新浪财经2020中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会7月9日（周四）举行。肖钢、王忠民、刘晓艳、江向阳等大佬热议行业发展，史博、于善辉、陈一峰、王俊等解析下半年策略。
由景顺长城总经理助理、研究部总监刘彦春管理的景顺长城绩优成长基金（007412）近期成立满1年。为回馈投资者长期以来的关注和支持，在近期市场风格变动剧烈的环境下，小景请来刘彦春为大家解读下半年的投资姿势。干货满满，欢迎围观！
从市场观点到基金投资
投资者关心的都有回答
如何看待今年以来A股市场的极致分化行情？下半年看好哪些机会？
年初以来各行业板块间分化严重，同一板块内部股票走势也存在较大差异。新冠疫情突如其来，对经济造成较大的阶段性冲击。为对冲经济下行压力，货币政策显著发力。流动性高度宽松背景下，市场对行业边际景气变化更为敏感，由于疫情发展而带来正面影响的行业更容易受到资金追逐，形成了赚钱效应并可能引发资产泡沫。
下半年，我们仍然看好权益市场。市场很可能从流动性驱动向盈利驱动转换，市场将重新评估企业真实盈利水平以及应对危机能力，各领域估值合理的优秀公司都有可能在资本市场上取得良好表现。
如何看待市场对A股风格切换的解读？目前金融地产等周期股的行情持续性具有支撑条件吗？
金融地产等周期板块存在一定估值上修的空间，驱动力主要来源于经济活跃度提高、企业经营逐季改善，但重估空间预计不会太大。本轮经济刺激相对克制，且融资方式改革、经济转型大趋势下，我们认为传统产业更多是个股行情。
景顺长城绩优成长是一只可投资港股的基金，您对港股市场的投资机会怎么看？
港股市场同时受益于国内经济复苏和全球流动性宽松，大环境对权益资产相对有利。现阶段在同一领域，港股上市公司定价往往更加合理一些。包含互联网在内的科技领域，港股市场可以作为A股投资的有效补充。可以同时投资A股和港股，可以让我们的组合更加分散，有效降低组合集中度风险。
无论市场的行情如何演绎，您的重仓股变化较小。能否请您谈谈对长期投资的理解？
我们并不刻意追求持股稳定。如果能不断发现更好的投资机会，换手不是问题。
长期投资的根本在于找到低估的优质公司，在金融环境中性假设下，分享企业高效率成长带来的价值增值。我认为这是一种冒相对低风险以获得较高复合回报的投资方式。但任何股票如果定价过高都是在透支未来，相对吸引力下降时调仓换股理所应当。
现在是否有看到牛市的迹象？A股的增量资金可能在哪里？
对于很多行业和个股来说，牛市已经很久了。而货币大量投放，一定会有资金外溢到资本市场上。此外，海外资本进入中国是长期趋势，中国可以提供较高回报的稳定收益率和大体量投资机会，这在全球都是稀缺的。
站在基金投资者的角度，下半年的基金投资您有什么建议吗？
任何时候我都会建议投资者不要过于在意短期基金表现，更多关注基金经理获得投资收益方法的稳定性，如果方法是可持续可复制的，那大概率长期持有问题不大。三季度我认为股票市场风险相对可控，四季度需要再次评估。
深谙两地配置之道
景顺长城绩优成长一年涨42%
景顺长城绩优成长基金成立于2019年7月2日，银河证券数据显示，截至2020年7月2日，本基金成立以来收益率42.45%，同期业绩比较基准涨幅19.09%，超额收益明显。（基准数据来源：Wind）。
根据基金合同，本基金可以在A股和港股两地配置，投资港股的仓位最多可达到组合股票资产的50%。基金定期报告显示，成立以来，景顺长城绩优成长基金的A、H配置较为灵活，在当前港股估值较低、资金关注度较高的环境下，具有较好的辅助进攻优势。
刘彦春曾在2004年任香港中信投资研究有限公司研究员，对外资的资产定价机制较为熟悉。近年来，A股海外资金的影响力逐步提高，而刘彦春熟悉外资打法，对投资也有一定的助力。刘彦春曾对媒体表示：“外资在资产定价上更讲究投资纪律，尊崇规范定价，基于长期回报的角度买股票”。
坚守投资风格
以足够的耐心陪伴优秀企业成长
刘彦春的投资理念是致力于寻找高投入资本产出、高成长潜力的优秀公司长期投资，自下而上，基于且仅基于企业本身的经营和财务绩效，在每个行业中寻找符合标准的投资标的。
