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记者：杨悦
胡银玉是大盘价值型选手，在消费、医药、化工、金融等行业都有十分稳固的能力圈。
撰文/杨悦
出品/每日财报
成立仅一年多的银华长丰，截至5月31日的回报已达81.2%。天天基金网显示，在3000多只基金中，该基金近一年业绩表现优秀，同类排名前15%。今年以来，虽然A股、港股走势不佳，但银华长丰仍获得超同类平均水平的业绩回报。
这只基金出色表现的背后，站着一位“宝藏”基金经理——胡银玉，作为银华基金内部培养出来的基金经理，其素有“长期价值猎手”之称。
（图为基金经理胡银玉）在2020年掌舵银华长丰”初试牛刀”后，2021年6月2日，胡银玉又一新作——银华长荣混合型证券投资基金（基金代码：011855，以下简称：银华长荣）正式发行。
《每日财报》了解到，作为拟任基金经理，胡银玉将在银华长荣首发期间跟投101万元，这足以表明其对新发基金的信心。
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”初试牛刀”便大放异彩胡银玉首只基金业绩优秀
公开资料显示，胡银玉毕业于清华大学，是一名化学工程与技术专业的博士。2014年，其加入光大证券研究所，担任医药行业分析师。2015年中便加盟银华基金，历任研究部化工行业研究员、大宗组组长、研究主管等职务。自2017年起，胡银玉还先后参与了各类非公募产品的投资管理。截至目前，其已有7年投研经验。
如果单看履历，胡银玉的从业经历似乎并不算长，但基于银华基金内部严密而完善的培养制度，新手基金经理往往也能脱颖而出，厚积薄发，业绩便是最好的证明。
2020年4月份，胡银玉掌舵的首只基金银华长丰正式成立。截至5月31日，其回报已达81.2%，大幅跑赢同期业绩比较基准50个百分点，成立仅10个月，银华长丰净值翻倍，截至2021年2月10日产品净值已达2.03元。成立满一年，银华长丰总资产净值更是上涨超4倍，可以说是非常受持有人青睐。
胡银玉在5月27日的直播中谈及管理思路时也坦言，在思想上，要重视产品，把每一位持有人的钱当做自己的钱一样精心管理；在行动上，要坚持在研究以及过往投资中的一些经验，不断打磨自身的投资理念，在实践过程中，还要不断修正自己的投资框架。
在银华基金内部，胡银玉一直有“长期价值猎手”之称，这主要源于其“注重长期价值投资，以稳健收益为目标”的投资理念以及与之对应的建仓策略。
与普通投资者不同，胡银玉更多以长期股东视角，买值得中长期持有的公司而回避短期炒作的公司，这使其更注重中选个股，淡化择时。这一点体现在银华长丰上，前10大重仓股变化较小，截至今年一季度末，该基金前十大重仓股包括贵州茅台、腾讯控股、招商银行、云南白药等。
在胡银玉看来，通过行业前景、核心竞争力和管理层等方面综合评估，是选股的第一步。同时，其还要求股票的估值处于合理水平，但一些特别优秀的公司可适当放宽。“内部人员（大股东、董监高）真金白银增持或有效激励的公司是加分项，是安全边际的重要来源。” 胡银玉表示，有安全边际的股票是其关注的重点。
值得一提的是，胡银玉管理产品时也非常注重客户体验，因此，其有意分散持仓，减少整体投资组合的波动率，如银华长丰便在医药、消费、金融、新兴及传统行业均有布局。
在调仓上，胡银玉注重逆向投资，以银华长丰的金融行业配置为例，即使在2020年第二、第三季度，胡银玉仍保持对低估值金融股的配置并逐步增加配置，这有别于市场大部分基金的配置思路，也为投资者获得了可观的收益率。基金成立至当年三季度末（即2020年9月30日），银华长丰区间收益率为40.75%，大幅跑赢业绩比较基准超27个百分点。
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新基金瞄准医药、消费、金融三大行业
基金经理跟投显信心
6月初，胡银玉的新发基金——银华长荣也延续其一以贯之的投资理念，核心布局医药、消费、金融三大行业，其余行业轮动配置。
他认为，三大基石行业中，大健康的驱动力有创新、消费升级和老龄化，而且大健康过去是超10倍回报Tenbagger牛股的摇篮；大消费的驱动力来自于我国不断扩大的内需市场，而且高端消费、新消费有可持续发展的潜力；大金融中，银行业经营相对稳健，保险业在我国仍然是朝阳行业。
的确，将时间维度拉长至2021年，这三大基石行业均表现优秀，截至今年5月中旬，中证医药指数涨超15倍，中证消费指数涨超25倍，中证金融指数涨幅则为547%。
胡银玉是大盘价值型选手，在消费、医药、化工、金融等行业都有十分稳固的能力圈。其在充分兼顾行业景气度、成长空间及增长稳定性的同时，还会考虑持仓个股的杠杆情况、流动性和估值性价比。
需要关注的是，银华长荣也可以投港股，在这方面，胡银玉又作何考虑？他在直播中表示：“在港股市场，可能会投一些顶级的互联网企业、硬科技公司、医药行业中的龙头企业或者质地很不错的消费品公司、体育用品公司，但总体而言，由于港股波动较大，会控制港股的总持仓比例。”
胡银玉表示，新基金始终会将持有人的体验放在首位，建议更追求长期稳健收益，而不过分关注短期相对收益。作为拟任基金经理，胡银玉将在银华长荣首发期间跟投101万元，这足以表明其对新发基金的信心。
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一季度投资风险释放 逐步建仓应对
实际上，牛年春节以来，A股、港股市场表现不佳，白马股出现大幅度杀跌，好在近期开始有了反弹的趋势。
那么，当前时点是否是一只新基金建仓的好时机？胡银玉直播中表示，市场是无法预测的，新基金在建仓时，可能还会采用稳健的策略，即根据净值的安全边际，逐步提高仓位。
在回撤管理上，胡银玉称会做一些努力，首先，要均衡行业配置，除了三大基石行业外，还会选择一些性价比不错的板块；其次，在精选个股时，也会比较注重安全边际，从做生意的角度来投资企业；此外，市场上总有不可预知的系统性风险，少数情况下，也会考虑适当做一些仓位选择。
正如上述提及，春节以来股市表现不佳，这也让投资者对下半年的投资充满担忧。对此，胡银玉表示，一季度市场的波动并不是受企业经营层面影响，更多是交易层面的影响。春节前，整个市场只有部分股票持续快速上涨，造成了交易拥挤，形成“踩踏”。但从历史来看，交易层面的影响并不具有持续性，因此，一些优质股票在一季度见底后也在逐步回升，部分优秀企业经受了年报和一季报的考验，股价甚至创出新高。“我认为今年市场的大部分风险在一季度已经得到一定程度释放，当前时点下，市场再度出现系统性‘踩踏’调整的可能性不是太大，除非再次出现交易拥挤的现象。”
总体来说，胡银玉坦言，今年整个市场的预期收益率不应太高，但也不宜悲观，今年要寻找更多高景气确定性的投资机会。
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