【热点直击】钢铁板块走强，多家钢企业绩创历史最好水平！周期行情扩散，机会来了如何把握？可持续性还有多强？最新解读>>
股票市场经过一季度的调整和起伏，二季度出现了回升，主要市场指数呈现正收益。未来市场会如何演变？基金经理下一步将如何投资操作？根据东方红旗下权益类基金2021年二季报，东方小红为您汇总了公募权益投资部的基金经理的最新思考和投资策略。
张锋：
东方红资产管理副总经理、首席投资官兼公募权益投资部总经理、基金经理
2021上半年市场基本维持了震荡分化的行情，科创板、创业板指数表现远好于沪深300和上证50指数。其中，半导体、新能源，医药、医美、次高端白酒等行业板块大幅上涨，而传统的家电、保险、地产、食品饮料、建材等板块则大幅跑输或者下跌。
本轮经济周期从去年一季度疫情期间的大幅下滑到逐季复苏，到去年第四季度和今年一季度已经初步显现出“非典型过热”迹象。所谓“过热”，表现在就业充分、PPI和工业增加值等价格指标和利润指标大幅上涨，甚至创下近年新高。国际和国内大宗商品也出现价格暴涨，比如原油、钢铁、煤炭、铜等商品价格在短短三个季度内涨幅惊人，有的已经创历史新高。所谓“非典型”是指本轮经济复苏时间短、“疫情+放水”这样的组合推动了不同行业之间、不同企业之间以及不同人群之间的分化加剧。从而不仅使得本轮经济复苏的基础非常薄弱，而且更会引发下一阶段政策着力点的变化。
在去年底今年年初，我们对2021年的宏观经济和政策变化做出了判断。首先我们认为2020下半年尤其是第四季度，经济结构中出现的局部繁荣是不可持续的，甚至可以说2021年又重新面临新一轮衰退的可能。比如一线城市房价的繁荣、大宗商品的繁荣，低端制造业出口的繁荣，权益市场的繁荣等等，都是有可能在2021年发生趋势性逆转的。因此在第一季度，我们减持和清仓了组合中的化工股。并回避了高度景气的地产、汽车、有色、钢铁、建材等顺周期行业。其次，我们认为2021年的收入分配政策也将出现实质性变化——从效率转向公平，反垄断和抑制资本无序扩张将落到实处。在走出疫情实现了经济恢复之后，政府将更加着力于解决长期的结构性问题而不是继续推升短期的经济增长速度。因此，我们清仓了组合中的互联网股票，规避了相应的损失。
从上半年经济运行的实际情况看，基本符合我们年初的判断。一季度末期，货币和信用环境发生了逆转，周期类行业的股票基本都见顶并出现大幅回撤。中游制造业受到原材料价格大幅上涨、人民币汇率上升、出口需求受阻、国内需求疲弱的影响，其盈利水平低于年初时的预期。下游消费需求也受到中上游收入增速下滑和原材料价格上涨的影响而疲弱。而且，出口和地产两条产业链对经济增长的负面影响还只是刚刚开始显现，更大的压力还在后面。
如果说上半年是“经济好+政策紧”的话，下半年则有可能变成“经济差+政策松”的组合。7月中旬央行进行了一次全面降准，我们认为这代表了“宏观逆周期调节”的真正落地。与过去多轮经济周期不同，本轮逆周期政策出来的时间早，力度也略超预期，而不是要等到2022年初，经济已近深度下滑了再祭出“猛药”。政策的变化将抑制经济下滑并拉长本轮周期，政策的精准实施也将助力于经济结构调整，避免中国经济再度“房地产化”。
本组合的基本配置并无大变化，品牌消费、医药、高端制造、新能源等仍是看好的几个行业或者方向，而且我们努力通过精选个股来控制估值和基本面不相匹配的风险。下半年或将增加制造业的配置比重。
——摘自东方红启恒三年持有混合基金2021年二季报。
刚登峰：基金经理
