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文章来源：中国基金报
拥有近16年从业经历、博时基金绝对收益投资部投资副总监卓若伟，是固定收益投资江湖中少有“能股能债”的投资好手。熟悉他的人评价他：市场敏锐度高、风险控制能力强，对股票、可转债、债券等资产大趋势把握精准。
卓若伟先生
绝对收益投资部投资副总监
博时恒盛持有期混合拟任基金经理
站在目前时点上，卓若伟认为股票、债券、可转债市场均有机遇，他尤其认为股市投资机遇较大，科技、消费、医药将成为中长期市场投资主线。而他即将管理的“固收+”产品博时恒盛一年持有期混合基金正是积极布局这三类资产，在不确定的市场环境下追求稳健的绝对收益。
16年经验的“全能选手”
投资江湖中，能将股票市场、债券市场、可转债市场均“玩转”，且能踏准大格局及趋势的“全能选手”少之又少，而卓若伟正是其中一员。
从卓若伟的公开简历看，他2004年起先后在厦门银行、建信基金、诺安基金、泰达宏利、深圳市鹏城基石工作，2017年加入博时基金。银行、公募、私募的多元的从业经验锻造了他的扎实的研究功底和市场敏感度。
卓若伟介绍，自2009年担任公募基金经理以来，他逐渐建立其较为成熟的投资理念。“我更追求稳健风格，重视通过债券、股票中长期趋势分析，主动寻找大概率的盈利机会；注重风险控制，通过严谨的公司研究和财务分析，规避潜在的信用风险；注重回撤控制，不走极端。”
把卓若伟的投资操作与股债走势做一张对比图，可以发现他对股票、可转债、债券的市场趋势把握很精准，把握大类资产的投资机会，多次较好地规避了债券、股票的熊市行情。
比如2017年底2018年初，债券收益率较高，他预测债券市场走牛，拉长债券久期，较好把握住2018年牛市机遇；而在2018年四季度他又逐渐看到股票市场机遇，积极参与可转债、股票等市场。
如何能如此精准把握大类资产的趋势？
卓若伟直言要从宏观上进行分析判断做好“自上而下”的选择，“俗话说你在错误的方向越努力，离终点越远，因此我会花很多精力做自上而下分析，时刻检讨自己有没有走错方向”。
方向正确仅是第一步，卓若伟的投资框架还要“追求性价比”，既要寻找到未来有较好成长性的方向，又要选择在相对估值有吸引力的位置进行布局。同时，他还倾向于适度地聚焦，将资金集中在确定性高地优质资产上。
“除此之外，还要注意止盈和止损的投资纪律。”卓若伟还强调止盈，认为市场总是充斥着各种不确定性，止盈能降低不确定性对投资组合的伤害程度。
“玩转”股、债、转债市场
作为一个资深的二级债基金经理，卓若伟玩转债券、股票、可转债三大类资产“666”。他认为这三类资产各有各的市场机遇。
卓若伟首先分析债券市场表示，债市经历了2018年至今年一季度的这两年多的牛市行情，虽然经过5月份债券市场调整，但目前债券收益率仍处在10年来偏低的水平。
“4月初央行下调超额准备金利率至0.35%后，债市见到资金面最宽松的状态，相对应见到债券收益率阶段性的低点。而5月份，中美等主要经济体普遍采取宽松货币政策及超常规积极的财政政策，以支持经济度过难关。”
卓若伟表示，随着全球主要经济体逐步复工复产，民众对疫情恐慌情绪得到稳定，对经济回升信心逐渐恢复，债券收益率随之回升。但今年全球经济收缩趋势仍不可避免，货币政策偏向宽松，因此债券收益率很难回升到年初水平，大概率下半年债券处于“向下有底、向上有顶”的震荡区间。
谈及股票市场，卓若伟更有信心
他尤其分析，自管理层强调“房住不炒”之后，导致产业转型，也导致居民财富路径发生变化，这一方面让权益市场充满机遇，另一方面也凸显出市场的结构性分化，代表未来中长期发展的医药、消费、科技表现更突出。而他认为，从产业构成来看，我国在信息技术、医药、高端装备等拥有很大的产业升级空间，未来投资机遇巨大。
不过，谈及下半年，卓若伟也认为，下半年整体宏观环境存在很大不确定性，主要是疫情存在不确定性。IMF对2020年全球经济增长为-4.9%，此前为-3%，疫情恶化程度比之前想象要大且存在很大不确定性。虽中国作为唯一正增长的经济体，但经济全球化之下，中国难以独善其身。未来还面临潜在通胀上升等风险。
对于可转债市场
卓若伟表示，可转债（包括可交换债）目前市场规模达到6000多亿，其中80%以上为AA级及以上的评级，AA级及以上的可转债和可交换债存量约5000亿，覆盖了三十多个主要的股票行业，投资机会十分丰富。尤其是转债指数今年以来震荡下行，估值有所压缩，安全边际相对提升。
在投资上，更倾向于沿着医药行业、稳定价值类公司、科技类公司自下而上选择性价比高的转债布局，选择时间价值高的偏债型和平衡型转债为主。
“固收+”成为资金宠
今年以来“固收+”成为市场热词，也受到资金追捧。
所谓“固收+”策略基金,是指通过主投较低风险的债券等固定收益类资产构建一定的基础收益，同时辅以小部分权益资产来增强收益，并满足一定回撤控制要求的基金，主要分布在一级债基、二级债基和偏债混合基金中，适合能够承受一定风险，希望获得比固收投资高一点收益但是又不喜欢太大波动的投资者。
卓若伟正是管理“固收+”的好手
据他介绍，他即将管理的博时恒盛一年持有期混合基金主要是布局债券、股票、可转债资产。具体操作上，债券类资产投资，期初以中短期、中高等级信用债为主，以获取票息为目的，适度杠杆增强组合收益。
因目前利率债收益率处在历史相对较低水平，也将适度参与利率波段交易，但可能不是收益的主要来源。维持适度的组合久期，优选信用品种等增厚组合业绩，预计未来一段时期，“票息+杠杆”可能是固收资产主要收益来源。
而股票投资上，卓若伟表示会侧重医药、稳定价值类公司和高科技类公司，循序渐进，逐步投资股票，注意回撤控制。在组合底仓符合标准后，积极参与一级市场新股网下申购，如果未来新股发行频繁，有众多大盘股发行，则新股申购有望在一定幅度上增厚基金业绩。
据卓若伟介绍，博时恒盛一年持有期混合基金在“固收+”策略的基础上叠加了1年持有期模式，对每份基金份额确认设置1年的最短持有期，最短持有期到期日之前（不含当日），投资者不能提出赎回申请，最短持有期期满后（含最短持有期到期日当日）投资者可以根据需求继续持有或随时赎回，方便灵活。
这类持有期模式基金能有效避免追涨杀跌和大幅申赎给基金业绩带来的波动，利于基金流动性管理，提升收益空间。
基金投资需谨慎
