7月5日，沪深两市出现了震荡反弹的走势，改变了上周五调整的走势。上周五的调整属于短线的调整，并不是渐变的变化。事实上A股市场已经形成了震荡回升的态势，部分白龙马股率先增长，像新能源汽车和中药龙头，医美龙头等等出现大涨，带动了整个市场的人气。可以说市场最近的热点一直是比较持续的，基本上集中在这三个方向，光伏，新能源汽车为代表的新能源方向，以及中药方向，还有医美方向的龙头股，最近表现都是非常不俗的，这也是我近期重点关注的方向。
7月5日，前海开源优质龙头基金正式开始发行，受到市场很多投资者的关注。我一直倡导价值投资，2016年就提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有基本面，又有行业龙头地位的好公司。过去几年，白龙马股大放异彩，特别是像消费白马股，新能源的龙头股，以及一些医药的龙头都表现非常突出。白龙马股是值得长期投资的品种，前海开源优质龙头基金，即主要配置这些经济转型受益行业的白龙马股。那么关于优质龙头，从选择标准上我是用定性和定量的方法相结合来进行选择，首先根据行业的竞争格局，行业的发展前景以及公司的核心竞争力来定性选择一些好行业的龙头股。然后，再根据定量的一些指标，比如说一些财务数据，像净资产收益率，净利率，毛利率等等指标来选择行业的龙头。
做价值投资，我们要长期做好公司股东，抓住好公司的机会，抓住优质龙头股，这也是我一直给大家倡导的这个理念。通过配置前海开源优质龙头基金，相当于间接持有A股和H股优质龙头的股权。这支基金可以以不超过50%的权益仓位配置港股，可以布局在港股上市的一些互联网巨头。
过去十年，A股市场错失了这些互联网巨头。他们由于不符合A股上市条件，所以选择在美股和港股上市。可以说是非常可惜。亡羊补牢，为时未晚。今年由于反垄断法，这些互联网巨头的股价普遍出现较大幅度下跌，就给我们提供了一个比较好的投资机会。因为反垄断法是为了让这些企业的竞争更加有序，而不要搞垄断，防止资本无序扩张。但是这些行业龙头他们抓住了中国消费大爆发的机会，抓住了互联网带来的消费升级的机会，所以他们长期的增长空间是非常大的。因此，他们的长期投资机会也有可能非常大。
在A股市场的方向，我重点配置两大方向，第一是消费白马股。我2019年就提出消费白马股是值得拿来养老的品种，因为消费白马股的增长是相对确定的，包括白酒，医药，食品饮料这些传统消费股以及新能源和最近比较热的医美都属于新消费。从长期来看，消费的增长相对较为确定。多数消费白马股的ROE超过20%，这就为长期获得较好的回报奠定了一个良好的基础。
巴菲特的搭档芒格曾经说过一句名言，你长期投资一支股票所带来的年化收益率，大致相当于该公司的净资产收益率 ROE。巴菲特也非常看重这个指标，当时有记者问他，如果只能用一个指标选股，你会选哪一个？巴菲特毫不犹豫的说ROE，ROE就是计算净利润除以净资产。一般在行情软件里面都会展示一个公司的 ROE，大家可以看一下，能够超过20%，也就是达到巴菲的选股标准的，基本上都是属于和消费相关的优质龙头股。绩差股，传统行业的股票都很难达到20%这个标准，所以这是一个非常重要的参考指标。前海开源优质龙头基金拟重点配置的这些ROE较高，最好超过20%的优质龙头股。这样的话长期持有获得较好的回报的概率更大 。与伟大的企业一起成长，才能够真正分享这些企业成长所带来的回报。前海开源优质龙头基金践行价值投资，抓住白龙马股的机会，与伟大的企业一起成长，这也是我一直以来的投资理念。
上周五，美股三大估值大涨，打消了很多人的疑虑。很多人老是担心，美联储是否会收紧货币政策，从而导致美股出现暴跌甚至崩盘。现在美股尚未出现崩盘的迹象。虽然美联储的货币政策没有以前那么宽松，但是财政政策还是非常的积极。美国总统拜登上台之后，推出了1.9万亿美元的经济刺激计划，现在又在酝酿推出1.2万亿美元的基建投资计划，这些积极的财政政策将是有利于推动经济的复苏。
而在货币政策方面，美联储投鼠忌器也不敢过度收紧。美联储释放出当前保持零利率的信号，并且不会减少购债规模，在两年之内可能会加息，但是现在还不会。所以大家不用太担心美国股市的走势，美国股市整体上还是比较强势的。相对而言，现在全球资本市场都是处于一个强势上涨的过程中，特别是优质资产。我一直给大家讲核心资产的概念。现在我国已经进入到资本化时代，好的公司都已经上市了。通过 A股市场去配置这些业绩优良的好公司，做好公司的股东，从而分享这些好公司的长期回报，是当前较为理想的投资策略，也是我一直倡导的价值投资理念。当然，做价值投资，知易行难，很多人认识到这些好股票的价值，但是还是拿不住。
通过配置前海开源优质龙头基金，相当于让我作为基金经理帮你去选择这些好公司，并且能够通过前海开源的宏观策略的分析，来控制仓位。所以前海开源优质龙头基金设定最低60%仓位的限制，一方面是为了保持一定的灵活性，和股票基金最低80%的仓位相比，当市场出现过热的时候，可以适当的进行减仓避险，防止净值出现大幅波动。第二就是当市场行情好的时候，可以把仓位最高加到95%。我们没有设置零仓位，而是设定最低60%仓位，主要的目的就是为了保留底仓。因为对于好的公司一定要长期持有，即使出现调整也只能部分减仓来降低成本，但是不能全部清掉。很多人就是为了规避短期的变化，结果把好股票给丢了，可以说是非常可惜的。所以，设定60%~95%的仓位是一个比较合适的仓位区间。
前海开源优质龙头基金也设置了六个月持有期，就是为了鼓励广大投资者能够中长期持有好的基金，而不要频繁交易。有些人把基金当股票来炒，这个频繁交易是亏损的根源。六个月的期限，应该是投资基金最低的一个要求，如果六个月都不愿意持有，那么就不适合于做基金投资，因为做短期投资是非常难的。六个月持有期的设置让投资者可以通过中长期的持有来获得基金的回报，同时又能够避免频繁交易，同时也有利于基金经理做仓位管理，不用面对日常较大的申购赎回。当然，六个月持有期的意思就是买入之后持有六个月以后就可以根据自己的需要随时赎回了，而不是每半年才打开一次。所以这既保持了资金的流动性，满足投资者流动性管理的要求，同时又鼓励大家中长期去持有这些好的基金。
