2020“银华基金杯”新浪银行理财师大赛，火热报名中。即日起至9月7日，报名参赛将免费领取管清友、罗元裳、陈凯丰等多位大咖，总价值逾700元的精品课程礼包。【点击领取】
1
近期市场定增情况
上周（8月4日-8月10日），沪深两市董事会预案公布了21个定增项目，预计募资339.02亿元；证监会核准了1个定增项目，预计募资6亿元。
（数据来源：Wind）
2
本周重点关注定增标的
万达电影
公司概述：
公司作为行业领军者，致力于为每年数以亿计的电影观众提供舒适的观影环境、领先的视听技术、优质的观影服务以及丰富多元的电影周边生活服务。公司主营业务为影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务，主要业务收入来自于电影票房收入、卖品收入以及广告收入。公司采取资产连结、连锁经营的经营模式开展上述业务，影院所在物业全部采用租赁方式取得。公司借助国内电影市场蓬勃发展的契机，打造“万达院线”、“万达电影城”品牌，成为行业龙头并拥有较高的市场声誉。公司秉承可持续发展的科学经营理念，依托于快速的跨区域扩张能力、超强的连锁经营能力、持续的创新经营能力、领先的放映工艺技术、高品质的观影服务，构筑起公司的核心竞争力。公司先后两次获得CINEASIA(亚太电影博览会)颁发的“年度放映商”大奖，荣登“中国品牌价值500强”，并位列娱乐行业上榜品牌前列。未来，公司将继续深化全国网点布局，巩固国内行业领先地位，提高连锁经营管理服务水平，为观众创造最优质的观影体验，努力成为规模和效益排名全球前列的电影院线运营商。
募投项目：
本次发行募集资金总额（含发行费用）不超过人民币435,000.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目：
（单位：万元）
序号
项目名称
投资总额（万元）
拟投入募集资金（万元）
1
新建影院项目
314,500.00
304,500.00
2
补充公司流动资金及偿还借款
130,500.00
130,500.00
合计
445,000.00
435,000.00
投资要点：
1）公司拥有规模优势和品牌优势。公司一直在积极稳妥建设高标准影城的同时亦重视项目品质及收益，自2018年以来新开业的影城数量合计逾百家，影院终端规模进一步扩大。截至2020年3月31日，公司拥有已开业直营影院668家，合计5,882块银幕。2019年公司自营影城累计票房市场占有率为13.3%，已连续十一年位居国内首位。强大的终端控制能力是行业核心竞争力之一。公司须进一步完善影院网络布局，增强区域优势，从而不断提升城市覆盖率及渗透率，进一步巩固公司在院线行业的市场份额和领先地位。
2）紧密围绕“会员+”和“360°IP”发展战略，打造拥有五大业务平台的泛娱乐平台型公司，目前，公司电影业务已向上游延伸至电影投资、制作和发行，全面覆盖电影全产业链，后续将通过万达影视所积累的IP资源和集电影、电视剧、游戏于一体的业务资源搭建完善影视IP平台、影游互动平台；在产业链方面，电影投资、制作和发行业务将与公司现有的院线发行、电影放映、衍生品销售业务形成有效联动；在业务板块方面，电影、电视剧、游戏板块的综合布局也将起到良好的联动作用。目前公司五大业务平台已初步建成，未来将充分发挥既有庞大院线终端、会员体系的显著优势和娱乐生态圈内的协同效应，积极打造泛娱乐平台型公司，提升综合竞争实力。
3）电影板块短期或进入底部修复第二阶段，工业化为龙头长期成长打开空间。
短期来看，7 月 20 日影院复工以来，观众的观影意愿恢复良好，新片逐步上映，票房稳步增长。我们认为，观影意愿恢复良好或驱动后续新片加快上映，而新片加快上映或进一步驱动观影意愿和上座率回升，从而构建正反馈；暑期档及国庆档或为头部影片回归最佳时期，而头部影片上映或加速票房回暖。
长期来看，美日韩经验表明，电影工业化在驱动电影产业长期发展上殊途同归，通过电影生产全流程的规范化和专业化，促进电影精品化，并打造全产业链发展模式，从而实现规模效应，成为电影票房长期增长和电影产业长期发展的核心驱动力。
凯莱英
公司概述：
