来源：中国基金报
记者：方丽 陆慧婧
基金行业又迎来一个重量级指引。
上周五，市场期待已久的《公开募集证券投资基金侧袋机制指引（试行）》（以下简称《指引》）正式发布，并将于2020年8月1日起开始执行。这意味着公募基金将正式引入侧袋机制，有利于进一步丰富流动性风险管理手段，保障投资者合法权益。
据悉，届时新设立开放式基金要引入侧袋机制为备用工具，尤其要求《指引》施行前存续的债券基金，在12个月内修改基金合同并公告引入侧袋机制作为备用工具，未来可能出现债券基金批量修改合同潮。
中国基金报记者了解到，目前不少公司都在积极研究《指引》，做足准备工作，迎接流动性管理的新工具。
公募基金侧袋机制即将起航
去年初，监管层就针对侧袋账户机制小范围征求行业意见，去年8月16日至9月1日在证监会官网向社会公开征求意见。上周五，侧袋机制指引正式发布，自2020年8月1日起施行。
在综合各界意见之后，证监会修改完善后的《指引》共十七条，明确侧袋机制是在符合法定条件下将难以合理估值的风险资产从基金组合资产中分离出来进行处置清算，确保剩余基金资产正常运作的机制；规定了侧袋机制的启用条件、实施程序和主要实施环节的操作要求；压实基金管理人的风险管控主体责任，着力规范费用收取、信息披露等投资运作环节及相关内部控制，并明确托管人和会计师事务所职责，形成管理人内部约束、公众监督、外部专业机构制衡的机制。
据悉，侧袋机制在成熟市场已有较为广泛的使用经验。此次公募基金引入侧袋机制，有利于进一步丰富流动性风险管理手段，保障投资者合法权益。
下一步，证监会将按照《指引》以及相关法律法规的要求，督促基金管理人练好内功、筑牢防线，持续提升公募基金风险管控能力，并及时总结实践经验，不断完善优化监管制度。
基金或批量修改合同
《指引》中不少要点引起市场关注。
首先，《指引》明确，侧袋机制是指将基金投资组合中的特定资产从原有账户分离至一个专门账户进行处置清算，目的在于有效隔离并化解风险，确保投资者得到公平对待，属于流动性风险管理工具。侧袋机制实施期间，原有账户称为主袋账户，专门账户称为侧袋账户。
所谓特定资产包括：一、无可参考的活跃市场价格且采用估值技术仍导致公允价值存在重大不确定性的资产；二、按摊余成本计量且计提资产减值准备仍导致资产价值存在重大不确定性的资产；三、其他资产价值存在重大不确定性的资产。
同时，规定了侧袋机制的实施条件和程序。基金管理人应当按照法律法规和中国证监会的规定，专业审慎、勤勉尽责地管控基金流动性风险，促使基金稳健运作、份额净值公允计价。此外，对采取侧袋机制的申购赎回、持有人大会、收费标准、风险揭示、信息披露、审计监督等方面也有详细要求。尤其规定，基金管理人可以按照法律法规及基金合同的约定，将与侧袋账户有关的费用从侧袋账户资产中列支，但应待特定资产变现后方可列支，且不得收取管理费及业绩报酬。
对新老基金侧袋机制实施安排引起行业关注。侧袋机制指引自8月1日起施行，基金管理人新设立的开放式基金应当引入侧袋机制作为备用工具，证监会认可的特殊基金品种除外。《指引》施行前存续的开放式基金，一是对于已经成立或已开始办理基金份额发售但尚未完成募集的债券基金，应当在12个月内修改基金合同并公告，引入侧袋机制作为备用工具，基金份额上市交易的产品除外；二是对于其他基金产品，由基金管理人根据投资者结构、产品规模和组合流动性等特征，与托管人协商后，自主决定是否引入侧袋机制。
近几年，债券市场违约事件频发，不少此前踩雷的债券基金净值大跌，加上遭遇巨额赎回，遇上流动性难题。未来12个月，存量债券基金将大批量修改基金合同，目前行业内对此正做积极准备。
公募行业迎流动性管理新工具
近年来流动性风险频出，市场也在寻求各种解决方案。事实上，专户产品、私募产品都曾经有过实践的“侧袋机制”，如今，这一模式在公募基金打开空间。
一位基金人士表示，公募基金正式施行侧袋机制，对公募基金行业是一大利好，侧袋机制将起到积极、正面的作用。以往基金行业频频遭遇流动性问题，如某只基金持仓的股票出现长期停牌、持有债券缺乏流动性、持有资产突然遇到负面消息影响流动性暂时性缺失等，这些情况都会导致基金估值不准确或资产难以估值。侧袋机制的推出，有利于实现公募基金估值的合理化，是一个流动性管理的好工具。
“侧袋账户很好地解决了组合流动性和投资者公平性的问题。”一位分析人士表示，在侧袋机制的运作过程中也需要警惕其中存在的道德风险，但总体来讲其作用是正面的。
