大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？
杨伟 先生
厦门大学金融工程学博士
恒生前海基金指数及量化投资部总经理
致各位投资者
大家好，我是恒生前海恒生沪深港通细分行业龙头指数基金的基金经理杨伟。最近市场上有一个非常很有趣的现象，我们可以观察到，尽管指数并没有创新高，但很多个股频频刷新历史新高，例如A股的贵州茅台，五粮液、恒瑞医药等；港股的腾讯控股、中芯国际、高鑫零售等等，一大批个股正持续刷新历史新高。
很多投资者不禁会问，过往总是觉得大市值的股票涨不动，而为什么今年频繁创新高的基本都是这些行业内百元股、大市值的股票呢？对于这些不断创新高的股票还能不能继续投资？
其实其中的逻辑是非常清晰的：
1、资金抱团的趋势越来越明显。很多高价股及大市值股票，基本都是各自行业的龙头，而作为行业的龙头，一般都是机构投资者如公募基金等标配的品种，随着公募市场规模的不断提升，这些龙头股票的“活水”可谓源源不断，在大量资金的支撑下，股价向上的动力是十分充足的。
2、注册制下市场的稀缺性体现。注册制改革从中长期看将会降低“壳”资源价值，从而使价值投资理念逐渐成为主导，市场强者恒强的格局或将逐步形成，因此很多龙头品种的稀缺性得到体现，市场资金的追逐也比较明显，尤其是这些龙头品种普遍具备竞争优势、拥有各自的“护城河”、经营良好、业绩稳健，更受市场的青睐。
3、资本市场深化改革以及外资的不断流入。随着资本市场的开放加大，外资入市的步伐和力度也在加大。外资进入的大多为国内优质蓝筹股，就如前两年的“漂亮50”概念，实质上就是龙头品种。
龙头公司在行业里综合实力优势明显，它们的市场占有率和盈利水平超越行业平均水平，具有突出的竞争力和垄断性，因此往往能够力逐超额的投资收益。当市场、行业调整下跌时，龙头公司也往往更具抗跌能力，波动更小。
以恒生沪深港通细分行业龙头指数为例，其在沪港深市场范围内选取各个细分行业的龙头企业作为投资标的，指数成份股具有市值占比高、盈利能力强和盈利质量高的优势，近10年来该指数涨幅高达161.99%，远远超越沪深300指数（74.09%）和恒生指数（72.32%），同时该指数年化波动率仅18.49%，同期沪深300年化波动率22.98%，恒生指数为18.55%，比上述两个指数更低，可以看出优秀的行业龙头股票在收益与波动优势更明显。
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恒生前海沪深港通龙头指数C
戳它可以预见，在中国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段的背景下，各个行业的集中度具有较大的提升空间，同时在创业板试点和注册制推进等政策红利和外资持续流入的背景下，行业龙头企业具备显著的长期投资价值。投资和持有优秀的龙头公司，我们的目光不应该仅仅停留在眼前，而是更广、更阔的未来，坚持长期持有，我们收获的，会是星辰和大海。
杨伟
恒生前海恒生沪深港通细分行业龙头指数
基金经理
数据来源：WIND，统计区间：20100903-20200630。指数类型为人民币全收益。2010-2019每个会计年度指数收益率为6.63%、-12.95%、21.82%、0.23%、37.10%、0.39%、12.84%、7.81%、-13.13%、26.06%。指数或基金的过往业绩并不代表其未来表现，也不作为对未来业绩的保证。
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