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债券市场
上周长债收益率先上后下，最终明显下行，10年国债收益率下破3.1%。周初消费数据不及预期，投资温和修复，资金面边际收敛。政策打击大宗商品的投机行为，大宗普遍下行，对债券形成利好。国常会部署大宗商品保供稳价工作。长端表现好于短端。
国寿安保基金认为
从基本面来看，4月经济数据表现不及预期。一是市场对消费复苏抱有期待，本月两年平均消费增速反而有所回落；二是季调环比的生产数据持续下行。地产、制造业投资保持了温和回升的态势。从一季度经济数据来看，年初疫情反复和就地过年政策给第三产业带来明显冲击，二季度第三产业恢复常态，预计经济将有所回升。
从流动性来看，临近税期，但资金面表现仍然较为宽松。大宗商品上涨带来政策关注，国常会明确指出“保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。”对货币政策要求“保持货币政策稳定性和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，合理引导市场预期。帮助市场主体尤其是小微企业、个体工商户应对成本上升等生产经营困难。”
政策明确通胀主要来自于供给端，因而货币政策收的必要性下降，并且再次强调对实体经济的支持，表态偏松，增加了市场对于流动性保持稳定的预期。政策盯住通胀和就业，当前通胀和就业持续改善，但资金面持续保持宽松，政策面和资金面出现背离。从基本面来看，一季度环比低增长，因而相比通胀风险，政策更加关注稳增长，保持了较为宽松的货币环境。在资金面持续超预期宽松背景下，债市情绪较好，可以把握交易性机会，但也需要关注经济渐进改善过程中政策的边际变化。
股票市场
上周A股整体延续前期反弹走势，前期调整较多的“茅指数”代表的部分优质龙头股反弹较多，同时受前期大宗商品价格上行而调整的板块也有所反弹。
国务院常务会议连续两周关注大宗商品价格上涨的问题，市场投机行为显著改善，大宗品期货价格出现了快速调整，前期担忧成本上行而大幅调整的板块明显止跌反弹。银行间流动性环境整体维持极度宽松环境，市场整体开启了相对比较显著的反弹。同时，由于期货价格的快速调整，周期板块也出现了相对较大的调整。
国寿安保基金认为
股票市场仍在相对较好的反弹窗口期，但中期来看还是需要关注通胀走势。中期基本面仍将延续向好，但是也看到经济基本面出现一些负面迹象，导致经济增长担忧加深，同时大宗品价格上行对成本端仍将形成挤压。目前看，全面性通胀的预期有所缓和，但制造业的成本影响是否完全消除还需要进一步的观察和确认。
中期看，上中下游各行业会开启新的分化，需要从产业链角度做重新的梳理和分析，上游看供需结构更好的焦煤、铝等行业明显更好，中游来看部分机械、汽车等子行业有望摆脱成本端的挤压影响，但由于需求侧并未出现全面性改善尤其是消费相对低迷，整体市场改善的空间有限。
后续需要关注成本上行趋势下上市公司盈利的分化，部分产业链具有优势或成本具有优势的公司。但整体上也需要提示，中期来看A股市场主线并不明晰，主要投资方向还需要进一步挖掘和明确。