2021年二季度市场在春节出现大幅回调后企稳。分行业来看，电气设备、电子、汽车、化工等行业出现比较明显的上涨，家用电器、农林牧渔、房地产、公用事业等行业出现调整。全球主要国家的疫苗接种比例逐步提高，但是变种也不断出现，好在疫苗在控制重症率跟死亡率上依然有效，已经有国家与地区在疫苗接种率到一定程度后逐步按照流感化来日常应对，这可能是未来大部分国家的最终选择。目前对于大部分国家来说，疫情控制是一个挑战，如何从疫情的非正常状态中走出来是另一个挑战。对于国内而言，因为疫情导致的大部分政策已经正常化，下半年出口的相对作用在弱化，地产调控与基建的相对乏力，下半年的总需求会逐步显现出压力。3月份市场企稳以来，市场出现非常巨大的分化，市场对于公司更加挑剔，与过去两年不同的是，仅仅是好赛道好公司已经不能令市场满意，还需要有相当程度的高景气度才能获得资金青睐。所谓的核心资产越来越多标的因为各种各样的原因出现较大幅度的调整，我们可能必须接受一个现实，过去几年大量的增量资金导致的优质公司系统性提估值的过程可能已经结束了。核心资产的公司不再能够凭借这个标签而更加获得市场的认可，而是需要通过展现自己创造价值的能力进而才能给投资者带来回报。而对于更加下沉的中等市值的公司来说，将会有机会获得更多的关注，当然机会依然宝贵，毕竟市场扩容到目前的规模，大部分没有特色的公司可能很难再获得市场关注。从未来的投资方向上，自下而上依然看到相当的活力与机会。在大消费领域，一是消费升级这个长期以来最为持续的大方向，二是供给创造需求的新消费，三是信息化改造以后的连锁服务业，都有比较持续的价值创造的公司。在大制造领域，在电动车产业链，半导体等领域，看到了明显的行业扩容；一些制造业龙头继续凭借效率提升与服务的水平获得客户信任；在一些技术壁垒较高的领域一些公司不断获得新的突破。在一些传统的行业里，将逐渐由需求主导转变为供给侧的变化主导，供给侧的出清与约束对于这些行业将会产生更大的影响。我们坚信，创造价值的公司最终会给投资者带来回报，我们依然将关注创造价值的速度与估值匹配的公司，构建我们的组合。
——摘自东方红睿轩三年定开混合基金2021年二季报。
韩冬：基金经理
报告期内，经过过去两年的充分演绎，少数股票的估值扩张达到了历史上较高的水平，并在极致化之后出现一定的波动。在相对宽松的资金面推动下，股票市场异常活跃，风险偏好不断提升。一方面，消费、新能源、医药等代表现阶段中国经济特征的板块表现亮眼，在经历一定的回调后依然延续了相当高的热度；另一方面，诸多代表新兴商业模式和产业趋势的中小市值个股也在不断进入投资者的视野，过去几年大量小市值股票关注度过低的情况有所缓解。从宏观背景上，疫情期间分子端的疲弱和分母端的宽松共同推动了对长久期资产的偏好，但后疫情时代宏观变量的改变或许值得警惕。流动性的收紧已是资本市场广泛讨论的“灰犀牛”，我们难以预测其对市场风格的影响如何演绎，只能从组合配置的角度兼顾防守与进攻，不断审视各类资产的风险和回报是否匹配。一段时间以来，股价的主要上涨逻辑似乎收敛为“优质+景气”，甚至单一的景气度驱动。一方面，我们乐于见到市场对很多优秀的行业和公司的认可，这也是资本市场服务实体经济、优化金融资源配置的价值所在。另一方面，我们也担心估值的快速扩张之后，一批股票已经透支了较多的远期回报，隐含的投资收益率已经达不到我们的标准。我们认为从价值的角度，股票的涨幅很难长期偏离它的实际业绩增速，估值扩张带来的投资回报很难持续；从交易的角度，一个公司在短期内很难发生重大的基本面变化，股价的大幅下跌孕育机会，大幅上涨则积累风险。我们不会以简单打风格标签的形式对股价做判断，而会更多的以均衡的配置防范前期涨幅较大的股票的下行风险，以及大量低关注度个股的上行风险。我们一直以来坚持自下而上精选个股的投资策略，相信“便宜买好货”的朴素投资逻辑的有效性，而这背后是对“优质”和“优价”的同等关注，以及对长期而言均值终将回归的规律的笃信。我们也会不断反思和进化，力求形成自洽和稳定的投资框架，为持有人带来稳健的长期回报。
——摘自东方红睿丰混合基金2021年二季报。
李响：基金经理
