新浪财经2020中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会7月9日（周四）举行。肖钢、王忠民、刘晓艳、江向阳等大佬热议行业发展，史博、于善辉、陈一峰、王俊等解析下半年策略。
这是『小红说』的第 34 篇原创文章
短短7个交易日，市场上涨了15%，人们的账户市值节节高升。
但我们不能忘记，这7天里上市公司没有发生任何实质性的变化，唯一变化的只有人们的出价。
真金白银 or 纸面富贵？
『在日常生活里，我们不会因为小区最近有一套房由于某种原因，以市场价一半的价格成交而认为自己的房子严重贬值，然而在证券市场里，只要他人在买入时将价格打高1元，就会有人认为自己手中的十万股瞬间赚了十万元，若别人又降低1元抛出，虽然自己持股数始终没变，但好像口袋中的十万元又丢了一样难受。』
此段摘自《谁动了我的市值?》，我们的账户市值是由别人的出价决定的，波动之所以让人们患得患失，是因为头脑中根深蒂固的认为投资回报只能来自于资产价格（股价）的上涨，这也是人们普遍喜欢牛市、厌恶熊市的原因。
实际上，能挣钱的资产，就会有资本来争夺，这一争夺过程会抬高价格，从而降低我们的回报。注意，是其他抢购者抬高价格，降低了我们的回报，而不是提高。
如果读了一遍没有理解，小红用债券举个例子。
养成一点“债券思维”
假设有一张面值为100元的债券以95元发行，一年后到期，即该债券的投资收益率约为5%。
如果刚刚发行，该债券的交易价格就从95元上涨到到了99元，此时投资的回报率将会降低至1%，而如果价格下跌至90元，投资回报率将会提高到11%。
同理，同一家上市公司的股票，不论买入的价格高低，每年收到的股息分红也都是一样的，出的价越高，潜在回报率就越低。
我们的资产之所以会被抬高价格，原因在于它本身就能带来高回报（现金流），而不是因为被抬高价格才产生了高回报。
牢记『对于能产生现金流的资产，价格上涨只能提高我们的短期回报，但会降低长期回报。』
诚然，债券的票息是约定好的，而股票的股息难以预测，故无法精准定价；而且，基金经理也可以把上涨的股票换成其他更便宜的股票，不断重复。
但重要的是，这是一种正确的思维方式，是投资理念的地基，能从根本上避免我们做出追涨杀跌等南辕北辙的错误行为。
还能买入吗？
看到账户市值上涨，我们很难不感到血脉喷张，后悔买的太少。
但越是这种时候越要冷静，那当下的市场，是否还适合买入呢？
小红肯定地告诉大家：
如果是基于合理的收益预期、长期投资仍然可以买，但一定要注意甄别基金之间的差别。
“牛市”的背后是市场风格的极度分化，不少领先市场走势的公司固然优秀，但它们是唯一可以买的股票似乎已成为共识。
相反，有些成熟的公司虽然受到周期和疫情的影响，但是依然有实际资产和实际利润。接近于共识的观点却是，这些公司无论什么价格都是不可以碰的。
(数据来源:Wind,申万风格指数,2019.12.31/2020.7.7)
实际上，部分行业与公司的估值已超越15年牛市的顶端，市场对部分贴上“成长股”标签的公司盈利开始“大胆想象”，认为只要业绩继续增长，再高的估值也可以消化。
尽管不少业务很出色，但许多业务是周期性的，如果经济疲软，它们仍可能受到影响。
基于这些因素，当前基金之间的分化程度并不比证券市场低，因此当下选择基金要擦亮眼睛。
超越净值
或许对于多数投资者，基金净值像一个毫无规律、无法破译的密码，涨跌似乎全凭运气。
但净值只是最表层的信息，净值之下静水流深，随着掌握的信息和思考维度的提升，我们能看见许多他人看不见的东西。
而投资本质上是对风险的定价，在市场恐慌时，我们不妨多留意那些人们最悲观的地方，当市场亢奋时，也要小心那些人们最乐观的地方。
最后，让我们摒弃涨了喜，跌了悲的“唯市值论”，多思考当下哪里的潜在回报和风险之比最具吸引力，而不是仅根据短期业绩给基金打分、贴标签。
盲目追逐净值的，最终可能被别人掏了腰包，而追随价值的，却往往能捡到市场先生的钱包哦。
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