在投资中，刘彦春看重企业的价值创造，无论新兴产业还是所谓的夕阳产业，只要企业可以持续给股东创造价值，且估值合理，就有可能买入并长期持有。具体在选股中，刘彦春主要考虑投入产出和成长潜力两方面的指标。
分析景顺长城绩优成长基金2020年一季报前十大重仓股的基本面，我们发现这些个股的成长性、投资资本回报率（ROIC）均大幅高于沪深300指数和行业中位数，体现了基金经理对投资理念较好的执行力度。
更多关于刘彦春投资风格的解读，欢迎查阅：
图说掌舵者｜刘彦春：用足够的耐心陪伴优秀企业成长
附：刘彦春在管基金中长期业绩表现
（滑动查看完整注释）
景顺长城绩优成长基金2019.7.2-2019.12.31、2020.1.1-2020.3.31回报分别为7.11%、-2.25%；同期业绩比较基准分别为6.17%、-7.17%。该基金晨星风险评级为中风险，适合稳健型、激进型、积极型投资者。数据来源：基金定期报告，截至2020年3月31日。
刘彦春2015年4月9日开始管理景顺长城新兴成长基金，本基金2010-2019年回报分别为：-1.70%、-32.56%、-6.47%、20.10%、1.74%、33.42%、-8.12%、56.28%、-15.81%、72.18%；同期业绩比较基准分别为-1.41%、-24.01%、4.44%、-0.31%、19.78%、15.40%、-16.33%、15.29%、-25.64%、37.45%。该基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。景顺长城新兴成长基金主要投资于成长型上市公司的股票，所谓成长型公司是指销售收入具备持续增长能力的公司，包括但不限于食品饮料、农林牧渔、金融等成长性较好的传统行业。
刘彦春2015年7月10日开始管理鼎益LOF，本基金2010-2019年回报分别为：-10.85%、-21.66%、6.69%、23.31%、10.46%、37.97%、-5.06%、55.52%、-16.77%、69.04%；同期业绩比较基准分别为-10.21%、-19.47%、7.82%、-6.91%、38.10%、2.21%、-9.18%、19.43%、-20.42%、28.52%。该基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。
刘彦春2018年2月10日开始管理景顺长城内需增长基金，本基金2010-2019年回报分别为11.42%、-19.21%、2.65%、70.41%、7.07%、14.50%、-16.29%、18.04%、-22.60%、74.31%；同期业绩比较基准分别为-7.69%、-18.76%、3.07%、-1.04%、39.95%、20.58%、-9.9%、6.53%、-20.85%、27.66%。该基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。
刘彦春2018年2月10日开始管理景顺长城内需贰号基金，本基金2010-2019年回报分别为10.84%、-19.47%、1.24%、69.14%、7.44%、13.01%、-16.31%、17.17%、-24.83%、75.45%；同期业绩比较基准分别为-7.69%、-18.76%、3.07%、-1.04%、39.95%、-1.04%、-9.90%、6.54%、-20.85%、27.66%。该基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。
景顺长城集英成长基金2019.4.16-2019.12.31回报为12.14%；同期业绩比较基准为1.54%。该基金晨星风险评级为中风险，适合稳健型、激进型、积极型投资者。
以上除绩优成长基金外的业绩数据来源：基金定期报告，截至2019年12月31日。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎，购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
