记者 | 王飞
数据显示，疫情之下，全球主要市场都经历了一波“过山车”行情。自今年2月中下旬以来，美股纳斯达克指数从前期高点回撤近30%，然后又上涨逾40%；A股的三大股指——沪指、深成指和创业板指也出现了类似的走势。但对比之下，《红周刊》记者注意到，这四大指数又有明显的不同，其中纳指已于近期创下历史新高，而A股的三大股指不仅涨幅远不及纳指，最新的收盘点位也要低于其回撤前的高点。那么，为什么在疫情控制得力的情况下，A股却在“陪跑”？
纳指从低到高涨了3400多点
沪指则仅涨300点
在疫情冲击发生时，全球重要指数均出现不同幅度的回撤，如纳斯达克指数（以下简称“纳指”）在2月19日至3月23日下跌29.51%，A股的沪指、深成指和创业板指在2月25日至3月23日也分别下跌了12.24%、17.68%和19.30%。
但需要注意的是，对比美股和A股的重要指数市场表现不难发现，纳指的跌幅要远超A股的三大股指。从前高9817.18点跌至6631.42点，跌去了3185.76点——这相当于沪指去年4月末的点位，之后市场反复“演练”“冲击3000点”。
不过，纳指暴跌后，反弹随之而来。据《红周刊》记者统计，自3月23日至6月15日收盘，纳斯达克指数累计上涨41.38%，并在6月10日盘中突破10000点至10086.89点，创下历史新高。对比3月23日的低点，纳指涨了3455.47点。
但在同一统计区间内，沪指、深成指和创业板指分别上涨5.26%、10.27%和15.90%。其中，沪指最高点是2957.12点，对比低点涨了300.62点。
因此，以涨幅点数计算，纳指是沪指的10倍；以涨幅比例计算，纳指是沪指的近8倍。
不同的权重分布“模型”
是纳指跑赢A股的重要因素
纳指遥遥领先，沪指等A股三大股指难以“跟上”，这个表象背后可能和两大因素有关。
一是，从流动性角度来看，据海通证券6月14日的研报称，美股的强势反弹主要源于“钱多”（零利率政策），而A股的货币政策宽松力度相对较弱。但对于后市表现，该研报有不同于当前情形的判断。该研报认为，美股的整体估值偏高且盈利趋势向下，目前处于“虚高”状态，而A股的基本面情况更加健康，将蓄势待发。
二是，从交易角度来看，这或与四大股指的权重股集中度及其市场表现有关。
据记者统计，截至6月15日收盘，仅“FNAAG”（Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌）和微软六家公司的合计总市值就约占纳指总市值的35.74%，而沪指要达到35%的“及格线”，则需要“集齐”总市值排在前16位的工商银行、贵州茅台和建设银行等公司，深成指和创业板指分别需要集齐前32位和前8位的公司。
并且，从这些权重股的市场表现来看，纳指的权重股对纳指涨幅的贡献要远高于其它三个指数（见表1、2）。如“FNAAG”和微软六家公司合计总市值占纳指总市值的比约为35.74%，在纳指上升期间的股价平均涨幅约为40.58%，为纳指贡献了14.50%的涨幅，而沪指、深成指和创业板指的权重股虽然涨幅远超所属指数，但分别仅为所属指数贡献了2.16%、6.43%和10.74%的涨幅。
总结来看，纳指大涨实际是权重股前几名公司的大涨，沪指等很难上涨是因为指数设计比较来说“不太科学”。
表1 “FNAAG”和微软公司的市场表现
表2 A股三大股指权重股对所属指数涨幅的贡献
（文中提及个股仅做分析，不做投资建议。）
