【策略会｜站在当前时点，私募大佬投资展望】下半年A股如何演绎？股市长短期机会在哪？一起来看私募大佬们下半年投资机会预测，能给我们带来哪些启发
日前，安信基金混合资产投资部负责人、安信稳健增值基金经理张翼飞接受中国证券报记者专访。他表示，展望后市，对股债均持中性偏多态度。
争取更优风险收益比
张翼飞曾在上海市国资委从事研究工作，也曾在制造业企业担任财务负责人，在卖方做过股票行业研究。2012年，加入安信基金从事投研，目前从事纯债基金和“固收+”基金投资管理工作，并担任公司混合资产投资部的负责人。
“我们目前不仅致力于各个资产类别本身的投资研究工作，更致力于更上一层，去把握多资产类别的起伏、变迁、平衡，进行更有效的策略组合，以实现更优的风险收益比。”张翼飞表示。
张翼飞介绍，产品理念主要是两方面：一是清晰化，每一个产品都要划定相对清晰的赛道，有相对明确的风险收益定位，面向特定范围风险偏好和投资期限的客户。
二是差异化，安信基金产品涉及双债策略（也就是高等级纯债+可转债）的纯债基金，有面向投资期限长于半年、风险偏好较低客户的安信稳健增值，面向投资期限长于半年、风险偏好中等客户的安信稳健增利，面向投资期限长于1年、风险偏好略高客户的安信稳健聚申，也有面向旨在长期投资、风险偏好较高客户的平衡混合基金。
张翼飞指出，目前安信基金“固收+”产品线比较丰富，其实本质上就是三个底层资产组合：高等级纯债组合、可转债组合、股票组合。“我们崇尚以简驭繁，各类产品实际上就是基于各个不同的产品定位和风险预算，对上述三个底层组合的各种再组合，类似FOF的机制。”
张翼飞阐释，纯债组合方面，致力于获取稳定的可预期的安全垫。以利率债和高等级信用债为主，在一定时间范围内有限收放组合久期。股票组合方面，秉承价值投资理念，长期跟踪优质大盘蓝筹股，结合行业基本面和市场估值背后的隐含收益率，低估时买入或增持，高估时卖出或减仓，持有中注意规避系统性风险。转债组合方面，尤其注重自下而上，结合基本面精选标的，充分考虑风险收益比，这一部分也有量化工作的参与。
连续24个季度正收益
截至目前，安信稳健增值连续24个季度正收益，表现尤为难得。对此，张翼飞坦言，为了满足不同类型客户需求，旗下各产品有着相对清晰差异化定位。安信稳健增值在净值波动控制上更加严格一些，当然也因此在弹性上有所牺牲。“我们只能说是成立至今6年时间，产品定位没有发生过漂移。至于说季度正收益，并不是这个产品按照既定方针管理的必然结果。”
“面对未来，我们不能确保每个季度一定能实现正收益，根据法规规定也不能做任何的收益承诺。”张翼飞坦言，但对未来有信心，一如既往认真、审慎和投入，从事这个产品的投资管理工作。
安信稳健增值成立以来最大回撤仅2.61%（数据来源：Wind，截至2021/7/26），属于上佳水平。对此，张翼飞表示，一是风险预算的控制。产品在不同时点，根据当时的市场情况、市场判断、已发生回撤等，对权益仓位、债券组合久期都有一个大致的上限控制。二是主动避险管理。尽可能在风险发生前、或者风险发生的第一时间，把它识别出来。主动的降低权益仓位、债券久期、信用风险暴露等。
后市股债中性偏多
展望后市，张翼飞表示，“今年总体方向上我们中性偏多，国内货币政策独立性较强，目前的中美利差较宽，一定范围内，我们受到外部利率变动影响不会太大。”张翼飞表示，如果假定经济基本面、通胀、货币增速、汇率等基本面要素对应一个自然利率或者说内在利率，那么当前的市场利率比这个内在利率要高。
权益市场方面，张翼飞表示，总体上看法是中性偏多。不过预期今年在结构上会有非常大的分化，对前期估值水平显著抬升的科技行业、新能源行业比较审慎。能源类大宗商品的走强会有一定的可持续性。
本文转自中国证券报《安信基金张翼飞：争取实现“固收+”更优风险收益比》
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