本篇报告持续追踪定增市场的最新变化。报告从完成发行项目、新增预案项目、限售解禁项目三个角度分别统计了投资者最关注的指标。此外，报告持续更新按照新规发行的案例的最新进展，并探究2014年定增市场和现在的情况比较。
上周（5月30日-6月6日）定增市场变化：
完成发行：上周完成定增股份上市公司共有8家，4家参与18个月定增，4家参与6个月定增，8家公司的募集资金总额为79亿元，平均发行折价率为22.34%，募资比例（实际募资总额/拟募资总额）为91.79%。
新增预案：上周新增预案公布的A股上市公司共有23家(持续更新)。其中，参与18个月定增的共有14家，参与6个月定增的有9家；折价率为80%的有16家，折价率为90%的6家；上周新公布预案的预计募集资金规模总额为313亿元（持续更新），有8家公司的增发目的为项目融资。
限售股解禁：上周因定增限售解禁股票的公司共有13家。解禁收益率为正的项目占比30.77%，平均解禁收益率为-23.43%，平均解禁市值为2.73亿元。其中，天银机电解禁收益率最高，为85.79%，解禁市值为1.74亿元。本周（6月7日-6月13日）即将限售解禁的公司共有6家，定增股份上市日期为2016年12月到2019年5月之间。其中，有3家有大股东或大股东关联方参与认购，其余3家是机构投资者或境内自然人参与认购；6家全部为锁价发行。
按新规发行案例追踪：
新规以来按新规发行定增34宗，平均发行折价率17.02%,平均账面浮盈23.93%，而同期大盘平均涨跌幅仅2.68%。盈利最高的晶瑞股份账面浮盈高达67.12%，仅一项目亏损。
本期探究——2014年定增市场和现在比较：
从市值大小看：在14年阶段，小市值折价率和收益率明显占优，但是在新规下，这一特征目前并不明显。
从行业分类看：在14年阶段，TMT和传统行业在折价率和解禁收益率均表现更优，而在新规后，定增市场特征相反：消费行业的折价率及账面浮盈表现出色，医药行业次之。
从基金持股比例看：在新规下，基金持股越少，在折扣率上的优势更为明显，在14年阶段，基金持仓越少，解禁收益越高，新规下这一特征已经略有凸显。
注：发行折价率=（向网下发行日前一日收盘价-增发价格）/发行日前一日收盘价*100%
上周定增市场概况
上周发行概况：
上周（5月3日-6月6日）完成定增股份上市公司共有8家，8家公司的募集资金总额为79亿元。5月10日至5月30日增发速度略有下降，系新规后大多数增发预案还未实施所致，增发市场温度不减，自5月31日以来增发速度有所上升，募资比例（实际募资总额/拟募资总额）为91.79%。
图1:完成定增股份上市公司数量（周度）
资料来源: Wind
图2:完成定增股份上市公司募集资金总额（周度）
资料来源: Wind
注：发行折价率=（向网下发行日前一日收盘价-增发价格）/发行日前一日收盘价*100%
上周新公布预案概况：
上周（5月31日-6月6日）新增预案公布的A股上市公司共有23家。其中，参与18个月定增的共有14家，参与6个月定增的有9家；折价率为80%的有16家，折价率为90%的6家，还有一家折价率为85%；定增目的是项目融资的有8家，占上周新公布预案总数的34.78%，定增目的为引入战略投资者的为21.74%。上周新公布预案的预计募集资金规模总额为313亿元（持续更新）。
图3:新公布预案数量（周度）
资料来源: Wind
图4:新公布预案预计募集资金规模（周度）
资料来源: Wind
注：折价率为上市公司确定的，发行价格不低于定价基准日前 n 个交易日公司股票均价的百分数。
解禁标的概况
上周已解禁标的概况：
上周（5月31日-6月6日）限售解禁的公司共有13家。解禁收益率为正的项目占比30.77%，平均解禁收益率为-23.43%，平均解禁市值为2.73亿元。其中，天银机电解禁收益率最高，为85.79%，解禁市值为1.74亿元。
本周即将解禁标的概况：
本周（6月7日-6月13日）即将限售解禁的公司共有6家，定增股份上市日期为2016年12月到2019年5月之间。其中，有3家有大股东或大股东关联方参与认购，其余3家是机构投资者或境内自然人参与认购；6家全部为锁价发行
按新规发行的案例
按新规发行的34宗案例中，33例为竞价发行，1例（大康农业）为锁价发行。其中，自发行价涨跌幅（后复权，以下同）最高的为6月4日定增股份上市的晶瑞股份67.12%，最低的为5月28日上市的华正新材-7.77%，为唯一一例账面亏损项目。34宗案例平均自发行价涨跌幅为23.93%。
浮盈拆解：
新规以来已发定增34宗，平均发行折价率17.02%，平均账面浮盈23.93%，而同期大盘平均涨跌幅仅2.68%。盈利最高的晶瑞股份账面浮盈高达67.12%，仅一项目浮亏。从13-19年市场历史数据看，折扣率是最稳定的定增收益来源。验证我们前期观点，资金宽松叠加政策友好环境，定增市场迎来较好的投资机会。
图5:平均发行折价率(%)变化
资料来源: Wind
探究：2014年定增市场和现在像吗？
目前定增市场处于宽松期，按照发行节奏看，较类似于2014年的阶段。我们从市值大小、行业分布和基金持股比例三个方面来对比14年和目前的市场阶段是否相似。我们主要从折价率和解禁收益率/账面浮盈来判断市场阶段特征。
从市值大小看：
14年阶段，小市值折价率和收益率明显占优；新规下，这一特征目前并不明显。
图6:市值大小和发行折价率
资料来源: Wind
图7:市值大小和解禁收益（新规下是账面浮盈）
资料来源: Wind
从行业分类看：
14TMT和传统行业在折价率和解禁收益率均表现更优；新规后，定增市场特征相反，消费行业的折价率及账面浮盈表现出色，医药行业次之。
图8:行业和发行折价率
资料来源: Wind
图9:行业和解禁收益（新规下是账面浮盈）
资料来源: Wind
基金持股比例：
新规下，基金持股越少，在折扣率上的优势更为明显。14年阶段，基金持仓越少，解禁收益越高，新规下这一特征已经略有凸显。
图10:基金持股比例和发行折价率
资料来源: Wind
图11:行业和解禁收益（新规下是账面浮盈）
资料来源: Wind
联系人：
专户投资经理 汪洋 021-60586902 10年投研经历 中央财经大学
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