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泰康资产公募2020年基金产品二季报来啦~~
刚刚过去的二季度，国内宏观经济加速修复，权益市场情绪转好，但债券市场显得有些波折，泰康资产旗下公募基金灵活调仓，发挥大类资产配置优势，整体表现优秀。马上进入基金经理的调仓动向大揭秘！
一、
二季度走势——股市探底回升，债市有所调整
权益市场方面，二季度宏观经济加速修复，此外，政策、估值水平、资金流向等，均对权益市场形成支撑，A股探底回升，上证综指上涨8.64%、创业板指上涨13.05%，权益基金整体表现不俗。
美股及A股均创出年内新高的同时，港股则表现滞后，年初至今恒生指数和国企指数仍然跌幅较大。目前来看，港股估值仍然处于历史洼地，长期投资价值凸显。
债券市场方面，利率先下再上，总体上有所调整，整个季度来看，10Y国债上行23bp，10Y国开上行15bp。债市波动的环境下，纯债型基金的收益波动加大，“固收+”类基金体现出股债配置、风险对冲的优势。
二、
二季度操作——股市小幅加仓，债市兼顾信用债、利率债
权益市场情绪回暖，市场风险偏好有所回升，在前期保持高仓位的基础上，泰康资产公募偏股型基金在仓位上相机而动，大多数偏股基金小幅加仓，根据二季报和一季报数据统计，泰康资产公募旗下偏股基金的平均加仓幅度为0.9%。在挑战与机遇并存的震荡市中，以价值投资为核心的泰康资产公募，仍然坚持布局确定性比较强的品种，比如食品饮料、医药生物等，关注消费升级、科技创新等投资主线，在注重风险控制的前提下，优选行业和公司。
部分基金股票市值占基金资产净值的比
数据来源：基金二季报、基金一季报；单位：%
本季度债市整体回调，操作难度加大，信用债方面，在控制风险的基础上精挑细选信用个券进行投资；利率债方面，保持适度的久期，辅以适当的利率债波段操作来灵活调节基金的久期。债市收益空间有限，泰康资产公募更注重发挥大类资产配置的作用，二级债基、偏债混合型基金等固收+策略基金大部分加仓股市，力求把握股市上涨中的收益弹性。根据二季报和一季报数据统计，泰康资产公募旗下的偏债混合基金、二级债基的平均加仓幅度为1.35%。
三、
重点基金Q2市场观点及操作思路
1.泰康策略优选灵活配置混合型证券投资基金
基金代码：003378
二季度末股票仓位：91.26%；二季度末债券仓位：1.59%
二季度十大重仓股：
报告期内基金投资策略和运作分析：
宏观经济方面，二季度宏观经济加速修复，复工复产的加速和政策对冲使得经济明显复苏。生产端来看，工业增加值已经恢复到去年增长中枢附近。需求侧来看，都呈现了向上复苏的趋势，只是力度上存在差别：基建和地产呈现趋势较强的回升；制造业和消费复苏力度较弱，离疫情前还有较大距离，但也处于稳步恢复阶段；存量订单和防疫物资支撑了出口。实体经济面临的货币条件明显改善，CPI加速回落，PPI负增长但环比表现初现，改善社融增速明显上行。
我们依然对中国权益资产中长期持乐观态度，目前A股整体估值处于历史均值附近，随着流动性不断宽松，权益资产是各大类资产中风险收益比最高的资产，同时从长期角度看，疫情造成的经济波动终将过去，而对经济和股市的政策支持将成为常态。短期来看，当前市场环境一方面有宽松的流动性和友好的政策环境支持，另一方面疫情和复杂的国际关系对经济有负面效应，二季度市场在一正一负的影响下处于弱平衡状态。居民增量资金的进入，有望能打破这种平衡。
本报告期内，本基金基于空间和确定性进行组合构建，疫情之前组合以空间特征为主的资产为主，三月开始，在疫情之后随着外部环境确定性下降，组合增加了确定性特征的资产。在行业配置方面，我们依然以内需为主线，以食品饮料、传媒、新能源、医药、轻工等行业为主。同时布局一些虽然受外需影响较大，但中长期比较看好的标的。
（内容摘自本基金2020年第二季度季报）
2.泰康产业升级混合型证券投资基金
基金代码：006904
二季度末股票仓位：92.03%；二季度末债券仓位：0.93%