今年二季度A股主要指数都呈现震荡状态，上证指数、沪深300基本收评。资金层面，二季度以来市场整体流入资金有限，呈现存量博弈的特征。风格层面，整体风格偏向成长，创业板指数再创新高，部分景气转弱的核心资产在二季度遭遇回调；市值层面由于流动性较为宽松，整体中小盘表现更好。基金二季度操作层面，延续了一季度的持仓结构，仍然在消费升级、高端制造和信息化时代三个大的趋势下优选竞争力强的企业长期持有。二季度由于上游原材料对下游企业影响偏大，部分企业短期毛利率受损但不影响长期竞争力的角度会适度增加这类公司的持仓。后续会进一步拓展制造业领域的深度研究，在中国制造业高端化转型的大背景下很多优势企业将进入相对较快的发展阶段，成长来抵消周期波动的影响。对这类企业的进一步深度研究和挖掘是后续的重点。
——摘自东方红睿华沪港深混合基金2021年二季报。
李竞：基金经理
市场在经历了一季度快速下跌后，二季度逐步企稳并震荡上行。市场结构显著分化，行业层面，电气设备、电子、汽车、化工、医药涨幅较大，农林牧渔、房地产、家电、休闲服务跌幅较大，行业之间最大涨幅差距近40%。这些现象表明当前市场不是典型的牛市或熊市状态，而是总体处于结构分化的平衡市状态。
实际上，过去两年的牛市都不是像2007年或2015年那种典型的全面大牛市，而是带有更多结构分化特征的平衡市，在最近半年主导风格有所切换——过去两年是以白马龙头风格为主的平衡市，今年在流动性、估值等因素影响下，逐步切换为以新兴成长风格赛道为主的平衡市。这种平衡市的状态，或与中国经济逐步进入高质量发展阶段的宏观背景有关，包括经济的周期特征减少、波动幅度收窄、流动性松紧适度等，或与目前中美面对的国际形势有关，再加上机构和海外投资者的增加、注册制的推进等，这些因素正在共同推动中国股市从过去那种指数大起大落、行业轮动频繁的状态，向长牛慢牛、结构分化状态转变。基于这种中长期趋势的推断，我们目前的总体投资策略仍然是：相比19-20年的牛市，自上而下对2021年市场趋势持相对谨慎看法，中观层面仍会重点关注增长稳定可持续、竞争结构良好、景气度较高且估值能匹配的行业，同时坚持自下而上选择优秀公司，我们对国家发展大制造业争夺科技高地的国策抱有信心与支持，中国经济的韧性继续抱有信心，对中国优秀企业家创造全球竞争力的能力继续抱有信心。产品运作上，报告期内，产品仓位变化不大，总体上仍重点配置新能源、消费、制造和互联网等行业，行业配置比例略有优化。行业和个股层面，根据估值和成长性、景气度的匹配情况，我们选择更加留一份清醒，减持了部分高估值高景气板块，增持了制造、周期等一些估值相对合理行业和板块，进一步降低组合的估值水平和风险敞口。同时在板块中尽量精选具有全球竞争力的龙头企业。中长期看，中国经济产业结构升级趋势明显，符合时代特征的新兴行业不断涌现，不少行业在龙头公司的带领下在国际上的竞争力和地位明显提升，值得投资者从中长期角度持续关注。我们仍然相信长期持续优秀的基本面和相对合理的估值才是可靠的安全边际。
——摘自东方红启东三年持有混合基金2021年二季报。
钱思佳：基金经理
二季度权益市场整体表现回暖，主要指数都出现了上涨。回顾上半年整体的市场表现，我们看到的是结构性的估值分化和成交额的分化在市场上演绎得更为极致了，用市场上的流行语来表达就是“茅指数”向“宁指数”的递进，去年被市场公认的“核心资产”即各行业“茅”品种，有不少在今年发生了20%-30%甚至更多一点的回撤。我们分析“宁指数“的代表品种，其共性除了公司本身的竞争力之外，更多的是其所在行业正处于加速成长期，而对行业增长的追逐是这一轮市场表现出最强的共识。我们的理解是这样的：今年自上而下的角度来看，国内流动性预期边际收窄，在”核心资产”整体估值水位偏高的背景下，股价的市场表现由于行业所处生命周期的不同而产生了较大的分化。