上周（6月8日-6月12日）上半周全球证券市场延续上涨趋势，但周四、周五风险类资产回调明显，使得上周全球大类资产表现依次为债券>商品>股票。债券中，美国国债、全球利率债领涨，但高收益债券拖累。全球股指大多数下跌，新兴市场好于发达市场。中国A股大部分股指收涨；美国、欧洲市场跌幅居前。商品中，黄金因避险属性上涨，布油价格大跌。另类资产中VIX多头大幅上涨，但全球REITs下跌。
数据来源：澎湃，截至2020年6月12日
数据来源：澎湃，截至2020年6月12日
经济数据方面，美国5月CPI同比+0.1%，低于前值和预期的0.3%；核心CPI同比+1.2%，低于预期的1.3%和前值的1.4%；PPI同比-0.8%，下降幅度好于预期和前值的-1.2%。6月6日当周首次失业人数增加154.2万人，略好于预期的155万人和前值的187.7万人。另外，欧元区一季度GDP同比-3.1%，略低于预期和前值的3.2%；日本一季度GDP环比-0.6%，预期为-0.5%，前值为-0.9%。
回顾上周行情，虽然公布的主要经济数据不算亮眼，比如欧元区及日本一季度的GDP增速略低于预期，但高频的数据如PMI或者就业人数，指示全球多数经济体逐渐走出疫情阴霾，企业逐渐复工、经济进入回升期，市场也继续围绕复工推进而上涨。但周四、周五海外市场却出现较大幅度调整，调整的主要原因我们认为是市场担心复工逻辑再生变数。虽然3月以来市场的反弹得益于货币政策的宽松，而上周美联储议息会议表示维持当前利率水平不变，并没有给出更多的货币政策支持。但是市场对美联储的本次会议预期较为充分，因此其并不是导致市场调整的主因。市场更担心的是美国部分州，如加州、德州等地确诊人数再次增加，使得市场担心复工逻辑遭到破坏。
本轮海外市场的回升主要受益于各国政府财政及货币政策的支持，叠加复工逻辑推动市场上涨。往后看，货币政策进一步宽松的空间或在边际缩减，但仍是历史上少有的宽松时段。后市需要逐渐将核心变量从流动性宽松、政策刺激转移至企业经营情况的变化。近期疫情在美国或中国都有所抬头，但都是个别地方，目前不足对整体经济复工推进逻辑造成影响，因此我们认为货币宽松+复工推进仍是短期市场运行逻辑，但可能边际推动在缩减。
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