二季度十大重仓股：
报告期内基金投资策略和运作分析：
宏观经济方面，随着复工复产的加速，2020年二季度经济出现了明显的向上修复。4-5月的工业增加值已经恢复到19年增速较低月份的水平。从需求侧的数据来看，都呈现了向上复苏的趋势，只是幅度上存在差别：基建和地产投资增速上行的斜率较快，制造业投资的改善力度则相对较弱；消费受制于低收入人群收入增速的影响，离疫情前水平仍然有较大距离，但也处于稳步恢复期。出口在海外经济重启、防疫物资等的支撑下下行压力相对可控。货币条件持续改善，CPI回落到3%以下，社融增速持续上行。
未来一段时间，看影响股市的四个因素。
一，政策是正面的，货币仍会维持相对宽松，财政政策还会继续发力。
二，宏观基本面，国内新冠肺炎疫情得到控制，国内经济最差的时候已经过去，但考虑到海外新冠肺炎疫情还在蔓延，海外需求仍有不确定性，如果未来海外疫情得到控制，那么宏观经济将会企稳回升。
三，估值水平偏正面，目前市场估值虽然相比前期有所修复，但整体仍然处于历史中等水平，考虑到无风险利率相比过去下降了不少，所以权益市场吸引力仍在。
四，资金流入正面，市场流动性宽裕，外资的流入，保险机构的加仓和新基金的发行都是未来的增量资金。
从影响股市的四个方面来看，都有积极因素存在，所以我们认为未来一段时间权益市场的表现仍值得期待。风险方面需要持续跟踪通胀水平和海外瘟疫持续蔓延。
过去四十年中国靠房地产、基建投资高增长和出口高增长带动整体宏观经济持续高增长，大部分行业和公司都有很好的盈利能力。但随着城镇化率的迅速提升，房地产和基建很难再持续高增长，同时随着劳动力成本和资源要素的提升，出口也开始减速，整体经济面临压力。我们认为中国只有通过产业升级才能提升企业盈利能力，企业才有能力提高劳动力收入。居民收入水平提高后，消费会升级，消费升级会进一步拉动经济增长，从而使经济进入良性循环，实现可持续发展。因此，我们看好产业升级方向，并围绕这个方向进行投资。
（内容摘自本基金2020年第二季度季报）
3.泰康新机遇灵活配置混合型证券投资基金
基金代码：001910
二季度末股票仓位：85.93%；二季度末债券仓位：12.88%
二季度十大重仓股：
报告期内基金投资策略和运作分析：
（宏观市场分析与泰康产业升级混合一致，在此不再赘述）
权益市场方面，随着新冠肺炎疫情在中国得到了有效的控制，4、5月份的数据显示中国经济韧性强于预期，中国庞大的消费市场和在全球产业链中不断上升的地位为后续的复苏提供了持续的动力，权益市场也探底回升。从涨跌幅数据和板块上来看，上证综指上涨8.64%，沪深300上涨13.33%，中小板指上涨24.91%，创业板指上涨13.05%。其中，消费、食品饮料、医药、电子等板块表现相对较好，石油石化、建筑、纺织服装、煤炭等行业表现不佳。
债券市场方面，利率先下再上，总体上有所调整。4月份随着央行降低超额存款准备金利率，短端利率快速下行，流动性宽松带动长端利率也有所受益；4月底开始，随着复工复产的加速、海外经济体的重启，基本面预期改善，利率有所调整；5月底开始，央行货币政策有所微调，侧重结构性货币政策工具和金融风险防范，短端利率快速上行，带动长端继续调整。整个季度来看，10Y国债上行23bp，10Y国开上行15bp。
权益投资方面，在本期，基金在仓位上相机而动，整体小幅加仓。在品种上我们继续坚持原有思路，仍以食品饮料、医药生物、家电为主，适度加大了对港股科技股的配置。聚焦内需为主、具有明确需求特征且具有竞争优势的行业中的龙头个股，重点关注品牌消费品、创新科技制造属性的医药、比较竞争优势的中国制造等行业，均衡策略。
固收方面，本基金在报告期内以获取持有期收益为主要目标，保持比较高的信用债配置比例和较高的杠杆比例，适当参与利率债操作。信用债方面，精挑细选优质主体，严防信用尾部风险。注重保持组合较高的流动性。
（内容摘自本基金2020年第二季度季报）
4.泰康沪港深价值优选灵活配置混合型证券投资基金