市场里的资金多种多样，不同资金的投资逻辑也是五花八门，各类资金对市场的影响各不相同，我们并不擅长从资金博弈的角度来做投资，但是更好地理解这些资金的投资理念也能帮助我们更理性地看待市场的波动。去年下半年开始，连续2年的权益基金丰厚的回报大幅提升了基民的注意力，权益基金行业也因此获得加速的成长，在今年一季度市场的大幅波动中，从权益基金的申赎数据上我们看到了基民对于基金产品追涨杀跌的现象。国民财富的理财需求，是我们中长期对权益市场看好的重要基石之一，因此对于这些现象的观察或许能从在一定程度上提示我们整体市场情绪的热度。回到对组合的表现，去年下半年因为对疫情后全球经济复苏的预期，加入了不少周期股的配置，今年年初时也有较好的收获，但是随着国家对大宗商品价格的压制，这些个股表现出很大的回撤，组合没有能及时兑现收益，反而跟着一起经历了回撤。反省自上而下的判断，是没有做出对中国长期经济增速中枢趋势性下移的判断。从数据来看，一方面是上半年大宗商品价格持续上涨，上市公司中上游企业盈利大幅增长，6月的社融和新增贷款数据纷纷超市场预期，另一方面央行宣布降准，市场普遍分析是国家预期下半年经济压力比较大，我们认为经济增长的结构可能与资本市场的表现比较类似，即存在较为明显的两极分化，用现在的流行语就是”K”型结构。站在年中，目前我们的判断是国内下半年经济边际转弱，而对流动性的收紧预期可能比上半年要缓和一些，必须要指出的是这些判断固然重要但很难做到准确，因此我们不应该也不会以此作为组合的重要投资依据。在组合的构建和投资标的的挖掘上，我们希望找到能在较长时间维度内为投资者提供复合回报的投资机会。从中期来看以国内大循环为主，国内国际双循环的新发展格局仍是中国经济中期发展的主旋律，我们将聚焦在医疗、科技、消费、高端制造等重要行业里寻找优秀的公司，长期投资并力争分享其成长收益。——摘自东方红启元三年持有混合基金2021年二季报
秦绪文：基金经理
2021年2季度， 从行业细分板块角度看，五个细分行业板块指数上涨幅度超过15%。分别是：电气设备(30.43%)、电子（21.40%）、综合（18.35%）、汽车（17.97%）、化工（15.47%）。
五个细分行业板块指数跌幅超过4%。分别是：农林牧渔（-8.86%）、房地产（-8.71%）、家电（-7.85%）、休闲服务（-7.00%）、建筑材料（-4.10%）。 二季度，随着宏观数据冲高回落，市场对流动性的预期发生转变。目前市场更多的呈现出结构性的特征。景气度较高的电动车产业链、半导体产业链上的相关标的市场表现较好。随着硅料价格的见顶回落，市场开始预期下半年光伏产业链的景气度将回升，光伏产业链上的相关标的市场表现近期也趋于活跃。从估值水平看，高景气度或者预期景气度上升的电动车、半导体和光伏产业链上的相关标的，估值水平都处在历史估值水平的高位或者最高位。但是，这三个方向的产业链，未来五年的维度看，行业渗透率低，成长天花板高，行业内的龙头企业竞争力强，高成长的确定性强，可以随着时间的推移消化估值。本基金将继续持有上述三个板块的相关标的。
——摘自东方红睿阳三年定开混合基金2021年二季报。
孙伟：基金经理
2021年2季度报告期内，分行业来看，电气设备、化工、半导体等行业表现较好，家电、非银金融、军工等行业表现一般。
报告期内，国际上，市场对美国的复苏预期比较一致，日本及欧洲复苏力度很弱，相当多的国家仍深陷疫情困扰，海外情况分化加大，不过和之前不同的是经济的复苏也从预期变为了现实，经济同比数据的平稳也在一季度后得到验证。国内，经济增速也回落到中长期的中枢水平，伴随着防范化解金融风险、碳中和等政策的陆续推出和实施，产业预期发生了一定程度的转变。部分长期空间巨大，可见性相对较高的行业市场关注度明显提升，这里面高端制造行业和新能源车行业表现尤其突出。相对来说，受宏观影响大，疫情受益的行业基本面出现了一定程度的疲软，这批行业二季度资金流出比较明显。
