新浪财经2020中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会7月9日（周四）举行。肖钢、王忠民、刘晓艳、江向阳等大佬热议行业发展，史博、于善辉、陈一峰、王俊等解析下半年策略。
去年以来，在市场成长风格的主导下，价值投资表现“平平无奇”。对投资者来说，短期业绩落后是一件十分难受的事，并由此产生对价值投资的怀疑。那么，价值投资是否失效了呢？我们可以通过数据来一探究竟：
价值投资长期有效，短期“难受”
价值投资理念的核心是“以合理价格（安全边际）买入优秀（具有投资价值）的企业”。
所谓价格合理，就是在股票价格低于公司内在价值买进，反之卖出。而优秀的公司，需要盈利能力强、有持续竞争力、较高的护城河。在价值投资者看来，通过买入这样的公司，可以获得长期可观的回报。
从数据来看，价值投资在A股有效。我们以国信价值指数为标的，观察价值投资在A股的长期有效性。（中证国信价值指数从具有长期价值增长，即持续稳定的ROE大于资本机会成本的公司中，选取EP排名前100家公司作为最终样本，以反映价值类公司的整体表现）
如下图所示，虽然中短期价值指数表现并不突出，但长期来看，国信价值指数跑赢沪深300、上证综指等大盘指数，显示价值投资在A股仍旧值得关注。
从细分年度看，比如在2014年、2019年国信价值指数跑输沪深300。如果说价值投资是一个好策略，为什么在某些时间段却失效了呢？
这是因为，以低于内在价值的价格买进，然后等待资产价格向价值靠拢的策略，需要价值投资者有足够的耐心，低估并不意味着马上就能涨，而是需要更长时间才能等到均值回归。所以说，价值投资短期难受，但长期有效——也许无法很快地赚大钱，但长期坚持成功率很高。
正如霍华德马克斯在《投资最重要的事》一书指出，长期来看，好的决策一定会带来投资收益。然而在短期内，当好的决策无法带来投资收益的时候，我们必须忍耐。
对于想坚守价值又不知如何下手的投资者，建议关注景顺长城价值风格基金经理鲍无可即将发行的新产品。设置了三年封闭运作期，可以帮助投资者“忍耐”价值投资短期的波动与无奈，从而把握长期回报——
景顺长城价值稳进三年定期开放混合型基金
基金代码：008850
三年封闭:忍耐短期波动,着眼长期有效
价值投资很简单，但很多投资者做不到，其中很大原因就是人的非理性因素在作祟。当价格偏离价值并出现泡沫时，拒绝加入从众犯错的队伍很难，许多投资者会放弃坚持内在价值，陷入追涨杀跌。
景顺长城价值稳进三年定期开放混合型基金采用“封闭运作+定期开放”形式运作，每个封闭期为三年，尽可能帮助投资者避免盲目频繁交易、追涨杀跌，把握价值投资的长期有效性。
同时，对于基金经理而言，封闭期基金资产规模稳定，有利于基金经理执行中长期价值投资策略，无需频繁应对短期流动性及市场波动干扰。
定性+定量，精选高安全边际个股
景顺长城价值稳进三年定期开放混合型基金主要精选出具有高安全边际且具备投资价值的优质上市公司股票进行投资，并可通过港股通投资港股优质公司。
基金对个股的安全边际和投资价值的衡量，主要体现在定性和定量两个维度。从定性维度，主要考虑产业链地位、行业周期、市场竞争程度、公司基本面等因素；从定量维度，主要参考ROE、EPS、市盈率（PE）和市净率（PB）等账务相关指标。
价值派基金经理掌舵，过往业绩优秀
拟任基金经理：鲍无可
工学硕士
曾担任平安证券综合研究所研究员；
2009年12月加入景顺长城基金，历任研究部研究员、高级研究员；
自2014年6月起担任股票投资部基金经理；现任股票投资部投资副总监兼基金经理；
具有12年证券、基金行业从业经验，5.9年投资经验（截至2020年6月30日）。
鲍无可是“典型的价值投资者”，追求长期持续回报，其投资风格是买入并持有具有高安全边际的股票，以获取稳定的回报。鲍无可认为，高安全边际包括“好企业、好价格”两方面，好企业有持续竞争力，能够不断创造价值，其所处行业正在上升期、成熟期，盈利稳定增长。好价格就是当股票估值有吸引力的时候才买入，涨到高估时才卖出。
他管理景顺长城沪港深精选股票型基金以来的3个完整年度，虽然每个年度业绩并不突出，但长期来看，取得了较好的回报。
对于下半年的权益市场，鲍无可表示，仍然依靠自下而上的方法来判断，寻找估值安全且基本面强劲的股票。现在看来，这种选择越来越少，所以持股集中度仍然在提升。
在新基金的操作思路方面，鲍无可还是基于个股，在优质的个股中寻找机会。一方面，长期持有竞争力优秀、宏观相关度低的价值股票；另一方面，和宏观经济相关度高的公司，将在估值足够便宜的时候买入。
注释：
鲍无可2014年6月27日开始管理景顺长城能源基建混合型基金。本基金2010-2019回报及业绩比较基准涨幅分别为19.61%、-9.15%，，-23.12%、-19.39%，20.64%、7.08%，-9.75%、-6.02%，17.29%、42.85%，69.68%、7.52%，-1.38%、-8.42%，24.47%、17.08%，-13.15%、-19.17%，14.81%、29.59%。本基金的晨星风险评级为中风险，适合激进型、积极型、稳健型投资者。
鲍无可2016年5月28日开始管理景顺长城沪港深精选股票型基金。本基金2015.4.15-2015.12.31、2016-2019回报及业绩比较基准涨幅分别为-11.80%、-14.89%，-1.47%、-4.34%，30.61%、25.66%，-12.42%、-16.87%，20.62%、20.47%。本基金的晨星风险评级为中风险，适合激进型、积极型、稳健型投资者。
以上数据来源：基金定期报告，截至2019年12月31日。由鲍无可管理的景顺长城价值领航两年持有期基金成立于2020年3月23日，成立未满半年，根据监管要求，不予披露业绩。
风险提示：景顺长城价值稳进三年定期开放混合型基金的晨星风险评级为中风险，适合激进型、积极型、稳健型投资者。基金投资有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》和《招募说明书》的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
