘消费者的信心，那么经济的恢复速度可能也会非常快。

“当然，其中最重要的指标就是消费者信心的恢复指数。”陈永岚举了个例子，从今年“五一”假期看，国家文化和旅游部公布的数据显示，5月1日到5日，全国共计接待国内游客1.15亿人次，实现国内旅游收入475.6亿元，旅游人数约恢复至去年六成，旅游收入约恢复至去年四成。“这说明国内消费者的信心在快速恢复中。”

而这次疫情对股权投资市场造成的影响，则是放缓了投资双方的节奏。

“这次疫情对私募股权投资市场带来的最大冲击，就是有很多原来已经在评估的标的物，由于今年3-4个月的停顿导致整个产值和盈利数据都不会太好，所以它的估值会下调，但很多出售方不愿意按照原来的尽调方式，去调低估值，这样一来就会撤回自己的出售意愿。”陈永岚进一步表示，“同样的，对于买方基金投资人来说，也不愿意用疫情前的估值去投资一些今年整个业绩表现不会太好的标的物，这就造成了投资双方节奏的放缓。”

因此，对于下半年的股权投资市场，陈永岚认为，下半年整体会处在恢复状态中，但恢复过程不会太快。在这个过程中，可能更多的不是完成交易，而是继续做调研、讨论对估值的看法等，为年底或明年市场的真正恢复做准备。

投资策略未受大影响

尽管疫情放缓了资本市场的投资节奏，但投资策略其实并未受到太多影响，反而能帮助基金投资人进行更审慎的判断。

“我们原来比较看重的领域，现在仍然看重。由于股权投资市场的长期性，我们会用更长远的眼光去看待企业的价值。而在投资节奏放缓的情况下，我们会有更多的时间对这些企业做更详尽的交流和尽调，同时也会更理智地看待企业接下来可能的新的发展机会。去除掉疫情对企业今年或明年在运营方面带来的冲击之后，我们可以更多地看到这家企业在行业中的定位、新的发展机会和新的运营方式等。”陈永岚指出。

在看好的具体产业方面，如科技板块，陈永岚认为，医疗设备、医疗健康、新药等产业，受疫情影响不大，反而受益于疫情，因为疫情可能导致消费者更重视健康方面，所以这个领域中的一些创新型科技类企业会继续得到资本市场的青睐；同时，与互联网有关的新科技、智慧城市，以及依赖于互联网的共享经济相关的高科技企业，也会持续被看好；此外，5G信息技术、与健康有关的有机食品产业、农业项目也会被消费者和市场更加看好，其恢复和启动也会更快。

那么，受疫情影响的企业又该如何进行调整和管理呢？陈永岚认为，主要从两方面入手：一是要解决企业的流动性问题。从中国情况来看，企业因防疫需求而暂时关门的时间一般在6-12周之间。在这个过程中，企业没有运营、没有销售收入、没有上班，但是基本的开销还在，比如厂房设备的维护、职工薪水等。所以，如何帮助这些企业解决现金和流动性的问题，是对股东最大的一个挑战，同时也是股东首先必须要做的事。

二是对今年以后的发展计划进行调整。复工后，在企业已有的2020年商业计划、财务计划和预算计划基础上做快速的调整，以应对疫情过后生产的恢复、销售的恢复、物流的恢复、原料供应的恢复等各方面。

“因此，解决流动性问题、对2020年的运营规划进行微调和重新调整，这是一个日常的工作。而做精细的调整和管理，是我们目前在做的第二项工作。”陈永岚表示。