从流动性角度，短中期流动性和经济恢复情况呈现比较明显的负相关，虽然我们国家是从疫情之后率先走出来的国家，但是中小企业面临的形势依然很严峻，所以流动性在相当长的一段时间保持适度宽裕是大概率的。
我们坚持自下而上选股为主的投资风格，结合对于宏观和流动性的判断和观察，在二季度继续适度均衡了一些配置，长期空间足够的黄金赛道依然是配置的首选，虽然静态较高的估值降低了中长期的回报预期，但是部分壁垒较高的行业龙头的高胜率提高了确定的收益预期，我们依然选择持有。另外，继续均衡配置了一些新兴行业的龙头公司，主要集中在新消费、高端制造和新能源等方向。——摘自东方红睿满沪港深混合基金2021年二季报。
王延飞：基金经理
始于2016年的“核心资产”牛市持续演绎。权益类资产的供给和需求侧都在发生着深刻的变化，从陆港通拉开全球资产统一定价的序幕，到以科创板为代表的优质上市标的不断增加。权益类资产相较于其他类资产来看，仍具有较强吸引力。同时，伴随着经济的向上，优质标的的增加，市场对景气度、成长性的偏好在提升，核心资产里面的也出现分化，市场对瑕疵的容忍度在降低，对估值的容忍度在提高。面对这样的市场变化，一方面要尊重市场的发展规律，理解变化背后的原因，不断调整投资方法以适应；另一方面也要认清自己的能力圈，在自己能力圈范围内去做变化；抬头看天和低头走路并重。我们相信权益类资产会继续蓬勃发展，也相信优秀的公司在自身不断增值的过程中会给我们带来一定的收益。我们将继续积极努力的在更多的细分行业去寻找竞争优势在不断扩大的公司，通过行业与公司的比较来进行最终标的选择，实现组合收益和风险的更优匹配。
——摘自东方红产业升级混合基金2021年二季报。
周云：基金经理
市场经历了春节后的快速下跌，于二季度逐渐企稳，各类指数均有所上涨，但是分化严重。行业层面，以新能源车、光伏、半导体、智能驾驶、创新药外包服务为代表的泛科技板块涨幅很大；而一些传统板块，包括一些知名度很高的价值类白马遭市场抛弃。
从风格角度看，我管理的产品偏重于低估值风格因子的暴露。估值无疑是价值投资中最重要的一个方面，它并不仅仅是下跌时的心理安慰，而是实实在在的代表着回报。我们假设一种最简单的情况，一个公司业绩没有增长，而且只存续10年，也就是说一家公司10年业绩不增长，从第11年起业绩为零，也不考虑初始资产的清算价值。当我们以不同估值去买它，回报率会有天壤之别。很显然，10倍市盈率以上买，回报率显然是负的，因为公司只存续10年；10倍市盈率买，那么这笔投资项目的内部回报率（IRR）会无限接近于0；如果我们以5倍PE买它的话，内部回报率为20%，如果我们以4倍PE买它的话，内部回报率为30%，如果我们以3.3倍PE买它的话，这笔投资项目的内部回报率会高达40%。从这个简单的例子中，我们可以看到我们买的估值低所获得的高回报，并不是市场把估值炒上去，在高位卖给别人所赚取的，而是来自于公司经营的成果。价值投资的本源是说“买股票就是买公司的自由现金流”，我们要买的是“公司未来的自由现金流”，估值是我们所要支付的成本。另一方面，价值投资强调要买有“竞争力”的好公司是因为企业未来的经营是很不确定的，只有好公司才能最大程度的保证它实际的现金流和我们预期的一致。过去几年，低估值的价值策略和市场风格是截然相反的，价值因子的超额收益显著为负；这意味着过去一段时间，A股市场上估值越贵的标的越容易上涨，估值变的更贵；越便宜的标的越容易下跌，估值变的更便宜。这几年的经历也让我反思“单纯而理想”的低估值策略的局限性。首先是完全依赖公司经营完成价值兑现的时间周期可能非常长；其次，世界太复杂，我们对未来的很多预测可能都是错误的，而且预测的时间越久，可能错误的离谱程度越高，即使是像查理﹒芒格这样的投资大师对自己最熟悉的公司的预测也难逃线性外推的例外。