公募基金VS私募基金，究竟买哪个更赚钱？ | 研究猿观察

以五年维度看，公募冠军年化回报略高，但换得高回报的是高波动和更大的回撤。头部私募以较小的收益代价，换得了更好的风险控制，风险收益性价比（夏普比率）高于公募冠军。

以上比较的是费前收益，从对比中可以看出，投资者感觉公募更赚钱，为私募的费用困扰，其实情有可原。私募的优势在于熊市中的低回撤，在于长期的低波动，在于更好的投资体验和风险收益性价比。这种优势容易被忽略（尤其在牛市中），但却决定了最终的投资成败。

3、投资者收益对比

目前为止，以上的分析都是“纸上谈兵”。仰望星空，仔细对比选出了几颗最亮的星，但要把他们摘下来据为己有，谈何容易。这就是基金收益和投资者收益的区别。

●  基金赚钱，投资者却不一定赚钱！

上文提到的偏股混合型公募前三名，20%左右的年化回报非常诱人，但真正稳定持有了五年，实现了年化15%+回报的投资者屈指可数，比例可能不到全部投资者的5%。

2001年到2019年，公募股票型基金指数年化涨幅18.61%。而同期客户投资股混基金实现的年化收益率却只有3.99%。（数据来源：Wind，2001.1-2019.12，按认购费率1.2%，申购费率1.5%计算）

● 好基金，究竟如何选出来？怎样才能拿得住？

基金投资有两大难点，一是选出好基金，千万只基金中，如何挑中最赚钱的那几个。二是好基金要拿得住，不然基金再赚钱，投资者却如入宝山，空手而归。

公募和私募，哪里更容易选出好基金？哪里的好基金又更拿得住？

私募好产品，挑选起来更有迹可循

公募冠军的基金经理，初管基金时可能只是初出茅庐的研究员，不为众人熟知。而头部私募的基金经理，往往都是管理大资金多年的老江湖。

股票型、混合型基金上万只，很多基金经理可追溯业绩历史并不长，突然涌现出的冠军也很难证明是实力使然。选公募，远远不是看业绩排名这么简单，如果没有深入研究，极难挑出好产品，而公募产品波动大，团队更新快，跟踪和研究方面困难重重。相较而言，私募更易跟踪、调研。

选私募好产品，需要专业的基金研究能力。选公募好产品，可能不仅要专业，还要一定的运气。

私募好产品，持有起来更拿得住

上文列举的公募冠军基金，五年间换了四个基金经理；公募亚军基金也于2018年末彻底换帅。而私募基金的管理团队则始终稳定。上文公募产品最大回撤均在35%以上，持有期资产缩水三分之一，可能多数投资者受不了。私募基金波动、回撤则更小，好买好私募B的最大回撤仅为12%，投资者更易长期持有回报最大化。

公募和私募的对比，不应是某一时点业绩数字的生硬比较，而应是五年，一千八百天，漫长投资过程中心态、体验、感知等各方面的对照。这些才最终影响了投资者的收益，这些也能反映公募和私募的本质区别。

公募VS私募

两者的本质差异

1、标准化产品与小众化服务

公募基金是高度标准化的产品，无论是行业规章，还是公募机构的内部规定，基金经理要在诸多条件下管理产品。股票型公募持股仓位不能低于80%、偏股型公募持股仓位不能不低于50%等等。

私募的产品设计和管理则更为自由，基金投资更像是一种小众化服务。这种本质区别产生了三个结果：

●  某些赚钱策略，仅私募基金有

一些受规模约束的投资策略，仅能以私募的形式服务特定投资者。无论是中高频量化策略、还是CTA基金，多为私募所独有。公募产品更多的是业绩和成本不易受规模影响的标准化投资工具。

●  策略灵活，私募可以兼顾客户体验

私募基金经理制定策略时更能兼顾客户体验。私募基金可以引入期货对冲规避极端风险，可以加入仓位择时管理净值波动，可以中港美三地配置把握更多机遇。公募基金则难以提供这些因人而异、因时而异的服务。

●  与基金经理交流沟通，私募投资也是在学习成长

私募基金经理能与客户进行更及时有效的沟通。基金经理针对市场变化进行反馈、针对投资策略进行交流、针对投资理念进行分享。对于客户来说，投资的过程更像是一个合作、交流、成长的过程。

长期来看，能帮客户赚钱的，不仅仅是基金经理的投资能力，更是投资过程中及时的反馈，坦诚的交流。基金投资，本来就是“受人之托、忠人之事”，私募这种小众化服务的模式其实颇为合适。

 2、排名战与生死战

公募基金经理打的是排名战，投资像是一场武术表演，大家按名次领奖。

私募基金经理打的则是生死战，投资像是一场生死搏击，要么帮客户赚到钱，要么只有灭亡。

所以私募在经营业绩的同时，也在经营客户的体验，在经营投资者的信任。这种本质区别产生了两个结果：

● 私募强调低风险下的高回报

私募会减少重仓、集中、参与泡沫行情等高风险高回报的操作。体现在业绩上，即为前文提到的低波动、低回撤、高夏普。

● 私募强调与投资者的长期关系

私募更重视与投资者建立长期关系。通过与客户深度沟通，彼此间建立信任，统一理念和价值观，从而相互绑定，共同成功。

无论是公募还是私募，那些持有一支基金五年，实现了15+%年化回报的投资者，2015年，他们的基金先是大涨而后大跌；2018年，他们的基金可能跌了一年打了七折；2019年，他们的基金可能反弹得还没指数快。在这种种疯狂与绝望中，是什么让他们选择留下？也许就是信任与信仰。

选基金不是买西瓜，看看每只基金的品相，然后挑最甜的那个，感觉公募赚钱就买公募，感觉私募赚钱就买私募。但凡长期赚钱的基金投资者，他们找到了正确的信仰，找到了信仰一致的基金经理，在投资中彼此建立信任，共同穿越风雨。

对很多人来说，投资理财也是一生攸关的大事，在私募赛道上，投资者更能和基金经理建立“生死之交”般的信任。

公募VS私募

究竟买哪个

公募基金和私募基金，买哪个更赚钱？这个问题没有答案。过去十年，贵州茅台股价翻了二十倍，但这十年里也会有投资者是亏钱的。出发点错了，买了最赚钱的股票，买了最赚钱的基金，投资者也不一定比其他人更赚钱。

公募和私募是各具特色的投资工具，即便个别品种业绩有一定可比性，但本质上还是有很大区别。

投资者最先应该解决的问题是，信仰怎样的投资理念，要信任什么样的人。然后以此为出发点，寻找合适的投资工具。公募也好，私募也好，都会有一些优秀的基金，关键还是要选得出，拿得住。由上文分析可以看出，公募基金收益弹性更大，但对投资者选基能力要求很高，如果对行业和个股有比较深入的研究，买公募甚至直接买股票都是不错的选择。但对于精力、专业知识有限的普通投资者来说，持有优质私募或许能获得更好的投资体验和更满意的长期成果。最适合你的，或许才是最能帮你赚钱的。

上文都是从单只基金的角度对比分析，如果将“牛基”组合起来，又会有怎样的效果？优质公募和优质私募构成的组合能取长补短发挥各自优势吗？投资者又应怎样去组合呢？我们会在后续文章中揭晓答案！

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