周志远
财通资管副总经理，分管固收业务
浙江大学工学学士、华东师范大学MBA。14年证券从业经验。曾在天安保险、中欧基金、国联安基金等机构任职。具有丰富的证券从业经验和全面的银行间债券一/二级市场交易、投资经验。获由浙江省金融办评选的“第二届浙江青年金融才俊”。
“我们更看重的，不是在波动中博取的高收益，而是一个稳定持续的合理回报。尤其在净值化管理的赛道里，固收投资更得回归本源、回到‘固’字上来，从长远看，这才是为老百姓过日子提供助力的有力工具，是真实的市场需求所在。”近日，财通资管副总经理周志远接受采访时，将公司的固收投资及布局理念归纳为一个字——“固”。
“固”的初心和归宿，都是“稳”
2021年一季度，在权益当道的市场背景下，财通资管公募固收非货规模逆势大增258亿元至532亿元。怎么做到的？布局固收投资多年，并躬身潜行“低波动、稳收益”的投资理念，让财通资管有机会在行情快速切换之下趁势而上。而其目光所及显然远不止于此。
2015年拿到公募牌照时，财通资管面临的市场格局是这样的：虽然我国债券市场体量快速膨胀，在全球金融市场的地位持续提升，但固收产品在公募行业，尤其个人客户群体中的存在感却越来越低——从2014年到2020年，债基持有人结构中个人客户占比从50%以上直落至约7%，特别是资管新规推行净值化管理之后，个人客户占比更是加速萎缩。
财通资管固收团队很清楚，其核心症结是客户体验，根源在于底层资产——在当前债券市场环境之下，固收用以赢取超额收益传统方法不再那么奏效。
那么，财通资管要给客户提供怎样的固收产品？净值化这条路到底该怎么走？什么业务是财通资管更具有比较优势的？
有一点是明确的，即财通资管固收团队要继续服务广大的个人客户。固收，回归到本源就是‘固’这个字——归根结底，固收产品是一项服务于广大老百姓，帮助老百姓安安稳稳、实实在在过日子的工具。“公司既有的固收私募业务是服务个人客户为主，公募业务也希望把服务个人客户的道路坚持走下去。”周志远说，“但在新环境下，怎么服务个人客户、用什么服务，就成为公募固收从业者不得不慎重思考的问题。”
从纯债产品净值化出发，提升非货规模
投资重要的不是预测，而是应对和布局。当“务实求稳”“回归固收本源”“服务个人客户”等目标汇聚在一起，结合宏观经济背景和监管要求，一个大胆的思路逐渐成形：财通资管固收团队选择主动放缓公募货币基金及中长端定开债基的发展步伐，先集中力量以中短债、短债等细分领域为切入口，发力短端的净值型债基产品。
这类产品的目标客群的风险偏好低，且对收益有一定要求。因此财通资管设计产品时，第一要素不是“高”收益，而是“稳”收益——如何解读“稳”？即要求中短债产品力争持续可观的超额回报，并保持明显低于市场均值的波动性和回撤度。
2018年、2019年财通资管一口气推出4只中短债产品和1只纯债产品，将绣球抛向广大个人投资者。虽然当时市场上虽然不乏中短债产品，但大部分仍按传统债基追逐相对高收益的思路操作。
“高收益必然伴随压力和风险，我们既然追求投资者对净值化产品的认可，那么推动我们向前走的，就是追求‘稳’的投资理念。能坚持做好‘稳’的投资体验，自然能收获广大个人客户的口碑。”周志远表示。
以扎实的功底来突破舒适区的大胆行动，最终推动了财通资管固收非货业务的快速发展。这批以“低波动、稳收益”为第一特征的中短端产品，不仅得到了个人客户的认可——个人客户占比提升到95%以上，同时实现了合理回报。银河证券的数据显示，截至5月28日，财通资管鸿运中短债A近一年回报率为3.72%和，排名同类第2/62，近两年回报率位居同类榜首；鸿福短债A/C近一年回报率则分别为3.48%、3.36%，位居同类第4/52、第2/57；鸿达纯债A/C近一年回报率分别排名同类第8/547、第6/258——上述基金近一年最大回撤均小于0.5%，远低于同类均值。
在财通资管固收团队的规划中，上述做法只是业务进阶的第一步，是做大非货规模、夯实市场基础的关键，也是持续扩展产品线、优化产品结构的根基所在。实际上，财通资管对现金管理、“固收+”等业务板块的产品储备和排兵布阵早已就位，旗下固收类公募产品已有18只，厚积薄发。
更为长远的目标则是，针对客户的风险偏好需求，在“低波动、稳收益”的框架下，阶梯式设定收益目标和回撤区间，实行产品线立体布局，在销售端形成一揽子菜单式服务，方便客户个性化选择。
由于产品执行严格的净值化，同时设置合理的收益区间定位，不仅有利于推进公募固收产品与银行理财的对接，也可帮助银行渠道实现短端产品的净值化改造，优化持有人结构，进而推动公募固收产品在线下市场的重新繁荣。
团队管理：锚定“产品力”和客户体验优化
对起源于券商资管部门的财通资管来说，追求绝对收益、严控回撤、降低波动等投资价值观是刻在基因里的东西。这种价值观在其团队管理层面有充分的体现。
目前财通资管固收团队拥有40多名成员，平均从业年限超过6年，其中研究团队10余人，投资团队则分为现金管理组、利率机构组、“固收+”组。周志远非常强调团队协同在固收投资中的作用。他坦言，组内协同、团队作战是公司固收业务借以实现“低波动、稳收益”投资理念的重要手段。
控风险的第一道防线在于基金经理和投资经理，第二道防线在于研究团队的把关。换言之，研究信评人员将更多地参与到前台业务中，增加他们对投资标的、估值、价格的敏锐度。
同时在业绩考核方面，传统上，包括各种年度排名、业内评奖，均将收益率视为最主要的衡量指标。因此传统考核模式可能会过度引导债券基金经理去做资质下沉、加杠杆，放大底层资产风险，或过于倚重权益资产来增厚收益，最终导致债基出现类似股票投资的大幅波动——这也是为什么过去债基难以走出客户持有体验感较差的怪圈。
“我希望我们的固收产品，突出的特点是‘稳’，要体现固收的‘固’，所以我们对团队也以求稳为重，更重视对回撤、波动率的考核，努力实现风险可控的合理回报。”周志远表示。
此外，财通资管固收团队还将继续加强固收视角下的权益类资产分析能力和数据处理能力，以便在公司权益业务整体研究的基础上，以固收投资逻辑为核心，对大类资产配置、行业指数风格轮换等展开更有针对性的“+法”配置，以争取“当风来时，我们能站在风口上”，不错过真正意义上的大级别投资机会，力争更稳健地获取风险可控的超额收益。
不同于权益产品比拼收益率，固收产品更比拼“产品力”。为此，财通资管固收团队有一套独特的轮岗机制，覆盖公募投资、私募投资、固收研究等业务模块，这有利于团队始终对市场和客户需求保持高度敏感，由此孵化的产品才更贴近客户、符合市场真实需求，从而拥有持久且旺盛的生命力。
结语
作为一名业内80后资深从业人员，周志远有着别样的热血和情怀。在他的办公室里，陈列着一排醒目的“七龙珠”手办。“对我们来说，最好的回归本源，是保持对客户需求的敏锐度，就跟收集龙珠的过程一样，在打怪升级过程中寻求改变和突破，最终实现多方共赢的愿望。”他说。
