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国际金价在3月中下旬在美元流动性收紧的背景下与全球各类资产同步下跌。但随着各国政府及央行财政政策及货币政策的出台，市场流动性得到缓解，金价3月从本轮调整底部的1450美元/盎司反弹至4月中旬的1700美元/盎司并盘整。上周有突破盘整之势，金价上行至1751美元/盎司，回归至2012年四季度的历史较高水平。
后市，仍看好金价的继续上行。
一是从欧美股票市场的运作看，从3月到当前的回升主要由于央行货币宽松政策推动，欧美上市公司二季度业绩仍面临较高的下滑压力，意味着股票市场下跌风险在逐渐累积，从而市场避险需求升温。其次，为应对本次疫情，美国政府支出大幅上升和收入下滑，4月美国政府支出为9800亿美元，比去年同期上升6040亿美元。受此前推出的个人和企业推迟缴税政策影响，4月份政府收入为2420亿美元，比去年同期下降2940亿美元，使得美国4月财政预算赤字升至7380亿美元，创史上最高纪录。从历史上看，当美国财政赤字大幅上升时，金价均有明显上涨，如2000年至2003年间、2007年至2010年间、以及2015年至2019年，背后逻辑在美国财政赤字的大幅扩张对应的是美元贬值预期强化。疫情影响下预计今年美国财政赤字较2019年相比仍有扩大压力。
另外一个重要指标是美国的实际利率，从今年1月末以来便下跌至负值。可对比的2011年7月至2012年7月，国际金价在次期间创下了历史高位的1921美元/盎司。而当前在货币超发、商贸受阻的背景下，美国通胀仍有上行压力。最后，今年亦是美国大选之年，政权的不确定性也有助于金价的上涨。因此我们建议投资者应该重视黄金作为投资组合中的价值，积极配置。
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