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上周市场回顾
上周市场回顾
海外市场普涨。欧美疫情继续改善，但新兴市场仍然反复，欧美疫苗接种推进顺利，但速度边际放缓。
中期来看，疫苗接种推进+财政刺激落地将令市场担忧的政策和经济不确定性整体趋于缓和，全球再通胀预期难证伪，风险类和顺周期、再通胀类别的资产相对受益的逻辑目前来看确定性仍然较高，同时需关注病毒变异等可能破坏该逻辑的风险。
国内市场普涨。创业板指 +2.62%；万得全A +0.49%；沪深300 +0.46%；中证500 +0.03%；上证50 -0.60%。沪深两市成交额有所减少，北上资金净流入有所减少，从融资融券数据来看，上周交易热度有所上升。
各行业涨跌互现。涨幅前三名行业为汽车、电力设备及新能源和家电行业。
(数据来源：Wind，20210517-20210521)
永赢基金认为：
珍惜建党100周年前市场反弹窗口期。
商品价格高位下跌，债市收益率明显下行，创业板指等重要指数相继创出底部以来反弹新高，股票风格偏向成长。其重要逻辑如下：从一季度及4月的宏观数据显示中国增长可能已在走弱、整体并不强，政策或难有转紧的空间。
针对近期的周期行情和通胀隐忧，一方面我们预计周期行情后续可能波动加大，一则上游涨价已持续较长时间，而并非今年才开始，且涨幅已较大，二是下游需求并非强劲，三是大宗涨价面临的政策不确定性开始上升；另一方面在收入增长偏弱且需求不强的背景下，国内CPI压力不高，PPI随基数回升也将逐步走低，外围输入性通胀可能也是暂时性的，结合近期部分商品价格大幅回落和国债收益率明显下行，市场对通胀最悲观时期或正在过去。
近期有几方面进展值得关注
1）4月经济数据分化加大，长端国债利率继续下行。综合看，4月各项经济数据分化继续加大，国内整体需求可能在逐渐走弱。在此背景下，十年国债收益率近期持续下行，截止上周五已经降至3.1%以下，为去年9月以来最低水平。
2）国务院常务会议关注大宗商品涨价。近期召开的国常会反映高层对大宗涨价的高度重视，部分涨幅过大的品种已大幅回调，边际缓解市场对通胀和中下游利润受挤压的担忧。
3）金融委定调坚决防控风险。除强调降低信用风险和维护股债汇平稳运行，近期金融委会议首次强调打击比特币挖矿和交易行为，防范个体风险向社会领域传递，结合近期比特币大跌，需关注对市场情绪影响。
4）房地产调控。新房可售库存偏低且销售持续超预期，房价上涨压力仍存，近期多个城市的商业银行上调房贷利率，未来密切跟踪政策效果和动向，以及对地产链的影响。
5）海外方面。近期美股止跌回升，美元指数继续走弱，美国和欧洲疫苗接种保持快速推进，印度疫情仍严重；上周五拜登团队提出将基础设施和就业计划的规模减少约四分之一，降至1.7万亿美元。此外，中美关系仍然是市场重要的影响因素，值得关注。
从中期来看，市场总体反弹延续还需要一些催化剂，比如紧缩预期消退、甚至是宽松预期发酵的配合，这或许很难出现，需要克制基于总量变化布局的冲动，可以利用震荡格局优化持仓结构，结构上关注基本面改善较强以及2021年业绩确定性较强的板块及个股。
中期而言，结构上我们关注几个方向
1）沿着外需复苏配服务、海外地产投资端以及耐用品的中间品等，内需配服务、消费品（特别是兼顾价格传导能力，白酒汽车家电）、地产后周期（建材、轻工）、制造业投资（机械）；
2）一季报验证高景气的方向主要是：电气设备（新能源汽车）、医药生物（医疗服务高增速的持续性更好）和电子（半导体和被动元件），可以选择性价比较高的细分板块；
3）重视未来5年的大主题碳中和对各行各业的影响，对清洁能源、钢铁、电解铝、水泥玻璃等高耗能产业的影响深远。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。
