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“如果你在错误的赛道上，奔跑也没有用。”
对于投资更是如此，选对赛道比努力奔跑更重要，因为好赛道上容易出好公司。无论是海外成熟的资本市场，还是A股市场，包括食品饮料在内的大消费板块都是孕育长期优质股的好赛道。
但今年来受疫情冲击，消费板块的基本面和股价表现都受到了影响，市场悲观情绪蔓延，有些投资人选择了用脚投票。嘉实消费精选基金经理吴越指出：“对于大部分消费子行业，黑天鹅事件并不会改变其内在的运行规律和发展空间，我们对中国宏观经济特别是消费行业一直是乐观主义者。”
作为业内资深消费研究员，吴越对行业发展趋势、需求周期波动、企业经营模式等有深入理解和独到思考，具备把握产业规律和产业研究的能力。目前管理的嘉实消费精选A/C成立于2019年4月3日。截至今年5月18日，嘉实消费精选A/C最新净值分别为1.2464元和1.2374元（数据来源：嘉实官网）。
为什么食品饮料是非常优质的赛道呢？
吴越归结两个因素。一是“滚雪球”，二是复利原理。
滚雪球：不受技术变革、成本、政策等因素影响，品牌是最大的壁垒，且伴随岁月企业竞争优势日益加厚，品牌的时间价值为正。很多行业都有自己的护城河，但无论是所谓TMT科技股，还是类似于周期股或资源品，其自身的壁垒多数会随着时间而流失，只有品牌消费品的壁垒是在逐步加强，这也是其独有的壁垒。
复利原理：需求稳定，人均消费量下降的风险低，符合通胀模型，因此中低速业绩增长期可持续时间长，永续增长也相对高。目前整个中国消费行业还都处在成长的中前期阶段。对于这些拥有品牌和消费者拥有很强认知的公司而言，他们有可能会成为百年以上的常青公司。这类企业是非常符合复利原理的企业，他们的中低速业绩增长期可以持续的时间很长，而且也具有相对比较可观永续的增长率。
目前对于整个食品饮料在后疫情时代的投资机会，吴越主要梳理两条线索：
一是自下而上Alpha的线索。疫情会加速整个行业的洗牌，优选份额提升的龙头公司。食品饮料内部各子行业消费场景、需求结构不同，疫情影响差异较大，必选消费的影响比较小，可选消费的影响比较高。其中速冻食品、肉制品、休闲零食等家庭消费需求爆发，表现较好。而春节期间送礼和餐饮消费相关的必选乳制品、啤酒和可选白酒消费受到的直接冲击较大。
回顾一季报，企业分化明显，龙头企业和品牌表现明显优于二三线品牌，且在疫情加速行业洗牌背景下，该趋势在疫情后可能持续甚至加速，重点关注短期受损于疫情的可选板块中龙头企业。
二是偏Beta的线索。来自于疫情后对于消费者行为改变从而催生出来的一些新的商业模式和新的产业链投资机会。此次疫情对食品饮料带来的冲击不是简单的、一次性的短期影响，而是可能会带来长期和深刻的影响。因为疫情改变了消费者行为特征，从而影响相关产业链的企业行为、价值链构成和商业模式。
以餐饮行业为例，疫情对餐饮行业短期冲击巨大，但长期来看，居民卫生防疫要求提升、政府监管趋严、加强推动企业采用更标准化的操作流程和更严格的食材和服务监控体系。过去几年呈现出的餐饮连锁化和餐饮现代化的趋势将会大幅加速。映射到食品饮料行业，重点关注三类投资机会：
食品饮料行业，重点关注三类机会
一、聚焦在2B市场的专业性供应链企业；
二、聚焦投资在冷炼生鲜物流的重资产企业；
三、关注熟料、预制品、半成品的供应商。
（*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。）
