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又到年中时节，2021年已经走完了一半历程。与去年相比，今年上半年A股的震荡走势使投资难度增大，稳中有进的“固收+”策略产品成为理财新宠。其中，万家瑞祥就是颇受投资者关注的“固收+”产品之一，瑞祥自采用“固收+”策略以来，连续10个季度获得正收益，近一年收益率13.10%，同期最大回撤仅1.31%。作为万家基金“固收+”旗舰产品， 其操盘手万家基金固定收益部总监苏谋东采取了怎样的策略？对下半年市场如何看？
季度、过去一年业绩数据来源于基金定期报告， 经托管行复核， 回撤数据来源于wind， 截至2021.3.31。完整年度历史业绩详见末尾。
01万家瑞祥股票仓位采取中性策略
回顾上半年的市场环境，与去年相比，宏观框架没有那么清晰，对经济恢复、流动性松紧等情况，市场各方的看法也不尽相同。此外年初以来权益市场的估值严重分化，只有局部的结构性投资机会，没有出现整体性的行情。为此，万家瑞祥以稳健为主，在股票仓位上采取了中性的策略。
在股票配置上，万家瑞祥以大盘价值型为主。根据2020年四季报和2021年一季报披露，本基金在延续原有风格的基础上，作了以下调整：
1）降低了行业景气度下降、估值处于历史高位、交易拥挤的行业的配置，比如化工、机械、家电等；
2）调整了金融行业中细分领域的配置；
3）小幅增配了房地产行业；
4）逐步从中证500风格中寻找基本面优秀、估值合理或者便宜的中小市值公司。
从二季度的行情来看，医药、新能源和食品饮料继续表现强势，保险和地产行业的基本面表现较弱，这在一定程度上影响了万家瑞祥的表现。
02债券方面主要配置中短期高评级信用债
债券方面，2021年以来债券市场总体表现较好，春节后资金持续偏宽松，长期利率债收益率震荡下行，进入6月后债券收益率低位震荡。根据2021年一季报披露，本基金在债券配置上以中短期高评级信用债为主，同时一直保持对10年期国开债的积极配置，获得了较好的净价收益。
此外，万家瑞祥还积极参与打新，并保持了较高的入围率，为本基金贡献了增厚收益。
03后市展望：下半年股债均有机会
对于下半年的整体市场，万家瑞祥基金经理苏谋东认为，由于股票和债券的估值整体都不算便宜，加之自上而下的宏观框架尚不明晰，因此中期而言，对股票和债券仍然是中性看法。
宏观经济方面，苏谋东认为，下半年经济大体继续保持平稳，市场普遍担心的潜在经济拖累项（出口、地产）依然偏强，而潜在恢复项（消费和服务业）表现偏弱，大体延续了疫情以来的不均衡特征。
在这种情况下，随着国内外疫苗接种显著加速，消费、服务业等恢复是大概率事件，经济颓势需要等到出口或地产景气度明显回落。另外，政策百般呵护经济，也意味着短期内经济不大会出现系统性的转差。整体而言，目前来看经济很难大幅下滑。
债券方面，苏谋东认为，从中期看，国内利率还是以震荡下行为主。因此在利率债出现一定的反弹后，债券仍有增加配置的价值。
股市方面，苏谋东认为，随着前期强势板块（医药、食品饮料等）的估值再次回到年内高点，后期超额收益的概率不大，下半年股市可能更大范围的结构分化。从5月份以来的市场表现看，行情正在沿着景气度高和估值合理的逻辑进一步扩散，此前关注度较低的部分板块正在加速修复估值。
关于下半年看好的板块，苏谋东认为，通胀上行期，资源周期品行业在量价齐升的推动下，盈利往往表现优异，周期和金融类公司有望在短期内适当修复估值，大盘价值型风格的银行、非银板块，依然有较好的投资价值。同时，对房地产行业的看法短期内偏中性，仅关注风险极小的几个龙头企业。
另外，当前市场重点关注行业景气度，万家瑞祥后期将尽力从高增长行业里寻找投资机会，重点关注医药、新能源、高端制造等板块。
“全球投资之父”约翰•邓普顿曾说：“人不能预计或控制未来，要将投资分散在不同的公司、行业及国家中，还要分散在股票及债券中。”纵观过去10年，A股往往呈现出较高波动性。但通过选择优秀的管理人、基金产品，坚持长期持有，我们有望在有效控制风险的前提下稳中取胜，实现长期收益。
万家瑞祥A成立于2016-11-17，2016-2020年净值增长率为-0.08%，8.39%，-2.42%，11.03%，12.80%；2016-2020年业绩比较基准收益率为-2.65%，10.30%，-9.32%，20.09%，15.25%。苏谋东(20180815任职至今)。年度数据来源于定期报告。年度数据来源于定期报告。声明及风险提示：基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。
