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3个重大要闻
1、2021年4月经济数据当月同比表现呈现分化
2021年5月17日，统计局公布4月工业增加值同比9.8%（前值14.1%）；4月社零同比17.7%（前值34.2%）；1-4月固投累计同比19.9%（前值25.6%），其中：房地产投资同比21.6%（前值25.6%）；基建投资同比16.9%（前值26.8%）；制造业投资同比23.8%（前值29.8%）。（数据来源：国家统计局）
4月份各类经济数据当月同比表现呈现分化，从较2019年同比和平均增速来看，地产受销售端拉动较为明显，同比增速保持韧性，4月份房企拿地有所恢复，但新开工、施工和竣工均不同程度走弱。基建仍受公用事业拉动，但在地方隐性债务管控背景下，年内增速上行空间可能不大。其他细项方面，制造业较前期有所好转，消费表现依然偏弱。
2、2021年4月财政数据显示支出端节奏偏慢
2021年5月21日，财政部发布4月财政数据显示1-4月全国一般公共预算收入7.8万亿元，同比增长25.5%。其中，税收收入67450亿元，同比增长27.1%；政府性基金预算收入24277亿元，同比增长36.6%。一般公共预算支出7.6万亿元，同比增长3.8%。（数据来源：财政部）
整体来看，财政收入节奏较快支出较慢，财政收入主要受企业所得税、国内增值税、个人所得税的拉动。支出方面，与基建类相关的交通运输和农林水事务等项目财政支出持续下行，或与同期地方债发行偏慢有关。
3、2021年4月债券托管数据显示同业存单配置力度较强
2021年4月中债登和上清所各类债券托管总量为105.11万亿元，环比增量由1.55万亿元下行至8708亿元。4月广义基金大幅增持同业存单（4453亿元），规模占当月托管量增量的98%；利率债仍为净卖出，广义基金上月分别减持192亿元国债、406亿元政金债和699亿元地方债。（数据来源：Wind）
整体来看，受政金债净融资超季节性下行和地方新增债券整体发行节奏仍偏慢的影响，4月托管增量较同期相比下行幅度偏大。分券种看，同业存单托管增量仍维持高位，广义基金配置力度较大。
2个方向的较大驱动因素
利多：资金面宽松
利空：出口和地产投资保持韧性
1个清晰结论
近期公布的经济数据反映基本面节奏仍呈现分化，出口和地产表现较好，基建与制造业相对偏弱。从目前利率债发行节奏来看，利率债供给或明显超过4月，但净供给量未超市场预期，并且央行对资金面仍有一定呵护，税期因素对资金面扰动较小，流动性目前仍相对充裕。后期需持续关注国内疫情局部扰动和后续流动性情况。
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