大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？
导语：5月份债市大跌，让很多投资者“花容失色”。市场不会亏待每一个长期理性投资者，最近很多投资者都在寻找债市大跌之后的投资机会。其实除了中短债基金、长期纯债基金、二级债基，兴银基金还有一只被动债券指数基金——兴银上海清算所3-5年中高等级优选信用债指数证券投资基金（以下简称“兴银3-5年信用债”），今天不妨给大家分享一下这只产品的“前世今生”。
一、中长期高等级信用债迎来配置机会
2020年5-6月份债券市场经历了剧烈的调整。据兴银基金统计，截至6月22日，相较4月30日，10年期国债中债估值收益率上行了33BP，高等级信用债中债估值收益率也上行了70-90BP。部分中长期限的信用债收益率已经回到了疫情前的水平。兴银3-5年信用债基金基金经理傅峤钰认为，经过前期的大幅调整，债券市场整体逐步进入配置区间，中长期高等级债券的配置价值相对更具优势。一方面，疫情对经济的影响并未完全消退，中长期经济增长放缓的压力并没有消失，货币政策预计仍将保持平稳；另一方面，在5-6月份调整中，中长期债券的调整更为充分，目前5年高等级中票的信用利差已经恢复到2012年以来的中枢水平，3-5年高等级中票的期限利差则接近2012年以来的最高水平，期限利差的保护和骑乘收益较为充分。因此，我们认为下半年投资者可以逐步关注中长期高等级信用债的配置机会。
二、指数成分绝大多数覆盖AAA资质债券
我们知道，对于指数基金而言，其跟踪的标的指数品质很大程度决定了基金产品的未来表现。 兴银3-5年信用债基金的跟踪标的是上清所兴业研究3-5年中高等级优选信用债指数（代码SCH01202），以该指数的成分券和备选券作为配置标的。该指数成分券由100只流动性较好的剩余期限在2.75年-5.25年的中高等级信用债组成。备选券由同等期限范围和同等资质范围内流动性排名在100名以外的债券组成。指数成分券及备选券需满足兴业研究公司3-及以上评分（等级为1-5分）。如果参照常规评级公司的评级标准来对比，2020年2季度指数成分中98%为AAA资质，其余为AA+及AA资质，指数品质可见一斑。
三、跟踪标的指数及产品历史业绩表现亮眼
指数与目前存在的同类型中债指数相比
数据来源：兴银基金整理
兴银3-5年信用债指数债基的历史业绩
数据来源：银河证券基金研究中心 截至2020/6/30
四、持仓透明、风格稳定、跟踪误差小
值得一提的是，作为一只被动投资的指数债基，兴银3-5年信用债基金还具有“持仓透明，策略明确，风格稳定和跟踪误差小”等特点。比如该基金标的指数的成分券及备选券每季度公布，持仓非常透明。相较于主动管理产品，被动指数产品的运作策略和投资风格相对稳定明确，尤其在市场大起大落中，基金经理也很难发生主观的风格漂移，有望为投资人提供简单明了、预期充分的投资工具。众所周知，被动指数产品一般在基金合同中会约定跟踪误差的偏离度指标，该产品成立于2019年8月23日，最近半年的跟踪误差也远低于合同偏离要求。
跟踪误差较小（数据来源：兴银基金统计整理）
注：数据截止日期为2020-6-22，合同偏离要求为全年3%，半年简单平均为1.5%（出于计算便利，不宜作为全年偏离的直接推算）。偏离计算选取兴银3-5年信用债C进行比较，C份额规模较大，较能代表产品整体净值走势。
（附）产品要素（来源于基金合同与招募说明书）
兴银上海清算所3-5年中高等级优选信用债指数证券投资基金成立于2019年8月23日，风险等级为R2（中低风险），预期收益和风险水平低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。据2019年年报披露，兴银3-5年信用债指数债基A类、C类2019年回报分别为0.88%、0.82%，同期业绩比较基准收益率为1.32%。在具体投资管理中，本基金为债券型基金，特有风险为指数化投资相关的风险、基金跟踪偏离风险以及投资资产支持证券的风险等，完整风险揭示详见本基金招募说明书。本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。报告中所引用信息除来源于兴银3-5年信用债基金基金合同和招募说明书之外，其余均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金收益有波动风险。投资者购买基金前应详细阅读基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况，全面认识基金产品的风险收益特征，听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资目标、投资期限，对基金投资做出独立决策。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎。