凯莱英是一家国内领先的CDMO(医药合同定制研发生产)企业，主要致力于全球制药工艺的技术创新和商业化应用，为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式CMC服务。凯莱英积极布局国内市场，目前已形成包括国内创新药CMC服务、MAH业务、制剂研发生产、仿制药一致性评价、临床试验服务、生物样本检测以及药品注册申报等在内的全方位服务体系。公司坚持以技术革新作为核心驱动力，不断研发出多项国际领先专利技术并运用于商业化生产，深耕cGMP高级中间体和原料药领域，服务默沙东、辉瑞、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等国内外大中型制药公司，形成与国内外制药巨头深度的嵌入式合作关系。
募投项目：
本次非公开发行股票募集资金总额不超过231,057.20万元（含本数），在扣除发行费用后拟全部用于以下项目：
（单位：万元）
序号
实施主体
项目名称
投资总额
募集资金拟投入金额
1
凯莱英生命科学技术（天津）有限公司
凯莱英生命科学技术（天津）有限公司创新药一站式服务平台扩建项目
68,000.00
35,000.00
2
上海凯莱英生物技术有限公司
生物大分子创新药及制剂研发生产平台建设项目
62,236.45
30,000.00
3
吉林凯莱英制药有限公司
创新药CDMO生产基地建设项目
160,000.00
100,000.00
4
凯莱英医药集团（天津）股份有限公司
补充流动资金
66,057.20
66,057.20
合计
356,293.65
231,057.20
投资要点：
1）全球创新药市场外包服务趋势深化，CDMO行业蓬勃快速发展，在创新药研发成本持续上升、药品上市后销售竞争激烈的背景下，无论是大型制药公司，还是中小创新药公司，纷纷寻找研发生产合作伙伴，采用CDMO模式将部分研发和生产环节外包，一方面，聚焦研发管线建设，提高资源配置效率，加快研发进程和降低研发成本，另一方面，降低商业化生产的成本，并保障供应链的稳定性，这一趋势近年来在持续深化。CDMO的商业模式日趋长期化、稳定化，CDMO公司不仅可以分享长期增长的研发投入带来的市场增长，还可以分享创新药上市后的增长红利，具有持续较快增长的空间。据Business Insights统计，2019年，全球CMO/CDMO市场规模为802亿美元，预计将以13.03%的增速发展，2021年达到1,025亿美元规模。
2） 公司2019 年临床阶段项目收入增长超预期，为公司长期增长奠定坚实基础。公司2019 年临床阶段项目实现收入10.0 亿元，同比增长70.9%，为近三年来收入增速最高的一年。从项目数量上来看，公司2019 年临床阶段项目数量增长15.06%（其中临床III 期阶段项目数量从24 个增长为36 个，同比增长62.5%）；从项目金额上来看，平均每个临床阶段项目的金额为524 万元，同比增长48.5%。因此，我们认为订单结构的变化、临床后期阶段项目数量的快速增长是导致公司临床阶段项目收入增长超预期的主要原因。公司临床阶段项目数量的不断增加，尤其是临床后期项目数量的快速增长，为公司后续承接更多商业化阶段项目奠定了坚实的基础。而商业化阶段项目是公司收入增长的“放大器”和“稳定器”。
3）公司具备非常优秀的拿订单能力，订单来源不断“更广”和“更深”。从广度上来讲，公司与国内客户的合作关系不断加深：（1）与海外大药企，公司是国内唯一一家覆盖美国前五大制药公司从临床到商业化CDMO 服务的公司，2019 年公司服务的创新药项目数量占美国五大制药公司公布的临床中后期研发管线的比例约25%；（2）与国内客户，公司承接的国内创新药IND 项目约占2019 年1 类化药IND 申请的1/5。从深度上来讲，公司与客户的合作订单规模更大，附加值更高。公司的服务链条不断延伸，在与欧美大药企的合作中，公司逐渐从cGMP 中间体供应商变成API 供应商；在与中小型创新药公司的合作中，公司不断承接“API+制剂”项目，2019 年公司承接“API+制剂”项目22 个。此外，公司前五大客户收入占比从18 年的64%下降至19 年的52%，这意味着未来公司收入的波动性有望不断降低。
4）业绩高增长能够继续保持。（1）合作重磅药物持续放量和新增药物上市带来商业化订单的快速增长，此类订单快速放量和持续性都较好。（2）受益于临床项目的增多和推进，预计临床阶段和商业化阶段的项目收入持续增长。（3）公司逐步拓展大分子CDMO 和CRO 业务，为未来业绩增长奠定基础。
（数据来源：wind、相关券商研报）