基金代码：003580
二季度末股票仓位：87.05%；二季度末债券仓位：6.57%
二季度十大重仓股：
报告期内基金投资策略和运作分析：
（宏观市场分析与泰康产业升级混合一致，在此不再赘述）
权益市场方面，2020年2季度全球主要股指探底回升，美股及A股均创出年内新高，而港股则表现滞后，年初至今恒生指数和国企指数仍然跌幅较大。其中一个重要的原因，我们认为是港股指数过于偏重金融地产等跟传统经济相关的板块，短期收到疫情影响较大；但是港股中同样有很多受到疫情影响较小，甚至反而受益于疫情促进业务发展的细分板块，比如在线医疗和教育，游戏和云计算等等，整个医疗和TMT板块年初以来的表现同样不错。
具体操作层面，基于上述情况，我们通过及时调整持仓结构，加大对于细分板块的研究和布局，一方面立足长远，坚守绝对收益的个股；另一方面深挖结构转型，把握生活和生产方式变革带来的结构性机会。
（内容摘自本基金2020年第二季度季报）
5.泰康宏泰回报混合型证券投资基金
基金代码：002767
二季度末股票仓位：15.83%；二季度末债券仓位：80.64%
二季度十大重仓股：
报告期内基金投资策略和运作分析：
（宏观市场分析与泰康产业升级混合一致，在此不再赘述）
债券市场方面，利率先下再上，总体上有所调整。4月份随着央行降低超额存款准备金利率，短端利率快速下行，流动性宽松带动长端利率也有所受益；4月底开始，随着复工复产的加速、海外经济体的重启，基本面预期改善，利率有所调整；5月底开始，央行货币政策有所微调，侧重结构性货币政策工具和金融风险防范，短端利率快速上行，带动长端继续调整。整个季度来看，10Y国债上行23bp，10Y国开上行15bp。
权益市场方面，随着新冠肺炎疫情在中国得到了有效的控制，4、5月份的数据显示中国经济韧性强于预期，中国庞大的消费市场和在全球产业链中不断上升的地位为后续的复苏提供了持续的动力，权益市场也探底回升。从涨跌幅数据和板块上来看，上证综指上涨8.64%，沪深300上涨13.33%，中小板指上涨24.91%，创业板指上涨13.05%。其中，消费、食品饮料、医药、电子等板块表现相对较好，石油石化、建筑、纺织服装、煤炭等行业表现不佳。
债券投资策略上，在利率债方面，保持适度的久期，辅以适当的利率债波段操作来灵活调节基金的久期；在信用债方面，票息价值有所回归，坚持在严控信用风险的底线上进行个券挖掘，精挑细选信用个券进行投资。
权益投资方面，在本期，基金在仓位上相机而动，整体小幅加仓。在品种上我们继续坚持原有思路，仍以食品饮料、医药生物、家电为主，适度加大了对港股科技股的配置。聚焦内需为主、具有明确需求特征且具有竞争优势的行业中的龙头个股，重点关注品牌消费品、创新科技制造属性的医药、比较竞争优势的中国制造等行业，均衡策略。
（内容摘自本基金2020年第二季度季报）
6.泰康颐年混合型证券投资基金
基金代码：005523
二季度末股票仓位：8.05%；二季度末债券仓位：88.93%
二季度十大重仓股：
报告期内基金投资策略和运作分析：
（市场分析与泰康产业升级混合一致，在此不再赘述）
具体投资策略上，在利率债方面，保持适度的久期，辅以适当的利率债波段操作来灵活调节基金的久期；在信用债方面，票息价值有所回归，坚持在严控信用风险的底线上进行个券挖掘，精挑细选信用个券进行投资。
权益投资方面，在本期，基金在仓位上相机而动，整体小幅加仓。在品种上我们继续坚持原有思路，仍以食品饮料、医药生物、家电为主，适度加大了对港股科技股的配置。聚焦内需为主、具有明确需求特征且具有竞争优势的行业中的龙头个股，重点关注品牌消费品、创新科技制造属性的医药、比较竞争优势的中国制造等行业，均衡策略。
（内容摘自本基金2020年第二季度季报）
7.泰康丰盈债券型证券投资基金
基金代码：002986
二季度末股票仓位：9.79%；二季度末债券仓位：85.69%
二季度十大重仓股：
报告期内基金投资策略和运作分析：
