过去一年，不少财富管理机构纷纷推出加密货币相关业务。一些机构高调宣布持有以比特币(Bitcoin)为主的加密货币，例如特斯拉和桥水基金。进入五月，一路高歌猛进的加密货币突然出现崩盘式行情，那些急欲在加密货币市场分一杯羹的金融机构，面临困难选择。
这让我们再次回到几个关于加密货币的经典问题：它们究竟是不是真正的货币
加密货币的基本属性是什么加密货币作为虚拟资产，是风险资产还是避险资产以比特币为代表的加密货币将何去何从尽管我们依然充满疑惑，但未来却在展现一幅日渐清晰的图景。
第一，比特币和其它加密货币在现实中，取代主权法定货币的可能性为零。事实上，各国都在谋划推出央行数字货币，这一进程将会加快。比特币搭建的去中心化支付机制，即使在技术上也不见得比现有的移动支付更具效率。加密货币的支付功能可能被边缘化，朝暗网交易和地下经济演变，成为跨国支付的另类工具。若如此演化，各国政府当然不会坐视不管，必将着手打击加密货币可能涉及的非法交易。
第二，加密货币的出路，在于成为一种合规的新型风险资产。这一趋势正在成为可能，加密货币有望继续获得机构投资者的青睐，并在市场投资组合中占一席之地。成为合规的风险资产，意味着监管的适当介入。所以，监管介入并不是加密货币面临的最大风险，而是它们长期生存下来的机会。
第三，加密货币所依赖的区块链技术，具有广阔的发展前景。然而，认识这点的关键在于“祛魅”，去除区块链身上的神秘性、神圣性、魅惑力，放弃无政府、无中心的幻想。而且，在经济学逻辑上，金融中介的出现正是为了解决信任问题和降低交易成本，虽然区块链技术已经证明去中心化可以解决信任问题，但无法降低交易成本。
（文章来源：招银国际证券）
