【重磅】A股连续6天成交破万亿，市场放量暗示变盘！与主力共舞，牛股成群！谁是下一个宁德时代？速速领取→
昨日，中概股全线暴跌，恒生科技指数重挫3.71%。事实上，中概股的大跌已经有一段时间：阿里巴巴的股价从274跌到208，腾讯从773跌到524，美团从460跌到267，京东从422跌到276，百度从354跌到182……这些曾经被市场公认的科技公司似乎都开始被市场抛弃。
而另一边，双创50带来的科技行情却在如火如荼地发酵。这周一，双创50ETF开始募集，“上市首秀”总成交额高达39亿元。将中概互联ETF和双创50指数对比，我们能够明显发现，自4月起，A股的科技公司摆脱海外中概股，走出独立行情。
收益率对比
（双创50指数 VS 中概互联）
数据来源：wind，诺亚研究那么，双创50基金值不值得投？该怎么投？
01
双创50基金的投资价值
什么是双创50？“双创”指的是创业板、科创版，“50”是在其中选出的市值较大的50只股票，因此双创50指数中，是那些具有较强的科创属性和高新技术能力，且市值较大的龙头公司。
从行业分布来说，双创50基金80%的仓位聚焦于新能源、医药生物、半导体、计算机应用软件这些板块。
双创50基金行业分布情况
数据来源：wind，诺亚研究；数据截止至2021/7/6
从风格分布来说，双创50基金在动量因子、波动率因子上表现出正暴露，估值因子、分红因子上表现出负暴露，说明该指数具有强趋势、高波动、高估值、低分红的特征，是明显的成长风格。
双创50的风格暴露情况
数据来源：wind，诺亚研究；数据截止至2021/7/6其实，从行业分布和风格属性而言，双创50与科创板、创业板类似，并没有表现出较强的差异化。
然而，对比科创50指数和双创50指数的收益率，从2019年12月31日发布两只指数起，双创50相较于科创50的超额收益高达60%，收益远高于后者。由此可见，双创50由于加入了部分创业板龙头公司，整个指数的收益弹性更强。站在赚钱效应的角度，双创50基金可能会有更好的表现，具有一定稀缺性。
收益率对比
（科创50指数 VS 双创50指数）
数据来源：wind，诺亚研究；数据范围：2019/12/31-2021/7/5深挖双创50的投资标的，我们发现，前十大重仓里有9个创业板公司，占据54%的权重，因此投双创50基金很大程度可以看做是在投资创业板。
双创50十大重仓股
数据来源：wind，诺亚研究；数据截止至2021/7/5
那么，是不是投资创业板就可以替代双创50呢？我们将双创50指数和创业板指的收益对比，会发现双创50的走势虽然和创业板指类似，但是仍然能够实现30%的超额收益。
收益率对比（创业板指 VS 双创50指数）
数据来源：wind，诺亚研究；数据范围：2019/12/31-2021/7/5
即使双创50的投资标的来自科创板+创业板，但是，单独投资一个版块的收益是难以超越双创50的。双创50具有一定特殊的投资价值。
当前买入是否合适？
从短期投策来看，经济下行压力初现或会使得下半年整体货币政策稳中偏松，边际利于成长风格。进入二季度，各项宏观指标出现见顶回落的迹象，信用周期从宽信用转为紧信用，制造业投资受到上半年大宗商品价格上涨的影响难以实现大幅增长，内需消费恢复速度较为缓慢，出口增速虽维持高位，但随着海外疫苗注射逐步普及，中国商品的不可替代性在减弱，这都给宏观经济层面带来一定的压力。在这样的背景下，下半年货币政策或会出现边际宽松的迹象，利率下行将对成长风格形成一定的利好。
从长期的产业视角出发，新能源、医药生物、半导体均具有一定的长期产业逻辑支撑。新能源赛道受益于新能源车的高增速销量、节能减排的政策支持，具有极强的成长性和高景气度。医药生物收益于人口老龄化的不可逆的影响，属于盈利支撑的刚需产业。半导体收益于国产替代政策和目前“全球缺芯”带来的供需不平衡，回暖趋势明显。双创50基金重仓新能源、医药生物、半导体行业，具有“长坡厚雪”的特征，适合长期投资。
02
指数基金波动大，能找到主动管理型基金替代双创50吗？
不论是科创版还是创业板，波动率都不小，直接投资指数基金一定面临较大的净值波动，那么是否可以找到主要投资双创50成分股的主动管理型基金呢？
在全市场2319只权益型基金（包含股票型基金、混合型基金、QDII基金和股票多空基金）中，仅有308只基金的十大重仓包含了双创50指数中的成分股，并且重仓双创50指数的基金仅有11只。
数据来源：wind，诺亚研究重合度最高的基金仅有4只指数型基金（工银上证科创板50ETF、华泰柏瑞上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF、华夏上证科创板50ETF），跟踪的都是科创50指数，不适合做双创50的替代品。
另外，有5只偏股混合型基金（富国科创板两年定开、汇添富科创板2年定开、南方科创板3年定开、博时科创板三年定开、万家科创板2年定开）均是2-3年定开、主要投向科创板的基金，重仓比例仅次于科创50指数基金。从这5只基金的十大重仓来看，重合度较高，大多数投资了科创板中的电子和计算机行业。这5只基金是2-3年定开的模式，都是2020年7月底发布的，还处于封闭期，投资者目前无法购买。
数据来源：wind，诺亚研究
剩下的2只基金（金鹰转型动力、诺安和鑫）并没有完全重仓科创板，加入了部分主板、创业板等其他版块的公司。两只基金均重点布局在电子、计算机行业，尤其是蔡嵩松管理的诺安和鑫，投资基本聚焦于半导体领域。将2只主动管理型基金的收益和双创50对比，收益也远不及双创50。
收益率对比
数据来源：wind，诺亚研究；数据范围：2019/12/31-2021/7/5
所以，目前很难找到一只主动管理基金既重仓了双创50的成分股、又有比双创50更好的业绩表现，双创50基金的稀缺性进一步得到验证。
02
当前可以买哪只基金？
买了之后需要拿多久？
我们找到了几只场外可以认购的双创50指数型基金，如下：
双创50基金具有较大的波动性（超过30%的波动率），我们建议投资者做好相应的风险收益预期管理。从估值角度而言，双创50目前的PE为89X，相较其他指数更高（上证50为12X，沪深300为14X，中证500为22X，创业板指为62X，科创50为78X），整体估值处于中位数水平以上。因此，不排除短期内，由于过高估值和成长春节反弹后盈利兑现需求，双创50迎来回撤的风险。
双创50估值图
数据来源：wind，诺亚研究
前面也提到，投资科创方向的主动管理型基金，动辄都是两年定开、三年定开，可见基金经理们也觉得这个方向需要有更强的耐心，所以，最适合基民的投资方式是拉长投资期或者定投，以长期视角弱化短期波动风险。
