黄金价格在过去一周遭受重挫，一波罕见的五连阴将5月以来的涨幅尽数抹去。本栏目之前强调，当前决定金价走势的核心因素在于美联储的态度。而上周的美联储议息会议被市场解读为偏鹰。我们列出了其中最关键的几点，来进行逐一的解读。
上调超额准备金利率（IOER）
和隔夜逆回购利率（ONRRP）各5个基点
事实上市场在过去几个月对于美联储调整IOER和ONRRP一直存在预期。某些标题新闻将其描述为加息，实际上属于一种误读。美联储的技术性调整本意是维护利率下限有效性，幅度也完全在市场预期之内。因此不能简单的将相关调整理解为美联储的鹰派举动。
点阵图预期中值显示2023年将加息2次
不可否认，点阵图的确比市场预期来得更为激进，尤其是有两位官员对2023年的利率预期甚至隐含了6次加息。不过点阵图从来都不是判断利率走势的好指标。首先，点阵图仅仅是美联储官员对于未来合理利率的展望，而不是对利率政策的建议或者计划。从历史上看，美联储点阵图的预测作用表现糟糕，与最终结果往往相距甚远。其次，点阵图包含了18名委员的看法，但其中只有12名委员拥有投票权。点阵“权重”的不同导致中值水平存在偏差，后续市场还会结合不同官员的讲话对预期进行一定校正。
对年内经济和通胀的预期进行了大幅上调
与3月份相比，美联储将2021年的GDP预测由6.5%上调至7.0%，将PCE通胀预测由2.4%上调至3.4%。尤其对于关键的通胀问题，美联储虽然继续强调通胀的暂时性，但也承认通胀存在比预期更高并更持久的可能性。这也是造成市场担心紧缩周期提前到来的真正原因。
比较值得玩味的是，美联储与市场的预期再次出现明显落差。在美联储上调通胀预测的同时，市场的通胀预期却早在5月中旬触顶，目前反而回到了3月初的位置。这也佐证了本栏目之前的观点，美联储由于盯住通胀和就业数据等滞后数据，将在一定程度上落后于市场。因此，其政策调整的节奏将更多的流于形式上的探讨，实际很难具备提前行动的条件。
整体来看，市场对于政策紧缩的担忧存在过度反应，金价的急跌并不具备太大的持续性。当然，这可能也是美联储希望看到的预期管理“引导”作用。未来一段时间，伴随经济数据层面的反复，我们需要重点观测美联储官员的表态如何摇摆，这也将成为金价下一阶段运行的关键。
中银上海金ETF联接C
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