变现能力比认知能力更重要

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原标题：变现能力比认知能力更重要来源：上海证券报

■主编观点

在投资圈，今年有一句话突然火了：投资是认知能力的变现，你只能赚到认知能力范围内的钱。过去一两年来，尽管面临内外诸多因素的困扰，但A股依然表现出很强的韧性，在结构性明显的市场行情中，以公募基金为代表的机构投资者，依靠对社会经济发展趋势的前瞻性把握，获得了明显的超额回报，也让美国哲学家安·兰德这句“财富是人认知能力的产物”，火遍了投资圈。

投资是认知能力的变现，从实践经验来看，这句话无疑是正确的。从本质而言，资本市场是对社会经济发展状况的映射，反映了产业的变迁和行业内格局的变化，驱动市场向前发展的根本力量是上市公司的价值创造。通常情况下，超额收益往往意味着非常大的认知分歧。只有对现实世界有超出常人的深入理解和前瞻性判断，才能把握正确的发展方向，进而在投资界扬名立万。

通过分析长期业绩优异的基金经理可以发现，他们非常善于前瞻性地把握社会经济发展的大趋势，选对投资主赛道，在鱼多的地方钓鱼，仰或是擅长把握行业发展的趋势性机会，而这都需要具有深刻的认知能力。不少短期业绩突出的基金经理，更多的是其投资风格恰好契合了市场风格，而不是认知能力的变现。那种依靠运气赚来的钱，最终大多靠“实力”亏回去了。

社会在不断发展，新事物也在不断涌现，对社会的认知能力也需要与时俱进，优秀的基金经理总是特别强调持续学习。高毅资产首席投资官邓晓峰在谈到自己投资经验时强调“投资赛场比拼的是学习能力”。兴全基金副总经理董承非近期在分享他的投资经验时表示，很多投资做得好的人，他们的共性就是学习能力特别强。投资人要想进步，就要不停拓展自己的能力圈。

从记者采访的很多基金经理看，仅有认知能力是不够的，获得良好的业绩还需要变现能力。对于基金经理来说，不仅需要对市场有很深的理解，还需要对风险有更深的认知，还需要对人性有深刻的洞察，尤其是在极端行情中，贪婪与恐惧交织在一起，很容易被市场走势牵着走。

知名投资人冯柳特别强调要清明心性，不被得失所牵引。他举例说，平地走路人人都会，如果把他们放到高楼边缘，可能就会紧张得无法迈步，这是因为得失巨大到足以令人动摇心性。要想做好投资，就不要被恐惧控制得无法行动，不能令自己陷入被动和丧失行动力，这是无条件的行动机制，需要提高心理建设的能力。

从超一流高手的投资表现看，如果对业绩进行归因，大部分收益通常是因为把握住了为数不多的重大战略性机会。

事实上，对于专业投资者来说，基于专业知识判断市场并不难。从现实情况看，几乎所有的基金经理都是名校毕业的精英，但他们管理的基金产品业绩差异巨大。如果追根溯源的话，问题的根源可能不是认知能力的差异，而是变现能力的高下。