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偏股基金火了！这类产品却无奈降费或清盘，陷入“迷你化”难题，到底怎么了？
记者李树超
虽然今年主动量化基金业绩亮眼，但在资金净赎回和产品平均规模较低等影响下，今年该类型产品“小微基金”扎堆儿，超6成基金规模不足2亿元，多只基金还通过降低管理费率、清盘等方式予以应对。
业内人士认为，由于量化因子表现具备阶段性特征、投资者认知有限等原因，要想做大该类型产品规模，仍需要持续较好的投资业绩，才能形成收益与规模的良性循环。
多只主动量化基金降费或清盘
产品“迷你化”现象严重
8月12日，北京一家银行系公募发布公告称，为更好地满足投资者的理财需求，该公司旗下一只主动量化基金将根据基金法、基金运作管理办法和基金合同有关规定，经与基金托管人协商一致，并报中国证监会备案，公司决定于2020年8月13日起，降低该只基金的管理费费率和托管费费率，并对基金的基金合同和托管协议作相应修改。
按照这只基金的费率调整方案，自2020年8月13日起，基金的管理费费率由1.50%/年调整为0.60%/年，基金的托管费费率由0.25%/年调整为0.10%/年。
虽然该只基金今年以来斩获12%的正收益，但从今年二季报看，该只基金规模已经不足900万元，已经沦为迷你基金。
针对上述主动量化基金降低费率的现象，北京一位公募市场部人士表示，降低管理费率和托管费率，是产品做好持续营销、提升产品市场竞争力的一个方面。据他透露，基金公司针对迷你基金的处置，如果基金长期业绩较好，基金公司会想办法做大规模，保持良好运作，继续为投资者创造更好收益；而如果迷你基金业绩不佳，公司可能会选择清盘，不再占用公司的投研资源和运营成本。
据记者统计，今年清盘的基金中，也屡屡出现量化基金的身影，比如持有人表决清盘的南方量化，触发合同终止条款的交银致远量化智投策略、中融量化小盘等，也多是因为基金规模较小、业绩相对欠佳而选择了退出市场。
事实上，在多只主动量化基金降费和清盘的背后，是这一类型产品规模的日益“迷你化”。
从总体数据看，Wind数据显示，截至2020年二季报，全部200只主动量化基金总规模为588.87亿元，比去年末萎缩约50亿元；同期产品总份额从592.12亿份降至482.96亿份，净赎回约110亿份，规模萎缩18.44%；同期，这类产品的平均规模也从3.31亿元降至2.94亿元。
主动量化基金出现的净赎回，叠加产品平均规模较低，也导致这一领域小微基金扎堆儿，并成为“迷你基金”的重灾区。
数据显示，截至今年二季度末，主动量化基金中规模低于2亿元的“小微基金”数量多达126只，占比为63%；规模低于5千万元的数量多达50只，占比为25%。其中，以收益率较高的金信量化精选为例，二季报最新规模仅为1.03亿元，富国研究量化精选规模也只有1.42亿元。
平均收益率接近30%
成长因子表现优异
在主动量化基金的“迷你化”现象严重的同时，这类品种却斩获了不错的投资收益。
Wind数据显示，排除今年新成立的次新基金，截至8月11日，191只主动量化基金（基金份额合并计算）今年以来平均收益率为29.86%，收益率最高的金信量化精选今年斩获66.44%的净值涨幅，富国研究量化精选、华商新量化、华泰柏瑞量化创优等多只基金收益率也超过60%。
从量化因子表现看，成长类因子的主动量化基金表现优异，比如西部利得量化成长、汇添富成长多因子量化策略等都斩获不俗投资收益；而价值因子策略基金表现相对乏力，比如诺德量化蓝筹增强、银河量化价值等涨幅相对不高。
针对这一现象，北京一位中型公募投资总监分析，今年量化基金中，成长因子一直是比较强的指标，为量化基金的收益率贡献较大，因此，重点利用成长因子的基金投资业绩表现也相对更好。在他看来，从长期来看，国内成长股投资仍在较快的发展阶段，预计成长因子长期看都会是提升投资业绩的重要因子。
而分析价值因子的黯淡表现，北京一位绩优基金经理则认为，价值因子、小市值因子和成长因子适应的市场环境不同，在流动性宽松、宏观经济压力较大的环境中，价值股因为与经济相关性较大，可能会面临失效的问题。他认为，预计随着经济预期好转，流动性宽松局面得到扭转，价值因子可能会再度发挥效果，因此，他在投资上会增加价值因子的配置。
不过，谈及主动量化基金收益较好，资金净赎回却超过百亿份的现象，北京一位中型公募市场部负责人评价，一是由于普通投资者对此类产品的认知水平有限，缺乏对产品理念的深刻理解，当获得较多浮盈时可能就有“落袋为安”的想法；二是我国A股市场风格切换也比较快，各类量化因子的市场表现也会出现阶段性的特征，也会导致投资者产生短期化操作的特点；第三，今年短期业绩较好并不能带来净申购，只有长期业绩优秀的基金规模才会不断做大。
该市场部负责人称，“据我们统计，短期业绩较好的产品可能会引发投资者的赎回，而那些三年以上持续业绩表现较好的产品，才会引发投资者的持续净申购，基金规模才会不断增长。因此，这类产品的业绩还需要继续积累，才能带来业绩和规模的良性增长。”
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