今年前两个月，CTA策略整体表现强势，平均收益率居量化私募之首。不过4月以来，商品整体波动率较低，CTA策略也遭到了不同程度的回调，但不少量化私募却并不悲观。
有量化私募人士直言：“这类策略短期业绩调整我并不担心，一是波动率的短期调整属于正常情况，经济复苏叠加外部市场的扰动，会再度拉升商品市场的波动幅度，而且CTA策略容量较小，但资金越来越关注其配置价值，所以短期亏了也根本不愁卖。”
有业内人士介绍，CTA策略与股票策略的相关性较低，配置价值近年来愈发凸显，同时，由于期货市场交易品种较少，所以策略容量比较有限，后续或将出现供不应求的火爆场面。
CTA策略成为长跑冠军
春节后A股波动明显加剧，股票策略基金业绩遭遇重挫，而CTA策略却表现亮眼，颇受资金关注。私募排排网数据显示，截至2月底量化基金今年以来平均收益为率2.74%。其中量化CTA策略基金大涨6.62%，排名第一。
不过，4月初商品整体波动率较低，多只CTA策略基金出现了不同程度的回调。
念空科技总经理王丽分析称，4月初各种频率的CTA策略基金都比较难获得收益，主要原因在于商品整体波动率比较低，股指的趋势性机会也比较少，不过商品市场的波动率去年就处于较高的位置，现在回调属于正常情况，符合预期，今年由于全球经济复苏预期及流动性方面的变化，商品市场波动幅度会比较大，该策略表现大概率较为亮眼，而且拉长时间来看CTA策略的配置价值较高。
据朝阳永续统计，2020年CTA策略的平均年化收益率高达30.4%，仅次于定向增发策略的39.93%，且高于股票策略。另外，CTA策略连续7年取得正收益，平均年化收益率高达15%，是朝阳永续监测的所有私募策略中表现最好的策略类型。
配置价值日益凸显
小编采访获悉，CTA策略因长期业绩亮眼备受资金关注，其长期配置价值也逐渐凸显。
银河证券认为，近年来期货市场高速发展，2020年共上市了12个品种，上市的期货品种已达到90只。与此同时，期货市场成交量显著增加，2020年中国期货市场单边成交 61.53亿手，成交额高达437.53万亿元，同比分别增长55.29%和50.56%。在此背景下，CTA策略基金长期业绩的稳定性愈发凸显，资金也给予了更多的关注。
据第三方平台统计，截至3月25日，今年以来共发行595只CTA策略基金，较去年同期大幅增长232.4%。私募排排网未来星基金经理胡泊也透露，从销售情况来看，近期管理期货策略的关注度大幅上升，投资者申购欲望显著增加，今年以来管理期货策略销量占整个私募产品销量的一半左右。
“商品市场与股票市场的相关度非常低，更多取决于外部扰动和宏观经济变化，因此很多投资者近年来越来越愿意在配置股票策略的同时，再买一些CTA策略产品，平滑财富的整体波动，我们公司现在很多产品都是多策略的，比如指数增强+CTA、股票量化中性+CTA等形式，所以CTA策略短期调整我不怎么担心，因为根本不愁卖。”沪上一家量化私募直言。
容量有限 期货私募紧急封盘
多位业内人士直言，CTA策略产品“不愁卖”的另一个原因还在于其容量极其有限。
“我们现在CTA策略整体的容量上限只有15个亿，而且纵观整个市场，靠CTA策略做成百亿级私募的几乎没有，就是因为一旦超过容量上限，其收益就会明显下降，越是高频的CTA就越容量小，因此在资金愈发关注，但剩余容量不断缩小的今天，CTA策略产品确实不担心销售问题，还有可能出现供不应求的火爆现象。”一位中型量化私募总经理透露。
其实今年3月就有私募因容量问题暂停募集。公开资料显示，成立6年以来一直聚焦量化CTA策略的宏锡基金在3月16日宣布，即日起暂停进取型、成长型产品线认购/申购、追加，但是稳健型、平衡型产品线正常募集。
据悉，此次暂停募集主要原因在于，宏锡基金对策略容量上限一直保持审慎的态度，“目前我们密切监测的滑点和市场冲击成本等指标未有上升趋势，尽管目前还有一定的容量空间，但着眼于长远发展及全局考量，我们仍决定做好规模控制及长远发展计划。”
（文章来源：上海证券报）
