大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？
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近日债券市场有所调整，利率债波动加大，一方面是因6月末资金面紧张所致，另一方面，市场在逐步适应新的货币政策走向。
基本面来看，随着国内复工复产推进，投资端边际正在逐步改善，但消费端弱于预期。上周公布了5月投资、消费和工业增加值数据。5月规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速较4月份回升0.5%；1-5月份，全国固定资产投资同比下降6.3%，降幅比前4月收窄4%，其中，制造业投资下降14.8%、基础设施投资同比下降6.3%、房地产投资同比下降0.3%。总体来看，投资数据有所修复符合预期，基础设施投资和制造业投资降幅均收窄，房地产开发投资小幅下降仍具有支撑作用；5月社会消费品零售总额31973亿元，同比下降2.8%，弱于预期。
政策方面，我们关注到近期国常会和陆家嘴论坛传递的信号略有差异。6月17日公布了国常会对于金融政策的论调，提出综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，推动债券利率下行，引发市场对于近期降准的强烈预期。
另一方面，6月18日陆家嘴论坛在上海举行，易纲行长表示，二季度以来，我国主要宏观经济呈现良好回升迹象，疫情应对期间的金融支持政策是阶段性的，要注意激励约束相融，关注政策后遗症，保持总量适度，并提前考虑相关工具的适时退出，同时提到下半年货币政策还将保持流动性的合理充裕，预计带动全年贷款新增近20万亿，社融规模增量超过30万亿元。
在疫情初期，货币政策为了稳定市场、重心侧重于维持经济增速不脱轨，央行进行了较大规模的流动性投放，但在目前疫情好转，经济基本面修复的情况下，政策层面再次提出防控资金空转，货币政策出现边际变化。但当前正值半年末时点，央行公开市场连续多日开展7天期和14天期逆回购操作，持续进行净投放，从量和价上均给市场以呵护。
我们认为目前经济基本面仍然处于弱复苏的阶段，货币政策转向收紧的条件尚不充分。而此时强调不搞大水漫灌，亦是考虑到各国当前已出台的财政金融刺激措施规模之巨史无前例，但边际效用逐步递减，近期政策较为保守的原因更可能是为今后预留适度空间。
在市场出现政策预期差的情况下，上周1000亿特别国债的发行结果较好，出乎市场预料。其中，5年、7年期国债各发行500亿元，发行利率分别为2.41%、2.71%，均较前5个交易日二级市场平均收益率低13个基点，投标倍数分别为2.5倍、2.76倍，虽然可能存在价格引导，但对市场仍有明显提振作用。
总的来看，我们认为，在经济基本面仍然处于弱复苏的阶段，货币政策仍将保持合理充裕，市场将逐步适应新的货币政策走向，债券收益率大概率维持小幅震荡格局，配置价值逐步显现。从投资者角度来说，基于当前形势，在扰动因素较多的市场，可选择久期较短的中短债品种和具有增强作用的“固收+”品种进行合理配置。
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