20%涨跌幅的创业板来啦！市场会有怎样的变化呢？

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创业板注册制

来啦！

今天，首批创业板注册制的企业将上市，创业板的涨跌幅限制也将扩大至20%。

改革后的科创板将对您持有的基金产生怎样的影响？普通投资者该如何面对这些全新的变化呢？

不妨来看看

小V家指数部的资深大咖们怎么说！

Question 1

对于创业板的种种变化

您有怎样的思考？

从深交所和证监会发布的相关正式文件来看，注册制的实施对创业板公司的上市门槛、退市要求、交易制度等方面都带来了较大的变化。

上市门槛方面，创业板注册制放松了对企业的盈利要求，完善了红筹企业、特殊股权结构企业发行条件，总体而言更加多元包容。

交易制度方面，创业板改革并试点注册制以后，新上市企业上市前5日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整到20%，且存量上市公司也进行调整，放宽了创业板的波动限制。

退市制度方面，简化退市程序、优化退市标准，完善创业板公司风险退市警示制度；对创业板存量公司可能出现的退市，设置过渡期，以利于平稳衔接。取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标；设置了退市风险警示暨*ST制度，强化风险揭示。改革后的退市制度更加严格也更合理，有利于提高违法成本，保护投资者的合法权益。

Question 2

创业板的改革将对您所管理的基金

以及整个公募基金行业有何影响？

根据深交所的相关规定，在8月24日创业板涨跌幅放宽之后，跟踪指数成份股仅为创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的指数型ETF、LOF或分级基金B类份额，以及80%以上非现金资产投资创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的LOF也将实施20%的涨跌幅。

依据此规定，建信创业板ETF将从8月24日起实施20%的涨跌幅。与此同时，投资创业板的基金由于所投资股票的涨跌幅扩大，也可能导致其净值波动变大。

Question 3

相比其他板块

创业板在A股中的主要意义是？

其价值都有什么体现？

主板、中小板和创业板都是我国多层次资本市场的重要组成部分，主板主要面向经营相对稳定、盈利能力较强的大型成熟企业；中小板主要面向进入成熟期但规模较主板小的中小板企业；创业板主要面向尚处于成长期的创业企业，重点支持自主创新企业。

自2009年创业板在深交所开板以来，大量创新型、成长型企业通过差异化的发行上市条件登陆创业板，创业板成为我国资本市场服务科技创新和战略性新兴产业企业的重要平台。目前，在存量创业板公司中，超九成企业为高新技术企业，超七成为战略性新兴产业企业，涌现出了一大批优质企业。

此次改革后，创业板服务创新创业的定位更加明确，并率先对一系列基础制度进行创新性的改革完善，为创新型企业提供更加高效、便利的融资服务，也为注册制的下一步推广打下坚实的基础。

Question 4

科创板和创业板的区别主要在哪里？

在政策改革上，有何共性和差异？

创业板改革并试点注册制是首次将增量与存量改革同步推进的资本市场重大改革，涉及发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础性制度。创业板注册制改革方向与科创板大体一致,具体细节方面有以下几点主要不同:

第一，市场定位方面。创业板和科创板都承担着服务创新发展和经济高质量发展的战略任务。虽然两者服务的企业范围有所重叠，但从板块定位看，创业板和科创板各有侧重。科创板定位于面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。从行业来看，科创板重点吸收新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域。而创业板的兼容性相对更高，它采用的是负面清单管理的制度，设置了 12 个行业负面清单，剔除了诸如农林牧渔业，采矿业，房地产等传统行业（但如果传统行业与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业，也可以申请创业板上市）。

第二，发行制度方面。创业板给出了三条上市标准，而科创板主要是五条标准。创业板注册制改革学习了科创板引入了市值的标准，同时还弱化了盈利的要求，但规定针对未盈利企业的上市标准在近一年内暂不实施。此外，创业板在继承科创板关于红筹企业回境内上市标准的基础上，量化了红筹企业营业收入快速增长的标准。

第三，交易制度方面。创业板效仿科创板实行上市前 5 个交易日不设涨跌幅，其后为 20%涨跌幅限制，明确了交易制度落地实施的时间。投资者适当性要求上，创业板新增投资者开户门槛为 10 万元（存量投资者只需要重新签署风险揭示书），低于科创板的 50 万元。

第四，退市制度方面，创业板借鉴了科创板的退市制度，优化了整个退市的程序，包括取消暂停上市，恢复上市环节，对交易类退市不再设置退市整理期。与科创板不同的是，创业板注册制改革退市标准对财务类退市标准做了量化，科创板由于上市标准多样，因此在财务类退市制度中未设置量化指标，但对不同类型公司规定了有针对性的退市情形。

Question 5

创业板改革落地之际

您对普通投资者有何建议？

注册制带来的上市条件的放宽，使得上市公司的质量可能参差不齐，增加了暴雷的风险，同时涨跌幅的放宽也意味着个股波动的加大。

正因为如此，此次改革提高了新增投资者的入市门槛，如个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的交易经验。另一方面，注册制下的创业板公司大都与科技创新相关，需要投资者具备专业的判断能力，也增加了投资的难度和风险。