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事件
7月9日中国人民银行宣布决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次准备金率下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。
简评
或利好短期资金面，对实体经济支持程度仍存不确定性。
本次降准时点超出市场预期。考虑到当前内需存在走弱迹象、同时当前对地产和城投融资的严监管可能在下半年对整体信用条件继续带来收缩压力，我们倾向于认为，降准是在财政政策聚焦风险化解、金融稳定需要化解中小银行和信用违约风险情况下的政策选择。
央行表示此次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。这将降低7月中旬缴税时点资金面波动，同时随着下旬财政存款支出市场流动性将大概率维持宽松。8月、9月MLF是否缩量续作仍存不确定性。
此次降准释放1万亿资金，7月15日MLF到期4000亿，往年均值财政存款增加7000亿左右，降准释放资金基本可覆盖缴税期基础货币的减少。8月、9月仍分别有7000亿和6000亿MLF到期，届时央行是否将进行缩量续作以回笼降准资金仍存不确定性。
降准通过增加长期、低成本的资金缓解商业银行负债端压力，有利于增强商业银行的资金配置能力。但是考虑到降准到信用扩张或实体经济融资成本的下降的传导链条较长，因此此次降准在多大程度上对实体经济形成支撑仍存不确定性。
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