对于很多标的，我们可能从价值的角度出发，最后赚了钱，我们以为成功的预测了真实世界的情况，但实际上可能只是我们的假设条件和逻辑演绎被市场接受和认可了而已。我们不仅生活在一个物质的世界里，也生活在一个观念的世界里。真实世界的对与错可能需要很长的时间才能得到证实或证伪，甚至是无限期的，比如茅台是否可以永续的跑赢通胀，真实世界无法给出答案的时候，市场认为的对就是对，认为的错就是错。宏大的叙事在资本市场极易传播，由此导致的股票市场的自我加强与自我反馈周而复始，所以股票市场趋势的产生、发展与破灭具有内在的必然性和规律性。趋势如同一种不可抗拒的命运性力量，它有能力在短时间内造成巨大反差，并且一直持续下去，直到极端状态。所以好的投资可能需要矛盾双方的完美结合，既要有对公司内在价值的坚定判断，也要尊重市场趋势的发展过程；既要独立思考、与众不同，也要善于倾听市场的声音。展望未来，在全球货币超发，中国产能因为环保、碳中和等因素供给越来越受限的背景下，通胀的来临或许是迟早的事情，全球长期低利率的时代有可能因此而结束，所以我个人对久期长的高估值资产持谨慎态度。面对分化的A股市场，我觉得选择并不多，一方面是寻找下跌趋势结束，悲观情绪演绎殆尽而基本面又没有想象中的那么差甚至还很好的价值股进行布局，但是目前这类股票中的多数可能都还在下跌趋势的早中期；另一方面，注册制下有大量的新股和次新股，其中有不少公司值得挖掘，部分股票无论是赛道属性，还是公司质地，抑或估值水平都处于不错的位置，我们相信其中一定会产生一些未来之星。
——摘自东方红新动力混合基金2021年二季报。
高义：基金经理
市场在经历了一季度快速下跌后，二季度逐步企稳并震荡上行。市场结构显著分化，行业层面，电气设备、电子、汽车、化工、医药涨幅较大，农林牧渔、房地产、家电、休闲服务跌幅较大，行业之间最大涨幅差距近40%。这些现象表明，当前市场不是典型的牛市或熊市状态，而是总体处于结构分化的平衡市状态。
实际上，过去两年的牛市都不是像2007年或2015年那种典型的全面大牛市，而是带有更多结构分化特征的平衡市，只是最近半年主导风格有所切换——过去两年是以白马龙头风格为主的平衡市，今年在流动性、估值等因素影响下，逐步切换为以新兴成长风格为主的平衡市。这种平衡市的状态，可能与中国经济逐步进入高质量发展阶段的宏观背景有关，包括经济的周期特征减少、波动幅度收窄、流动性松紧适度等，再加上机构和海外投资者的增加、注册制的推进等，这些因素或许正在共同推动中国股市从过去那种指数大起大落、行业轮动频繁的状态，向长牛、慢牛、结构分化状态转变。
基于这种中长期趋势的推断，以及我们在年报和一季报提到的短期趋势分析，我们目前的总体投资策略仍然是：自上而下对2021年市场趋势持谨慎看法，但中观层面仍会重点关注增长稳定可持续、竞争结构良好、景气度较高且估值能匹配的行业，同时坚持自下而上选择优秀公司。产品运作上，报告期内，产品仓位变化不大，总体上仍重点配置消费、医药、互联网和先进制造等行业，只是行业配置比例略有优化。
行业和个股层面，根据估值和成长性、景气度的匹配情况，我们减持了部分食品饮料、免税、家电等行业和部分可转债，增持了医药、电动车、半导体等行业。中长期看，中国经济产业结构升级趋势明显，符合时代特征的新兴行业不断涌现，不少行业在国际上的竞争力和地位明显提升，值得投资者从中长期角度持续关注并重点把握这些行业的相关投资机会。我们仍然相信长期持续优秀的基本面才是最可靠的安全边际。
——摘自东方红多元策略混合基金2021年二季报。
蔡志鹏：基金经理
