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上周A股市场延续上涨，中小成长再度领先，军工、TMT、电新等科技成长及免税、券商等板块表现较好。短期市场动量效应占主导，增量资金明显，市场成交活跃，风险偏好较高。目前市场环境类似于19年3月份前后，仍处于偏暖环境当中：1）宽信用和经济回升持续；2）宏观政策暂无明显变化；3）资本市场监管虽有降温但整体温和；4）增量资金入市较为显著。预计市场仍有惯性上冲动能，存在突破18年初高点的可能。
6月CPI同比2.5%，短期阶段性企稳，尽管短期洪涝灾害可能会推升鲜菜价格，但猪周期下行仍是本轮CPI下行的主要推动力量，预计下半年CPI将延续并加速下行。6月PPI同比-3.0%，全球复工复产下PPI触底回升通缩幅度收窄，预计下半年全球经济延续恢复下PPI将延续逐步小幅回升的趋势，但整体或维持在通缩区间。6月社融同比多增8000余亿，社融增速进一步回升，疏通货币传导及广义财政发力下，宽信用持续。
当前全部A股估值水平已高于18年初，需要注意到：1）海外环境（美股、疫情及经济复苏、中美关系等）仍有较大不确定性；2）市场情绪和估值指标处于较高水平；3）部分板块估值较高，与业绩匹配度下降；4）宏观政策适度；5）监管政策宽松但不放纵。因此预计后续市场波动风险将加大。策略方面，建议短期在主要市场驱动逻辑尚未出现较大破坏的情况下继续顺势而为的同时，留意关注文中提到的风险因素。
配置方面，预计市场发生风格大切换的可能性不是很大，继续看好中期产业基本面趋势回升、业绩弹性预期较大的疫情受益板块（医药、传媒、线上经济等）的新基建方向（5G、半导体、大数据、工业互联网、新能源车等）。另外，估值分化严重下存在风格适度平衡回归的可能性，建议重点关注券商、建材、家电和地产等板块。
风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。
