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长安基金【研究专栏】
与徐叔的投研小伙伴们一起
深挖各细分行业的投资机会
研究专栏第9期/科技专题第6期
近期，我们的研究专栏将针对【科技赛道】推出12期专题分享，深度剖析人工智能、智能制造、新能源车、光伏、创新药等细分行业的投资机会。
今天跟大家聊聊最近颇受关注的医药创新赛道，希望能给大家的投资带来一些帮助~
本期精华
1. 受带量采购影响，医药板块发生部分回调，现阶段是否是布局好时机？
2. 什么样的医药公司可以走出集采的影响？
3.印度公共卫生事件的持续爆发，对我国的创新药行业是否有影响？
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受带量采购影响，医药板块发生部分回调，现阶段是否是布局好时机？
当前来看，药品集采已常态化；从价格降幅上来看已渐常态化。同时，集采方案规则基本定型，第四批集采在各细节方面均延续第三批集采方案，仅在最多入围企业数方面，考虑到通过一致性评价品种数量，而做出微调。从品种上来看，随着注射剂一致性评价的推进，纳入集采范围的注射剂品种正逐渐增加。我们推测，未来生物类似药和中成药大品种纳入集采也将逐渐提上议程。
整体来看，当前市场对药品集采的预期已比较充分，其影响正逐渐脱敏。展望未来，仿制药品种中选集采，较大幅降价后，以价换量转为低毛利率品种，从而为企业贡献少量利润，这种情况将逐步成为常态。除少数壁垒较高、竞争格局较好的品种外，大部分仿制药可能都将经历这个过程。
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什么样的医药公司可以走出集采的影响？
在集采常态化下，投资者更加聚焦政策免疫、大创新和器械（非高值耗材）赛道。政策免疫如血制品、疫苗等生物制品细分行业，行业共同特点是进入门槛极高，玩家较少，竞争环境友好。大创新战略性看好医药创新产业链，一是服务创新研发、生产的CXO行业，二是创新研发的实践者——创新药企。器械领域，自主器械政策释放配置需求，聚焦平台性龙头和细分优势公司。
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印度公共卫生事件的持续爆发，对我国的创新药行业是否有影响？
印度作为全球原料药最大的供应国之一，其在全球仿制药行业的地位也是首屈一指。据统计，印度占有全球20%的仿制药市场份额，向全球200多个国家出口，且供给美国的仿制药就占美国全年需求量的40%以上。
在公共卫生事件较为猛烈反扑的背景下，药品刚需性较强。如果印度的情况持续恶化，引起原料药供应紧张，可能会导致全球原料药供应格局的重塑，部分原料药品种预计会在供需失衡状态下维持相对高价。
此外，国内原料药产能也相对充足，且具有成本、技术、认证速度等方面的优势。印度原料药如果产出受压制，将有望促使订单转移。对于创新药产业链而言，印度在临床CRO和CMO/CDMO方面具备一定的竞争力，其受公共卫生事件影响将可能促使部分订单向我国转移。
风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
