新浪财经2020中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会7月9日（周四）举行。肖钢、王忠民、刘晓艳、江向阳等大佬热议行业发展，史博、于善辉、陈一峰、王俊等解析下半年策略。
6月PMI仍在向好，尤其是非制造业改善明显。
国寿安保基金认为
国内经济已经在温和修复的过程中，而且二季度大概率是本轮经济弹性最好的阶段，目前已经开始明显向非制造业扩散，后续经济企稳的概率很大。
在此环境下，股票市场会进一步受益，债券市场短期压力稍大。另外需要关注，宏观流动性与微观流动性出现了分叉，短期央行的二季度例会基调延续了近期高层表态，关注经济的可持续发展，似乎短期政策环境略有收紧；但与此同时，微观流动性环境发生了分化，尤其是股票市场微观流动性有所转好，无论是内资的机构和个人还是外资，都出现了比较明显的流入迹象，对市场形成了支撑。
下一阶段，除基本面跟踪外，流动性变化可能是影响市场的更主要因素。
月初资金面转松，极端情绪演绎后市场回归常态。全周长债宽幅震荡，中短端收益率有一定下行，信用利差被动走阔。
国寿安保基金认为
展望后市，基建仍是托底经济的关键所在，财政发力和政府加杠杆仍在持续；融资修复和利率下行的滞后支撑下，房企从拿地、销售到资金来源均有所好转，高温梅雨淡季之后仍有望支撑三季度地产投资；伴随欧美复工持续推进，外需较前期的休克状态继续好转。不过，考虑到全球经济增速下降、贸易冲突加剧及产业链调整仍是大趋势，短期外需尚难回到疫情前的水平，并约束制造业投资的修复斜率。
流动性层面，央行二季度例会延续了陆家嘴论坛的定调，央行对经济形势的判断相对乐观，且政策层对宏观杠杆率抬升的容忍度有所下降。货币政策从“救急式宽松”转入常态化管理，开始关注“可持续发展”，结构性导向更明确，且更强调政策在支持实体经济中的有效性。
7月1日央行下调再贷款、再贴现利率，属于“定向降息”，本质上是结构性的宽信用政策。降价未加量的情况下，其对于债市的核心矛盾在于是否能带来银行间市场流动性的充裕和资金利率中枢的显著回落。由于“总量适度”确认货币政策在边际上有所收紧，DR007中枢有望向7天逆回购利率收敛。
经历一轮反弹后，短端资产性价比有所下降，但由于资金面趋于稳定，票息收益仍可期待。中长端利率在货币政策预期修正、基本面渐进修复的压制下，面临中枢震荡上行的风险。短期博弈交易性机会的难度加大，未来需要等待基本面预期差的进一步发酵。
上周A股市场全面上涨，尤其是前期涨幅较低的、以大金融为代表的低估值板块，出现了快速上涨，目前这一趋势大概率会延续。
国寿安保基金认为
增量资金突然快速流入改变了股票市场基本大环境，有望向更积极的方向有所突破，但这只是一次短期的风格平衡化，不是明显的趋势切换。
从短期来看，历史上在3季度初尤其是7月出现一些风格的中性回归几乎是必然的，我们分析了过去十余年的历史行情，二季度单季度涨幅较大的个股在7月表现都比较一般，中位数普遍是负的涨幅，这说明经过半年时点机构调仓行为或短期估值差异过大后的修正，是常见的，尤其是在风格比较极致的2013、2014、2016、2018年都非常显著。
另一个必要条件是2020年上半年风格也演绎的非常极致，低估值板块多数明显滞涨，估值分化达到极值附近需要修复。但中期来看，我们认为更多结构性行情还是三季度的主旋律。基本面上中高端制造业的利润增速明显更高，政策上资本市场改革仍在继续推进，相关板块将持续受益。
在此环境下，三季度主要配置方向还是中下游中高端制造的重要机会，大概率集中在电子通信制造、电力设备制造、新能源汽车产业链、汽车零部件等专业零部件制造，同时也可能向进一步的下游细分子领域扩散，关注传媒、计算机等行业的机会，其中短期半导体、消费电子、光伏设备等板块的弹性会更大。
另外，由于市场热度明显上升，资金流入明显，直接受益的券商板块也将有快速极致的表现。
