再现“熔断”！多只转债近两日接连临停，业内人士：对基金影响可忽略

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来源：公私风云

可攻可守的可转债最近又疯狂了一把。

8月10日，权益市场的火热交投情绪传向可转债市场，盘中11只可转债表现活跃，惊现“熔断潮”，相继遭遇临时停牌。8月11日，“熔断”再现，5只可转债盘中临时停牌。

近两个交易日，市场已经惊现价格翻倍的可转债横河转债，涨幅达到116%，连续多次盘中临时停牌。一季报数据显示，该可转债被2家公募基金持有。其余涨幅超30%的转债共有8只。

此前，3月份转债市场的异动表现也让相关基金投资引起关注，对于本轮可转债市场大涨，业内人士对《国际金融报》记者表示，本轮大涨多属资金炒作，建议投资者谨慎对待。此次众多可转债触发临时停牌机制，对基金影响可忽略，这种非理性的炒作，本身基金也会回避。

多只可转债触发熔断

东方财富Choice数据显示，8月11日，可转债市场延续前一日火爆交易行情，哈尔转债、凯发转债、广电转债、同德转债、龙大转债5只可转债盘中涨跌幅超20%，触发熔断机制，遭遇临时停盘。不过，截至当日收盘，这5只转债走势出现分化，仅哈尔转债收盘上涨9.6%。

上周五（8月7日），可转债市场便出现异动，横河转债上涨62.74%，报收272元，领涨市场。本周一（8月10日）再度延续上涨，两日涨幅达到116%。在横河转债的带动下，周一部分可转债价格出现大涨，且可转债与正股表现背离，共有16只可转债涨幅超10%。

8月10日，广电转债、沪工转债、蓝盾转债、横河转债等11只可转债接连触发熔断机制，相继在盘中临时停牌。其中，广电转债、横河转债、凯龙转债、盛路转债、蓝盾转债被临时停牌两次。

当日，横河模具发布风险提示公告，公司可转债交易价格收于363元，涨幅值33.06%，溢价率330.41%，同日公司股票收盘价为7.70元/股，“横河转债”价格较面值溢价远高于公司股价较“横河转债”转股价溢价。近期“横河转债”价格波动较大，公司提示投资者注意横河转债二级市场交易风险。

据了解，可转债市场分为沪市和深市。沪市可转债临时停牌规则为：开盘涨跌幅超过20%，会直接熔断30分钟，10时开始恢复交易。恢复交易后，如果涨跌幅超过30%，会触发二次熔断，停牌至14时57分。如果开盘涨跌幅直接超过30%，需等到14时57分恢复交易后，才可卖出。

今年6月8日，深交所发布的《关于对可转换公司债券实施盘中临时停牌有关事项的通知》正式实施。深市可转债临时停牌规则主要是交易价盘中首次涨幅或跌幅达20%停牌30分钟，交易价盘中首次涨幅或跌幅达30%停牌30分钟，单次临时停牌时间为30分钟，具体时间以深交所公告为准，时间跨越14时57分的，于当日14时57分复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。

本轮上涨由谁推动

私募排排网未来星基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示：“可转债的大幅上涨，主要是因为正股同样出现了大幅上涨。可转债更多是一种联动的效应，可转债可以以一定的价格转成正股，相当于债券包含了正股的期权，当正股上涨的时候，期权的博弈价值大幅增加，因此可转债出现了大幅上涨。但可转债中包含的期权已经出现了较高的溢价，所以投机属性大于投资价值，建议投资者保持相对谨慎的态度。”

对于可转债涨到临时停牌，长流资本基金经理张航对记者表示，这是一种市场行为，常见的有两种情形：第一种是新债上市，由于股价已经上涨一段时间，导致可转债的转股价格本身水涨船高，再叠加合理的期权溢价，导致转债的合理价值天然就应当达到120%、130%甚至更高，此时临时停牌属于正常行为；第二种是近期出现的行为，市场对小品种的炒作之风重燃，在完全脱离正股涨跌的情况下，单纯可转债无理性地上涨直到临停。

暗藏高溢价风险

8月10日，可转债早盘大涨，甚至有些转债涨幅超过30%。对此，业内人士认为，这可能是今年3月份炒作现象重演。集思录官网数据显示，有8只可转债溢价率已经超过100%，主要集中在流通盘较小的转债上。

对于此类转债，纯达基金认为，其暗藏的最大风险是转债溢价水平较高，及次日强赎带来的暴跌可能性。转债价格上涨的根本驱动力是对应上市公司股价的上涨，如果脱离股价的“锚”无序上涨，转债价格会形成高溢价；对于此类转债（高价格、高溢价），大家基本明白是资金炒作造成。建议投资人进行规避，或者仅仅进行日内操作交易；如果是低价格、低溢价时购入的转债被炒作，建议获利平仓了结。

通常，短期资金一窝蜂炒作就意味着风险。

“这种现象频繁发生，背后的核心原因是供需不平衡。因此，在市场情绪整体向好的时候，可转债有被短期资金过分炒作的可能。”拉曼资产高频交易部高级交易经理顾俊对记者表示，近期，可转债市场标的供给增加，个券中出现了更多机会。从指标层面来看，可债券短期处于较为平稳的阶段，但仍需时间观察权益市场对可转债市场的后续影响。另外，投资者在投资可转债时，需要格外注意回购条款，有时候触发公司强制回购条件时，会被公司以规定价格回购，会引起投资者的巨大亏损。

顾俊认为，未来低价转债中，正股弹性好、债项设计上债性保护比较好的转债，会有更好的表现。反之，在规避风险层面，高价转债的风险就显得尤其需要投资者重视了。在高价转债中，正股弹性强，债项设计上债性保护不是那么好的品种，投资者更加需要注意风险。

张航认为，本轮可转债上演的大涨就是一种吸引眼球的炒作手法，投资人应理性看待，切不可盲目跟风。由于可转债T+0交易，涨跌幅限制很宽泛，跟风炒作的行情波动风险极大。当前尤其应保持平常心，回避那些非理性的、脱离正股的小品种炒作。当前有相当多的可转债面临强制赎回，请投资人注意及时卖出，避免因为被赎回而遭受重大损失。

对可转债基金影响不大

东方财富Choice数据显示，目前市场上存续的可转债基金共有58只（份额分开计算），二季度末规模合计241.65亿元。

二季报显示，公募基金持有可转债市值超过1200亿元。其中，银行系转债占主要地位，券商系转债成为可转债基金加仓较多的品种。多位转债基金经理在二季报中均表示，转债依旧具备较好配置价值。

截至8月10日，可转债基金年内平均收益率为16.4%，最高收益率达到33.17%。与其他类型债券基金相比，可转债基金表现更为出色，长期纯债基金年内平均收益率为1.81%，中短期纯债基金年内平均收益率为1.55%。

沪上某中型公募相关人士对记者表示，由于可转债基金本身比较小众，公司对于可转债市场的投资也相对谨慎，不会盲目跟踪短期的炒作热点。

张航表示，对于基金而言，一般这种临停的影响可以忽略。因为这种非理性的炒作，本身就是基金要回避的。基金如果因其它原因持有这些品种，被炒高之后也一定会选择卖出，因此对基金不会带来风险。