来源：基民柠檬
2020年，“固收+”悄然成为市场上的热门话题，在跌宕起伏的这一年，这股新潮流的流行其实并不令人意外。
正当红的“固收+”
从年初开始，就有“固收+”新品不断上市，而且通常还是系列化产品，一个系列会有多只产品。这些产品的销售情况大体上也比较不错，非常受银行客户的欢迎。可以说“固收+”产品是当下非常火热的产品类型。
“固收+”产品之所以会如此火热，究其原因主要是资管新规下，银行理财产品净值化，预期收益率变为浮动收益率，当“刚兑”不存在了，大家也就被迫适应波动和不固定。而市场利率下行，带动理财收益率的不断下行，收益越来越少，也促使很多不满现有收益水平的投资者去寻求在风险收益特性上更适应自己一些的产品，愿意承担一定的风险来提高获取收益的可能性。
这样的变化也是符合资管新规初衷的，风险和收益要对等，资管行业的竞争要公平。
而对大家的投资理财来说，也是回归本质的，投资管理能力才是根本，选到投研能力强的管理人帮忙理财，有可能获取更好的盈利体验。
“固收+”怎么选择？
跟前几天说过的“短债基金”一样，“固收+”同样是一个宽泛的概念。对于“固收+”的理解也是多种多样的。
柠檬君尽量讲得通俗点，通常大家会选择一个基准作为起点，在这个基准上各有加法，这个基准比较常见的是货币基金收益率或者定期存款，这类被视为“现金理财工具”的产品。
两个不同的基准，其实对应的是活期和定期理财产品的基准。那么加法都有什么呢？简单说大方向上就是在流动性和风险上做文章，做流动性的文章比较好理解，期限长的投资品，相对于期限短的投资品，通常可能收益更高一些，因而可以通过拉长期限来追求收益提升。
做风险的文章，其实就是去投资风险更高的资产，通过提升组合风险来追求更高的收益。
举两个比较常见的例子：超短债基金的加法就是做在流动性上，超短债基金和货币基金的投资范围差不多，区别在于整个投资组合的久期不一样，所谓久期可以理解为基金持有债券剩余期限的长短。偏债混合基金的加法则是做在提升风险上，在债券的基础上，还可以投资股票，我们都知道股票的长期预期收益是高于债券的。
“固收+”的精髓在于做加法，也就是做组合，因为不管加法是加什么，都是混搭不同类别的资产，在通过调节比例来实现在控制波动的情况下，尽可能追求更高的收益，这就对基金管理人的能力提出了较高的要求。
所以我们在选择“固收+”产品的时候，除了考察管理人在各方面专项的投资能力，也要格外注重管理人的大类资产配置能力，也就是在不同的市场环境下，不同类别的资产都该买多少，这一点通常是我们比较忽视的，但是在固收+产品的管理上非常重要。
另一点柠檬君认为比较重要的就是稳健运作的初心，“固收+”的初衷就是为稳健理财增收，并不是追求绝对的高收益，不图大富大贵，对于投资者来说，最需要的是产品具有稳健回报能力，而不是收益“一枝独秀”，为了追求更高收益，很有可能会冒更大的险，既然是冒险，“常在河边走，哪能不湿鞋”？“不是不报，只是时候未到”！管理人并不能冒进。
虽说市场长期是向好的，但是短期的波动对于“固收+”产品的持有收益和持有体验会有很大的影响，如果在一个小高点建仓，肯定会非常难受，而在合适的时机，长期看不贵的位置，短期看也不追高的时候入场，这笔投资就会有事半功倍的效果，时机还是挺重要的。
初心如磐历久弥坚
今年发行的“固收+”新品很多，不过柠檬君发现6月1日开始募集的广发聚荣一年持有期混合（A：009525/C：009526）是很值得关注的一只新品。
这只新基金是偏债混合型基金，偏债混合型是“固收+”产品里长期回报较好的一个类型，相应的由于产品管理难度比较大，需要大类资产配置能力较强、股票债券投资双优、控制回撤能力比较优秀的基金管理人来运作，敢于挑战并能做好的基金公司并不多。不过这类投资，恰好是广发基金比较擅长的。
这一次广发聚荣的产品设计和拟任基金经理配置上，都有不少的亮点：
拟任基金经理张芊，18年证券从业经历，16年投资管理经验，7年公募基金投资经验。2012年2月加入广发基金，现任公司副总经理，兼任固定收益投资总监、固定收益管理总部总经理。张芊管理过多种资产类型的产品，除了公募基金，社保、养老金、银行委外组合等等都有管理经验，而且在投资组合上无论是纯债、一级债还是二级债、固收多策略也都有经验，尤其擅长二级债基（广发聚鑫、广发集裕）和固收多策略（广发鑫裕灵活配置）这类“固收+”产品中比较高风险高收益的类型，过往也取得了很不错的业绩：
（数据来源：银河证券基金研究中心，截止2020-5-22）
（风险提示：基金的过往业绩，不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎）
张芊能够取得这么好的业绩，主要得益于她在以下几个方面能力比较突出：
一是大类资产配置能力，张芊擅长宏观研究和把握，积极主动管理，灵活操作组合，在市场的不同阶段，该多配置什么资产，少配置什么资产，把握能力比较强。
二是债券投资能力强，张芊在大视野之余，也有着细腻的一面，精挑细选个券，并且有着强大团队的支撑，根据银河证券基金研究中心数据显示，广发基金最近5年债券投资平均收益率位列非货非理财规模前十大基金公司中的第2位。（数据来源：银河证券基金研究中心，自2015/4/1至2020/3/31）
三是坚持稳健投资，严格控制风险。在投资上张芊还是非常审慎的，对于风险的容忍度较低，风险存疑的资产会及时清仓。张芊较为注重回撤的控制，这一次广发聚荣相对以前的产品又引入了对冲策略，控制回撤又有了新的工具。
在产品设计上，除了引入对冲策略，偏债混合型的设计，也让基金有机会积极参与参与打新，从而增厚收益，现在二级债券基金可是无法参与打新的，这一点很亏。广发聚荣作为主要在银行渠道销售的产品，投资策略上会充分考虑银行客户的需求，趋于稳健不冒进。
现在市场上“固收+”跟风的产品有很多，但是广发聚荣一年持有期混合（A：009525/C：009526）这样有经验有业绩的基金经理坐镇的产品，还是值得关注的。
最近股市和债券都有所调整，A股从中长期角度来看，还属于比较便宜的区域，长期投资回报会比较可观，而债券市场虽然短期压力比较大，但是并没有转向，对于投资者来说，现在或许正是投资此类产品的好时机，而坚持稳健回报、严格控制风险又有较强投研能力的产品，正是很合适的投资选择。
注：以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。
风险提示：广发聚荣是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。投资者认/申购本基金份额后需至少持有一年方可赎回，即在一年持有期内基金份额持有人能提出赎回申请。请投资者合理安排资金进行投资。基金资产若投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可以带来的风险。本产品由广发基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。请详细阅读基金合同和招募说明书等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