（市场分析与泰康产业升级混合一致，在此不再赘述）
固收方面，本基金在报告期内以获取持有期收益为主要目标，保持比较高的信用债配置比例和较高的杠杆比例，适当参与利率债操作。信用债方面，精挑细选优质主体，严防信用尾部风险。
权益投资方面，本季度在运作上深刻反思了1季度末的回撤，更加聚焦研究精选个股、夯实自己的能力圈，行业上增加了消费、医药的权重，维持计算机和传媒等新兴产业的配置，整体较为均衡。下期，我们依然会在注重风险控制的前提下，优选行业、投资质地优秀的公司，争取获得更好的回报。
（内容摘自本基金2020年第二季度季报）
8.泰康稳健增利债券型证券投资基金
基金代码：002245
二季度末股票仓位：- ；二季度末债券仓位：97.35%
报告期内基金投资策略和运作分析：
（市场分析与泰康策略优选一致，在此不再赘述）
具体投资策略上，在利率债方面，保持适度的久期，辅以适当的利率债波段操作来灵活调节基金的久期；在信用债方面，票息价值有所回归，坚持在严控信用风险的底线上进行个券挖掘，精挑细选信用个券进行投资。
（内容摘自本基金2020年第二季度季报）
9.港股通指数基金Q2市场观点及操作思路
泰康中证港股通非银行金融主题指数型发起式证券投资基金
基金代码：006578
泰康中证港股通地产指数型发起式证券投资基金
基金代码：006816
泰康中证港股通大消费主题指数型发起式证券投资基金
基金代码：006786
泰康中证港股通TMT主题指数型发起式证券投资基金
基金代码：006930
泰康港股通中证香港银行投资指数型发起式证券投资基金
基金代码：006809
以上港股通指数基金报告期内基金投资策略和运作分析：
宏观经济方面，随着复工复产的加速，2020年二季度经济出现了明显的向上修复。4-5月的工业增加值已经恢复到19年增速较低月份的水平。从需求侧的数据来看，都呈现了向上复苏的趋势，只是幅度上存在差别：基建和地产投资增速上行的斜率较快，制造业投资的改善力度则相对较弱；消费受制于低收入人群收入增速的影响，离疫情前水平仍然有较大距离，但也处于稳步恢复期。出口在海外经济重启、防疫物资等的支撑下下行压力相对可控。货币条件持续改善，CPI回落到3%以下，社融增速持续上行。
权益市场方面，2020年2季度全球主要股指探底回升，美股及A股均创出年内新高，而港股则表现滞后，年初至今恒生指数和国企指数仍然跌幅较大。其中一个重要的原因，我们认为是港股指数过于偏重金融地产等跟传统经济相关的板块，短期收到疫情影响较大；但是港股中同样有很多受到疫情影响较小，甚至反而受益于疫情促进业务发展的细分板块，比如在线医疗和教育，游戏和云计算等等，整个医疗和TMT板块年初以来的表现同样不错。
具体操作方面，在无大额申购或赎回等特殊情况时，基金基本保持了较高的仓位，注重保持精细化管理，较好的实现了跟踪误差控制目标，指数跟踪效果良好。
（内容摘自本基金2020年第二季度季报）
风险提示
观点仅供参考，不代表任何投资建议，敬请投资人理性分析并做出独立判断。泰康产业升级混合、泰康均衡优选混合、泰康策略优选混合、泰康新机遇混合、泰康沪港深精选混合、泰康沪港深价值优选混合、泰康颐年混合、泰康中证港股通非银行金融、泰康中证港股通地产、康中证港股通大消费、泰康中证港股通TMT、泰康港股通中证香港银行投资基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。泰康产业升级混合、泰康均衡优选混合、泰康策略优选混合、泰康新机遇混合、泰康颐年混合基金资产对港股标的的投资比例会根据市场情况、投资策略等发生较大调整，存在不对港股投资的可能。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况（详阅泰康资产基金官网www.tkfunds.com.cn或客服400-18-95522），在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。
