大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？
近期，全球新冠疫情确诊人数突破1000万大关，向来乐观的IMF于6月《世界经济展望》中对2020年全球经济做出了史上最悲观的预期——-4.9%。
与此对应的是，全球股市自2020年3月25日起一路高歌猛进，其中纳斯达克综合指数更是创出历史新高，市场与基本面的背离让人逐渐对股市心生谨慎，而债券市场自5月以来迎来一波调整。
面对如此复杂的环境，部分投资者开始将目光转向固收+产品。而在众多的固收+产品中，越来越多固收+产品开始选择可转债来完成“+”的动作，这是为什么呢？
针对此疑问，小联专门采访了国联安基金权益投资部总经理兼国联安添利增长基金经理邹新进先生，为大家揭晓可转债在打造固收+产品中的独特效果。
国联安基金经理邹新进
邹新进，证券从业年限16年+， 2007年7月加入国联安基金，先后担任高级研究员、基金经理助理、研究部副总监。现任权益投资部总经理。
小联：固收+为何选择“+”可转债？
▸ 邹新进：目前市场上理财需求比较大，“固收+”产品受到广泛欢迎。一般而言，“固收+”产品有两个要点：一是收益率可能比银行存款稍微具有一些优势，二是回撤波动相对要小。据我的实践来看，可转债在实现收益与控制波动方面具有一定优势，特别是在当下的行情中尤为如此。
大家都知道，可转债既有期权属性，也有债券属性，这就使得可转债具有了“上不封顶、下有债底”的特色。虽然可转债在大牛市中可能不如股票，在熊市中可能不如普通债券，但在低位不确定环境中，可转债相对而言可以享受股市上行红利的同时兼顾一定的安全性。
当下市场正处在这种低位不确定环境中，疫情的发展以及疫情对经济的冲击仍有较大不确定性，但当下A股无论是横向与全球相比，还是纵向与历史相比，整体都处在一个相对低估值的区域。
同时，市场利率一直处在低位，理财收益率较低。在这种环境下，投资者既不敢过于激进，又不甘于保守，市场整体风险偏好趋中，而可转债正好匹配了这种市场风险偏好的变化。
所以，我认为“固收+”产品里可转债是一个非常不错的选择，在此时更是如此。
小联：据我所知，您之前主要是做权益类投资的，“跨界”投资可转债对您有什么挑战？
▸ 邹新进：实际上，这也不算完全跨界，毕竟可转债也有“期权”属性。
一方面可转债投资的成功与否往往取决于基金经理对可转债的定价，而我此前管理过多只主动权益类基金，如国联安小盘精选混合、国联安安稳混合、国联安价值优选股票等。在此过程中所积累的丰富经验，可以帮助我更好的选择可转债，规避风险，这恰恰是“跨界”的优势；
另一方面，我管理的主动权益基金中有不少混合型基金，所以在债券投资方面同样经验丰富。如国联安小盘精选混合的股票仓位上限为75%，另有一定仓位需要配置债券等的资产，我在这配置债券资产方面也下了很大的功夫。
可以从基金定期报告看到，自我2010年3月接手国联安小盘精选混合（257070）以来，该基金可转债（含可交换债）占比最高的年份出现在2019年，占比为19.13%，其余多个年份在可转债上的仓位都超过10%。
所以，此次虽属“跨界”，但我可不是投资可转债的新人。
小联：您在可转债投资上有什么心得呢？
▸ 邹新进：简单来说，我的心得可以浓缩为十二个字：一个目标、两条途径、三个步骤。
一个目标，即可转债发行人有且只有一个目标，在转股期间内促成转股。虽然可转债的利率通常很低，但逐年提升，在期满时有较高的一次性补偿利率。所以，可转债发行人更倾向于实现转股，而不是到期支付本息。
两条途径，即强制转股和转股价格下修。两种方法下，获利手段各不相同。
◈ 强制转股：通常需要满足强制转股条件才能完成转股目标，即任何连续30个交易日中至少15个交易日正股收盘价不低于转股价的130%。这是可转债投资获利的主要途径：以较低价格买入未来一段时间内能满足强制转股条件的可转债，并在满足条件后卖出，可获利10%-20%，甚至更多。
◈ 转股价格下修：由于各种原因（起始转股价太高或正股表现差等）导致转股溢价率太高，发行人预期未来很难促成转股，可能会在适当时机下修转股价格以便二次冲关转股。这是可转债投资获利的次要途径：以较安全价格（债性较强）买入未来一段时间内可能下修转股价格的可转债，可在下修时一次性获利10%左右。
三个步骤，即仓位、范围、选债上的主动管理能力。
◉ 仓位：择时操作，动态调整，择时的依据是基于对未来股市整体的中期判断（如半年左右）和转债整体的估值情况；
◉ 投资范围：初选范围主要关注具有较强股性且有一定债底的可转债，其中根据两个指标进行，即转股溢价率（如5%-15%）和可转债价格（如100元-120元），可视市场情况适当调整；
◉ 选债：与选股的道理一样，需积极关注正股基本面，包括行业、公司等相关催化剂。
