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原标题：专访相聚资本总经理梁辉：私募相当于在大海里游泳来源：上海证券报·中国证券网
在公募行业鏖战13年，获得多个投资奖项后，梁辉于2015年转战私募，成立相聚资本，却未曾想到，接连遭遇2015年下半年市场大幅调整，2016年熔断，2018年A股历史上跌幅第二。但就相聚资本近三年收益来看，均获得不错收益，并凭此斩获相当多私募重要奖项。谈及做公募和私募的投资体验，梁辉表示，在公募时，像在游泳池里游泳，赛道之间相互不干扰；私募相当于在大海里游泳，随时有鲨鱼出没，或是大风大浪，环境极其复杂，但这才是真实的投资环境。
从公募到私募
梁辉于2002年加入泰达宏利基金，此后担纲基金经理长达10年，曾任泰达宏利基金投资总监和投委会主席。2015年，梁辉和同事一起创立相聚资本，开启“奔私”之旅。
在“公转私”过程中，梁辉认为，最大变化是收益目标的改变，公募基金比较注重相对回报和排名，在投资层面注重进攻，但私募注重绝对回报，一方面要考虑收益，同时要考虑回撤风险。
梁辉表示，这几年市场波动较大，在波动市场中为客户获得绝对回报，要求在策略上做很多调整，比如风控体系原来针对个股层面，该公司是否受证监会问询，是否在财务上有重大违规等，偏重合规；现在更深入于投资层面，比如该产品最大回撤要求多少，基于最大回撤，组合仓位、持仓结构都会有一定设置。
在公募工作时，由于承担部分管理职责，梁辉的思考一直聚焦在如何能够让团队或者公司的业绩具备普适性，以达到收益目标。“比如说在熊市时较好控制风险和回撤，在牛市时能够和市场持平，在结构市时获得较好的超额收益。”梁辉提道。
在相聚资本，梁辉花费时间更多的是，如何构建一个完整系统，包括市场看法、择时、风格、个股选择，组合管理等，集中进行分析研究。在这个过程中，将市场内在特征融入到系统方法里面，最终实现业绩稳定可持续的表现。
“通过这四五年的不断完善，把这样的要求转化成为经验系统，现在的方法策略更适应绝对回报的要求。”梁辉表示，“其他方面，无论从人员合规、产品合规、公司内部管理制度，我们都比肩公募管理，甚至做的比公募还要严格。”
下半年仍是结构市
在梁辉看来，无论投资哪个板块，都无差别，投资标的好就买，不好就不买，逻辑就这么简单。目前相聚资本已形成一套分析公司的方法，比如增长空间、公司壁垒、竞争力、公司估值、现金流等，这是内在方法论，而非追着市场热点走，迎合市场情绪。
与此同时，梁辉认为，私募不断完善基础设施，不仅是硬件、计算机系统、网络设备等，而是系统化决策过程，用工程师的思维认识问题。举例来看，比如讨论经济好坏，首先要细化的层面就是，用什么来代表经济，在什么情况下为好？通过将模糊表述系统化，从而发现问题实质。
私募讲究绝对回报，应如何应对市场大幅调整？梁辉提道，一是，对市场未来方向性的判断本身就有很大的不确定性，需要有应对策略。二是，市场时间尺度越长，规律性越容易把握，将总结的历史规律，变为对市场方向判断的策略。三是，在组合管理中不会100%依赖于这个策略，而是考虑组合管理个股的风险控制和个股的安全边际等，降低一次判断错误所带来的损失。
在梁辉看来，下半年仍是结构化市场，现在处于经济“V”形反弹之后的弱过渡，还不够强烈。一是，全球疫情比较严重，且未像国内有效应对，外需长期偏弱。二是，在这轮疫情的应对过程中，全球主要经济体加杠杆比较多，政府靠自身刺激稳住经济，但持续性偏弱。从市场资金来讲，会维持低利率环境，但继续下降的空间有限。且就流动性来看，下半年和上半年不会相差太多，并且由于股市收益相对不错，存在资金持续“搬家”过程，股市资金相对充裕，会出现一些结构性机会。（梁银妍）