2021年第二季度，更具有成长性的股票标的表现突出，以新能源和医药为代表。具体来看，新能源板块中，主要是电动车产业链和光伏产业链的标的；医药板块中，主要是医疗服务和CXO子行业等。“茅板块”出现分化，中短期行业持续高景气，并且公司业绩增速维持较高增长的水平的公司，出现强劲反弹，甚至有些标的股票出现创新高，市场能够容忍较高估值。另一些业绩增长有压力，短期业绩增速有下滑趋势的标的，继续在底部，甚至继续下行。市场对业绩增速高的股票偏好非常明显。二季度是本基金产品的主要建仓期。因为担忧2季度流动性缩紧的压力带来整体市场估值下行，以及出口增速下降的风险，出于谨慎性原则，整个2季度，总体仍保持稳健的逐步增加仓位的策略，同时主要的行业仓位分配也相对均衡，没有单一行业占比超高。5-6月份时，美国政府仍保持宽松的货币政策，中国政府表态，会维持稳健的货币与财政政策，不会急缩流动性，在这种背景下，我们觉得2季度流动性整体不会有太大风险，仓位提速速度有所加快。同时加强持股结构的优化。对行业景气度已经处于较高位置的偏周期的化工、机械等板块暂时回避；对成长确定性高的CXO、电动车、光伏等子板块加大配置。对相对处于偏底部区域的电子板块有所增配。白酒板块，因为商业模式较好，对龙头公司的建立一定持仓，但考虑到前两年板块涨幅过高，并且今年行业竞争有加剧趋势，出于谨慎考虑，对二线白酒标的保持谨慎。另外，对估值相对偏低的银行板块有所配置，以平衡医药和电动车板块的高估值。具体的选股策略上，还是以一线优质龙头公司为偏好，没有偏向二三线小股票。
——摘自东方红创新趋势混合基金2021年二季报。
郭乃幸：基金经理
二季度以来，市场震荡上行，表现较好的板块是电气设备、电子、汽车，较差的板块是房地产、农林牧渔、家电。市场表现出很强的分化，二季度，涨幅超过10%的板块有8个，而同时，有10个板块出现不同幅度下跌。中国经济总体处在转型升级过程中，不同的产业处于不同的生命周期阶段，有的处于成长期而有些处于成熟期甚至衰退期，在资本市场上则对应出现了分化行情，未来较长时期，市场将保持分化，因此，择行业和择股的重要性显得更为重要。我们的投资策略是不断优化持仓结构，选择幸运的行业，能干的管理层，其中新能源、大消费、先进制造业是我们长期看好和重点布局的方向。
——摘自东方红启阳三年持有混合基金2021年二季报。
周杨：基金经理
二季度同年初市场略显类似，但又有不同。年初市场体现为所谓的抱团股行情，白酒医药新能源相对表现较好，彼时抱团股的特点为确定性，确定性溢价明显。二季度抱团股标签提及较少，因为抱团股内部也出现分化，高增长部分涨幅较高，比如新能源半导体及白酒医药中的高增速部分。从价值的角度，确定性和高增长是最核心的两点。市场一般阶段性的将某个特点演绎到比较极致的程度，则第一段所述市场表现大部分也是较为合理的。但市场短期是投票器，长期是称重机，短期趋势的加强与长期价值的称重自然会产生分歧，但这只是短期的矛盾，长期来看，价格还是围绕价值波动。远见价值这支产品运作的核心在于以称重机的态度和方法去定价，去寻求机会，因为这种机会在中长期将赋予我们极大的确定性。而长期和确定性都是市场阶段性较为忽略的地方。另外一项对本产品二季度运作产生部分影响的事件在于其刚好处于建仓期，基于二季度市场的演绎和对建仓稳定性的追求，最终组合对趋势的部分选择更少，而主要期望在平稳区域内实现对中长期核心看好公司的建仓。从板块来看，制造业和消费的子板块占比较多，因为在这些领域内找到了中长期既有确定性又有空间的标的，而确定性和空间是远见价值实现组合的主要方式。以上投资思想与运作策略较为稳定，需要与时俱进的是对价值的理解，是对确定性和增长性的认知。因为世界在发展，产业在演进，公司在变化，价值的判断自然也是动态的过程。远见价值这支产品将持续围绕这点做出努力，以期贡献长期价值。——摘自东方红远见价值混合基金2021年二季报。
风险提示：基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
