一季度我国宏观杠杆率表现如何？住户部门债务增长情况如何？央行给出了权威答案！
中国人民银行调查统计司司长阮健弘和中国人民银行调查统计司刘西5月1日在央行“政策研究”栏目，发表了题为《近年来我国稳杠杆促增长取得显著成效》的文章。
文章指出，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点。
图片来源：中国人民银行
阮健弘此前曾表示，未来随着经济向常态回归，内生增长动力的不断增强以及稳健的货币政策精准灵活、合理适度，预计我国宏观杠杆率将继续保持基本平稳。
一季度宏观杠杆率净下降2.6个百分点
文章表示，初步测算，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点。分部门看，非金融企业部门杠杆率为160.3%，比上年末低0.9个百分点；政府部门杠杆率为44.5%，比上年末低1.3个百分点；住户部门杠杆率为72.1%，比上年末低0.4个百分点。各部门杠杆率均出现不同程度的下降。
2017年以来，我国稳步推进去杠杆取得较好成效。2017年，我国扭转了此前几年杠杆率快速上涨势头，并在2018年成功降低杠杆率3个百分点，2017年至2019年间共上涨7.3个百分点，远低于此前涨幅。
与主要发达经济体比较，文章强调，疫情期间，我国宏观杠杆率上升幅度低于主要发达经济体。疫情发生以后，各国普遍采取积极的刺激政策应对经济衰退，带动宏观杠杆率较快上升。2020年三季度，BIS统计的全部报告国(43个经济体)杠杆率为251.9%，比2019年末高26.6个百分点。
与发达经济体相比，我国杠杆率增幅较低。2020年三季度，我国杠杆率比2019年末高25.1个百分点，而发达经济体、美国、日本、欧元区杠杆率分别比2019年末高33.1、36.8、36.3、28.1个百分点，增幅明显高于我国。2020年三季度，新兴市场国家杠杆率比2019年末高21.8个百分点，我国杠杆率增幅略高于新兴市场国家，随着2020年四季度和2021年一季度我国宏观杠杆率的净下降，我国杠杆率增幅与新兴市场国家的差距将缩小。
住户部门债务过快增长得到一定遏制
近年来，住户部门杠杆率攀升引发了监管部门关注。房贷、信用卡透支等消费贷款的过快增长容易引发风险，同时，部分消费贷违规流入楼市也容易造成住户部门杠杆率过快增长。经过前期监管部门大力施策，当前住户部门债务过快增长态势已明显改善并得到遏制。
文章指出，我国住户部门杠杆率持续上升。2008-2019年，住户部门杠杆率由18.2%上升到65.1%，年均增长4.3个百分点，且历年增幅波动不大，增长一直较为平稳。
图片来源：中国人民银行
2020年末，我国住户部门杠杆率比2019年末高7.4个百分点，对宏观杠杆率整体增幅的贡献率为31.3%，较上年大幅下降36.2个百分点，住户部门杠杆率对宏观杠杆率增长的推动作用在弱化。
住户部门方面，文章强调，当前住户部门债务过快增长得到一定遏制。从债务增速看，2018年以来我国住户部门债务增速总体呈放缓态势。在住户部门债务增速放缓的同时，住户部门债务结构也在不断优化。
居民债务增长呈现“一升一降”特征，文章分析，一是政策支持的个人普惠小微经营贷款增长较快，有力保障和改善民生。疫情发生以来，宏观调控政策突出保市场主体特别是个体工商户和小微企业主，创新实施直达机制，稳经营、保就业。3月末，个人经营贷款余额同比增长24.6%，比上年同期高11.5个百分点。二是住房类贷款增速放缓。2018年一季度以来，住房类贷款增速总体逐步放缓。3月末，个人住房贷款余额同比增长14.5%，比上年同期低1.4个百分点。
企业部门杠杆率相对平稳
文章指出，当前企业部门新增债务风险得到有效监控。2021年一季度，企业部门债务增长7.7%，比上年同期低1.2个百分点。分债务工具看，新增企业部门债务主要集中于贷款和债券。其中，2020年以来，企业贷款和债券与GDP之比共上升12.6个百分点，对企业部门杠杆率增幅的贡献超过100%。此外，随着资管新规过渡期临近结束，企业部门的表外债务继续压降。2020年以来，企业表外债务(如信托贷款、委托贷款等)与GDP之比共下降3.9个百分点。
从政府部门杠杆率看，近年来，我国不断规范地方政府融资，有序释放政府部门债务风险。2021年一季度，政府部门杠杆率下降1.3个百分点，与政府债券发行进度有一定关系，按2021年财政预算安排，积极的财政政策将提质增效，更可持续。
（文章来源：中国证券报）
