◎来源丨南方基金微视界（NFJJ4008898899）
◎作者丨微小南
截至6月10日收盘，创业板指（SZ.399006）较今年3月低点1817.55点上涨逾20%，离2月25日创下的2293点近四年新高也仅一步之遥。
按照惯例，市场将指数自底部上涨超过20%定义为“技术性牛市”。
那眼下这场创业板指 “技术性牛市”，背后有哪些不可忽略的因素呢？又将走向何方呢？
背后因素1
新兴成长的市场风口有关
创业板指这波反弹之所以受到了特别关注，是因为它的涨幅明显超过了其他主要宽基指数。
数据来源：WIND、截至2020/6/10，指数过往不代表未来，投资有风险入市需谨慎。
作为新兴成长指数代表，创业板指中新兴成长行业占比较高。
具体而言，医药生物、传媒、计算机、电子、电气设备占据前五，这5个行业合计权重占比超77%。同时这些行业恰恰处于市场风口，近一年涨幅明显。
创业板指前五行业权重占比与近一年涨幅
数据来源：WIND，统计时间2019/6/9-2020/6/9,申万一级行业分类
背后因素2
与机构资金的青睐有关
以公募基金为例，
数据来源：WIND，民生证券，截至2020Q1
在2020年第一季度持仓中，据民生证券证券统计，2020年Q1公募基金增配创业板，减配主板。
主板配置比例下降 4.4 个百分点至59.8%；而创业板配置比例大幅增加 3.3 个百分点至18.3%，这个比例达到了 2017 年以来最高值。
以北上资金为例，
北上资金持仓占流通市值比重
数据来源：WIND，中银证券，截至2020年5月31日
据WIND统计，5月北上资金净流入创业板高达140亿元，占据全部A股北上资金净流入额的46.5%。
截至5月底，创业板北上资金持仓占流通市值的比例达到3.2%，首次超过沪市该比例，与2019年5月比，创业板北上资金持仓占流通市值比例提高了140%。
未来走向何方？
注册制改革将带来深远影响
相信大家最为关心的问题是——短期的技术性牛市之后，创业板什么时候才能迎来真正的长牛呢？
股市的长牛，不仅需要实体经济的健康发展，也需要畅顺成熟的市场机制。
迈克尔波特在《国家竞争战略》一书中提出，国家经济发展可分为四个阶段,
1、生产要素导向阶段(依靠资源或廉价劳力)；
2、投资导向阶段(大规模产能扩张)；
3、创新导向阶段；
4、财富导向阶段。
我国目前的经济增长动力正“从要素驱动、投资驱动转向创新驱动”。
与创新驱动相匹配的融资方式，正是资本市场的直接融资。
提高直接融资比重，注册制改革被寄予厚望。
如今正在加速推进的创业板注册制改革，长远来看，
一方面能够将资金引导到新经济领域，助推创新驱动，优化资源配置，
另一方面也能够让投资者更好的长期分享到经济转型升级红利。
