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不少小伙伴喜欢根据风格轮动、板块轮动等策略来进行投资。其实从不同市场来看，还有一种市场间的轮动规律！今天泰girl就来和大家聊聊，目前新兴市场和发达市场间的轮动特性，以及给港股带来的投资机会~
一、
新兴市场&发达市场两大轮动特性
纵观历史，新兴市场与发达市场的轮动具有两大显著特征：第一是长周期性；第二是与美元周期具有强相关性，咱们来一个个看。
1、长周期性
目前，新兴&发达市场的行情轮动有2轮，并且都持续在5年以上。
第一轮新兴市场持续跑赢发达市场在1988年-1994年，第二轮在2001年-2010年，在这2段时期内新兴市场指数表现明显优于发达市场指数。
2、与美元周期显著“负”相关
除了长周期性之外，新兴市场&发达市场另外一个轮动特性是和美元相关性极高。
港股市场作为新兴市场之一，恒指与标普500相对表现也和美元呈现“负”相关性。
在美元强势时期，外资流出新兴市场，转入发达市场；在美元弱势时期，外资又再次流入新兴市场。
另外也不难看出，目前恒指和标普500的相对点位已经接近历史低点的位置，而历史低点之后往往有可能伴随着一波恒指的强势。
所谓知其然，也要知其所以然。知道了市场间轮动的存在，接下来泰girl再带大家了解下，造成这种轮动的原因，以及现在的轮动中，咱们港股投资又有什么机会呢？
二、
造成轮动原因及港股市场投资机会
1、轮动原因
华泰证券观点认为：美元指数只是市场轮动的触发因素。本质上，新兴&发达市场行情的轮动，中长期要取决于两个因素：
新兴-发达市场相对基本面（实际GDP增速差）；
发达市场自身的货币政策，尤其是美联储的货币政策。
例如2010年-2018年这段时期，新兴-发达增速差逐渐变小，美联储加息，这段时间美元指数上涨，外资流出新兴市场，造成这段时期内新兴市场不断走弱。
2、港股投资机会
华泰证券根据两大轮动因素，中长期结合疫情分析，给出了新兴市场三点利好：
根据IMF全球经济展望（4月），新兴经济体资本开支有望在疫情后进入扩张周期，新兴市场相对发达市场GDP增速差有望呈扩大趋势；
美联储货币政策常态化仍遥遥无期，CME利率期货隐含2021年美联储政策利率首次出现负利率的概率；
本轮美国联邦赤字与政府债务大幅扩张后，客观上也需要美元贬值来缓解政府债务压力，经济增速差的扩张+联储政策在较长时间内或将持续宽松+美元贬值的内生动力三点结合下，短期美元流动性挤兑压力完全解除，或意味着美元指数筑顶结束，届时外资大概率持续加配新兴市场整体，这决定新兴市场中长期有胜率。
总的来看，港股市场作为新兴市场“代表人物”，受到多重因素影响，目前估值短期或结构性承压，但中长期有望相对发达市场扩张。
（参考资料：20200511-华泰证券-华泰证券全球权益与海外映射系列（4）：港股中长期的胜率与赔率）
三、
港股低估明显，优选指数基金
Wind数据显示，截至5月25日，恒指PE（TTM）为9.33倍，自上市以来分位点为18.50%（即低于历史上81.5%的时间）；PB为0.88倍，分为点仅为0.11%，是难得的历史低位。
既然港股市场中长期有胜率，且恒指目前估值仍然处于较低水平，适当配置一些港股就成了眼下不错的选择。
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风险提示
观点仅供参考，不代表任何投资建议，请投资者理性判断并独立决策。以上材料仅作宣传所用，不作为任何法律文件。基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。指数过往表现不代表、不预示基金未来表现。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书（详阅官网www.tkfunds.com.cn或客服电话400-18-95522），了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。
